Доля золота в резервах центральных банков выросла почти вдвое

В понедельник днем золото торговалось на уровне около $4.142 долларов. Серебро поднялось до $61,24 доллара. Но интереснее всего были не ценовые движения, а события в Сорренто, Италия, где каждый год представители центральных банков собираются, чтобы обсудить запасы драгоценных металлов в своих хранилищах.

На Глобальной конференции по драгоценным металлам LBMA в Сорренто Нагель выступил голосом официального сектора в разговоре о дедолларизации. По его словам, мир вступил в новую эпоху повышенных рисков. Эта эпоха меняет представление центральных банков о надежности собственных резервов. «Аргументы в пользу дальнейшей диверсификации с помощью золота остаются весомыми», — сказал он собравшимся. Это была короткая фраза, но она имела большое значение. Нагель — приверженец крайне осмотрительных стратегий.

Почему центральные банки предпочитают золото иностранным облигациям?

Вот упрощенная версия, поскольку представители центральных банков редко высказываются так прямолинейно. Иностранная облигация — это обещание, как и банковский депозит. Другая страна должна вам денег и решает, выплачивать их или нет. Золото в вашем хранилище не зависит ни от чьих обещаний. Нагель привел в пример один показательный случай: в 2022 году было заморожено около $300 миллиардов долларов российских резервов, что сделало этот риск реальным для каждого управляющего резервами в мире. Правительство может заморозить облигации, хранящиеся за рубежом. Но не может заморозить золото в вашем хранилище.

Этот факт объясняет, почему центральные банки продолжают покупать золото даже после стремительного роста цен на него и почему многие из них вывозят золото из зарубежных хранилищ, а не просто закупают новые тонны за рубежом. В 2022, 2023 и 2024 годах официальные закупки превысили 1.000 тонн. В 2025 году темпы покупок снизились до 863 тонн, по данным Всемирного совета по золоту, что все равно почти в два раза больше, чем десять лет назад. Исследование, проведенное организацией в 2026 году, подтверждает точку зрения Нагеля. 89% управляющих резервными активами ожидают, что в этом году мировые запасы золота продолжат расти. Рекордные 45% из них заявили, что планируют увеличить собственные запасы.

Доля золота в резервах увеличилась только из-за новых покупок?

Нагель осторожно высказывался на этот счет, и читателям тоже нужно быть внимательнее. Отчасти скачок с 14% до 25% связан с ростом цен на золото. Когда цена на металл, которым вы уже владеете, удваивается, его доля в общем объеме растет сама по себе, независимо от того, покупаете вы или нет. Нагель прямо об этом сказал. Но он также отметил, что из-за возросших рисков в мире управляющие резервными активами стали по-другому относиться к вопросу безопасности. Банки не просто наблюдают за ростом стоимости старого золота. Они целенаправленно продолжают покупать. Эту разницу между ценовым эффектом и реальными покупками легко не заметить.

Что еще Нагель сказал о госдолге и золоте?

По словам Нагеля, из-за роста доходности государственные облигации кажутся более выгодным вариантом. Но растущая долговая нагрузка также заставляет управляющих резервными активами нервничать: возможно ли погасить такой долг? На вопрос о том, может ли обеспокоенность по поводу состояния бюджета сама по себе привести к росту цен на золото, он ответил утвердительно. И Бундесбанк золото не продает.

Что это значит для частных инвесторов в золото и серебро?

Логика Нагеля применима не только к банкам с балансами в триллионы долларов. Любой человек, который хранит реальное физическое золото вне банковской системы, руководствуется той же идеей. Актив, который не зависит ни от чьих обещаний, нельзя заморозить. Его нельзя обесценить. Он не может обанкротиться. Это справедливо независимо от того, что происходит с долларом, евро или любой другой валютой, в которой он номинирован. Центральные банки пришли к такому выводу в масштабах государства. Инвесторы могут прийти к такому же выводу в масштабах сбережений.

За чем инвесторам стоит следить дальше?

В конце этого квартала МВФ опубликует данные о своих резервах. Они покажут, продолжает ли снижаться доля доллара в мировых резервах. Также стоит обратить внимание на заседание ФРС 28 октября. Слова Нагеля об устойчивой инфляции перекликаются с дискуссией американских политиков о том, насколько сильно нужно снижать процентные ставки. Еще один важный показатель — свежие данные о покупках в Китае, Польше и Индии.