Доллар не зависит от размера золотого запаса США

Практически все, чем владеет правительство США, украдено, неважно, у американцев или у иностранных частных лиц и учреждений. Это, безусловно, относится и к золотым запасам федерального правительства. Знать, каким количеством золота оно владеет, важно по той же причине, по которой важно знать, сколько у него других активов — земли, строений или наличных. Государства могут легко конвертировать благосостояние во власть, и полезно понимать, каким объемом благосостояния непосредственно управляет режим. То есть важно иметь полный и точный отчет о том, сколько всего украло правительство США. Более того, мы не знаем, использует ли Казначейство США или Федеральная резервная система золото для тайных политических операций, о которых они не рассказывают. Уже известно, что ФРС выдает секретные займы, которые упорно отказывается обнародовать. Необходимо провести аудит.

Однако, несмотря на все сказанное, не стоит преувеличивать важность золотого запаса США. Золотой запас — это не источник средств, которые можно использовать для сбалансирования бюджета, погашения федерального долга или устранения текущей тенденции к финансовой несостоятельности в США. Стоимость золотого запаса, составляющего всего $750 млрд долларов, слишком мала для подобного.

Более того, золотой запас не обеспечивает доллар, казначейские обязательства или любой другой актив. Стоимость доллара определяется спросом и предложением, и его курс свободно колеблется по отношению к другим необеспеченным валютам. Золото в хранилищах здесь не имеет большого значения.

По мере того, как в администрации Трампа все активнее призывают к аудиту золотого запаса, появляется все больше статей и комментариев, подчеркивающих важность золотых резервов.

В одной из статей, например, автор утверждает, что если запасы золота окажутся меньше, чем заявляло Министерство финансов, последствия могут быть «серьезными, что приведет к нестабильности рынка, девальвации доллара США и резкому росту цен на золото».

Трудно представить такое в реальной жизни. Предположим, что 25% золотого запаса было украдено. Это означало бы, что стоимость золота в резервах составляет около $567 млрд долларов вместо $757 млрд. ВВП США составляет $30 трлн долларов. Если бы федеральный золотой фонд сократился на 25%, золотой запас составлял бы не 2,5% от экономики США, а 1,9%. При том, что золото не является залогом чего-либо — если только нет секретных сделок, — разве это может «спровоцировать нестабильность рынка» и девальвировать доллар? Я настроен скептически.

Многие другие издания в секторе, связанном с золотом, делают аналогичные заявления о том, что размер золотых резервов США имеет решающее значение для доверия к доллару.

Однако есть основания сомневаться в этих утверждениях. Еще раз: стоимость доллара не обеспечена золотом или каким-либо другим государственным активом. Более того, не надо полагаться на теории, согласно которым бумажные валюты являются своего рода претензиями на активы центрального банка. Валюты ни на что не претендуют и ничем не подкреплены.

Наличие золота в хранилищах США несущественно по сравнению с истинными ключевыми факторами, определяющими спрос на доллар. Налоги в США все же платятся в долларах, однако важнее то, что доллар пользуется большим спросом, так как долларовая зона огромна, а иностранным покупателям американских товаров нужно много долларов, чтобы покупать американские товары и услуги. Евродолларовая экономика, которая включает в себя так называемый нефтедоллар, только способствует этому спросу. Более того, потребность в долларах велика из-за казначейских облигаций. Почему казначейские облигации пользуются большим спросом? Потому что правительство США обладает властью извлекать огромные средства из налогоплательщиков, из-за чего риск дефолта казначейских облигаций очень низок. Таким образом, казначейские облигации являются надежным активом и ключевым компонентом мировой экономики. Покупка и продажа большого количества казначейских облигаций требует большого количества долларов. Еще одним ключевым фактором является тот факт, что иностранные центральные банки девальвируют свои валюты даже быстрее, чем центральный банк США девальвирует доллар. Когда дело доходит до сохранения стоимости, доллар является «наименее плохим» вариантом среди фиатных валют.

Есть даже эмпирические исследования, показывающие, что размер золотых резервов страны не связан с процентными ставками в стране. В исследовании, проведенном в 2013 году Дирком Бауром и Исааком Миякавой, авторы изучили влияние золотых резервов на «доверие» в виде доходности облигаций и волатильности обменного курса во многих странах и центральных банках. Результаты неубедительны. В этом нет ничего удивительного. Я считаю, размер золотого запаса не может влиять на эти вещи в системе, завязанной на фиатных деньгах.

Если вас беспокоит сохранение доверия к американскому государству, его институтам и деньгам, лучше следите за растущим федеральным дефицитом, который требует растущего количества казначейских облигаций. Это оказывает повышательное давление на процентные ставки и подпитывает монетарную инфляцию, поскольку центральный банк США скупает больше казначейских облигаций на недавно напечатанные деньги, чтобы держать процентные ставки под контролем. Тот факт, что США увеличат свой государственный долг на $3 трлн долларов в этом году — и, вероятно, на аналогичную сумму в следующем году, — представляет гораздо больший риск для долларовой стоимости и казначейских обязательств, чем тот факт, что кто-то ушел с золотыми слитками из Форт-Нокса.