Золото торгуется с повышением почти на $100 долларов по сравнению с минимумом после заседания FOMC на уровне $1.615 долларов, который теперь является потенциальным тройным дном, в то время как серебро вернулось к 200-дневной скользящей средней на уровне $21,50 доллара впервые после апрельского спада.
Кроме того, перебои с поставками со стороны горнодобывающих компаний в Южной Америке, нехватка предложения и спекуляции об изменении подхода Китая к преодолению вспышек COVID-19 поддержали движение меди почти к вершине своего текущего диапазона и превосходство серебра по отношению к золоту — соотношение золото / серебро упало до 80, самого низкого уровня с апреля.
Прежде всего, доллар остается ключевым фактором для большинства сырьевых товаров, не в последнюю очередь для драгоценных и промышленных металлов, и, несмотря на попытку председателя ФРС Пауэлла представить ястребиный и поддерживающий доллар прогноз на прошлой неделе, доллар продолжает демонстрировать признаки разворота, не в последнюю очередь по отношению к евро, который вернулся к уровню выше паритета.
Спекулянты фьючерсами выступали чистыми покупателями евро с конца августа, а за неделю до 1 ноября, за день до заседания FOMC, покупки ускорились, а чистые длинные позиции выросли до 19-месячного максимума.
Золото обычно в значительной степени зависит от движения доллара и доходности казначейских облигаций, и это помогает объяснить относительно плохую динамику в этом году — доллар и доходность достигли максимумов за последние десятилетия. Однако в последнее время внимание все больше переключается на доллар, о чем свидетельствует сильная корреляция между широкомасштабным индексом доллара Bloomberg и золотом на графике выше.
Настроения рынка относительно золота также поддержал новый отчет Всемирного совета по золоту. По данным организации, центральные банки установили новый рекорд объема покупок золота, тем самым компенсировав отток в размере 227 тонн из ETF, обеспеченных золотом. В целом спрос на золото с начала года увеличился на 18% по сравнению с тем же периодом 2021 года, вернувшись к допандемическому уровню.
Поскольку базовый физический спрос, особенно со стороны центральных банков развивающихся рынков, приближается к рекордному уровню, рынку по-прежнему нужен спрос со стороны инвесторов в ETF и спекулянтов фьючерсами. Для этого доллару и доходности по-прежнему необходимо послать четкий сигнал о том, что они разворачиваются.
Высокая инфляция имеет тенденцию быть отрицательной для золота, пока инвесторы сохраняют веру в способность центральных банков взять ее под контроль, поскольку она повышает реальную доходность, сохраняя при этом низкие уровни безубыточности (инфляции). Ситуация может измениться, если рынок начнет сомневаться в этой способности, особенно если шок роста подтолкнет экономику США к рецессии до того, как ФРС успешно удастся взять инфляцию под контроль.
В Saxo Bank мы придерживаемся давнего мнения о том, что в течение следующего десятилетия инфляция будет находиться в диапазоне 4%-5%. Новая геополитическая ситуация, когда мир раскалывается на две части, вероятно, приведет к деглобализации, обусловленной потребностью в опоре на собственные силы.
Вместе с энергетическим переходом нас ждет ресурсоемкое и капиталоемкое десятилетие. Нехватка сырья и рабочей силы будет поддерживать инфляцию на высоком уровне дольше и выше уровня 3%, который в настоящее время учитывается в цене.
Такой сценарий в сочетании с риском замедления экономического роста, который вызовет пересмотр ожиданий центральных банков по повышению процентной ставки, что спровоцирует снижение реальной доходности и доллара, может, по нашему мнению, создать мощный попутный ветер для золота и серебра в 2023 году.
Рынки также ждут данные по индексу потребительских цен США за октябрь, в надежде увидеть ослабление ценового давления. Это может поддержать металл из-за ослабления доллара, поскольку FOMC будет более склонен замедлить темпы повышения ставок.
С другой стороны, более сильный, чем ожидалось, показатель может спровоцировать рефлекторное снижение доллара, поскольку инвесторы и трейдеры начнут задаваться вопросом, удастся ли FOMC вовремя взять под контроль инфляцию, чтобы избежать серьезного экономического спада.
С поддержкой, прочно установившейся на уровне $1.615 долларов, и после прорыва 8 ноября выше области сопротивления $1.675-$1.680 долларов, превратившейся в поддержку, рынок теперь сосредоточится на ключевом уровне $1.735 долларов, прорыв выше которого может сигнализировать о достижении минимума и начале нового ралли.