Даже при текущем импульсе золота возможна коррекция на 5% или 10%

Несмотря на впечатляющий рост золота, Бернард Дахда, аналитик по драгоценным металлам в Natixis, предупредил, что оно также может испытывать значительную волатильность при изменении рыночных настроений.

Дахда заявил, что сохраняет нейтральную позицию по золоту на 2026 год, добавив, что следующие два-три месяца могут быть волатильными.

Мы считаем, что в ближайшей перспективе (в течение следующих двух-трех месяцев) цена на золото, вероятно, столкнется с рисками снижения, но за этим в 2026 году последует более вероятный рост.

Мы можем наблюдать давление продаж после повышения маржи, когда инвесторам с заемными средствами придется ликвидировать позиции, и, в меньшей степени, фиксировать прибыль. Мы уже несколько раз наблюдали подобную ситуацию в прошлом, когда цены падали на 5-10% в течение нескольких дней — в августе-сентябре 2011 года (потолок долга), во время кризиса COVID-19 2020 года и в марте 2022 года.

Дахда отметил, что золото также может испытывать трудности на фоне изменения геополитической неопределенности, если Конгресс США примет новый закон о финансировании, который положит конец текущему закрытию правительства, которое продолжается уже вторую неделю.

Некоторые аналитики отмечают, что для создания экономической среды, обеспечивающей дальнейшую поддержку золоту, потребуется продолжительная приостановка работы. Дахда отметил, что рынок золота рухнул после завершения двух предыдущих приостановок работы правительства при президентах Обаме и Трампе, которые длились 16 и 35 дней соответственно.

По словам Дахды, двумя основными факторами, влияющими на рост цен на золото, остаются денежно-кредитная политика США и меняющиеся настроения на рынках казначейских облигаций США.

Хотя ожидается, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки на своих следующих двух заседаниях, Дахда заявил, что сохраняется значительная неопределенность относительно денежно-кредитной политики в 2026 году, особенно учитывая, что президент Трамп и его администрация продолжают оказывать давление на центральный банк, требуя от него агрессивного снижения ставок, несмотря на сохраняющуюся высокую инфляцию.

Дахда отметил, что наряду со снижением процентных ставок опасения стагфляции и рецессии, вызванные действующими тарифами Трампа и глобальной торговой напряженностью, побуждают международных инвесторов диверсифицировать свои вложения, уменьшая их долю в казначейских облигациях США.

В течение двух недель после «Дня освобождения» мы наблюдали отток $150 миллиардов долларов из фондов денежного рынка США (MMF) — самый резкий отток со времен финансового кризиса, — что отчасти способствовало росту цен на золото.

Дахда добавил, что из-за огромных размеров денежного рынка США даже небольшая диверсификация за его пределами может существенно поднять цены на золото.

Если произойдет отток 1% средств из фондов денежного рынка США (MMF), при этом 20% будет направлено в физическое золото, а остальное — во фьючерсы, цена на золото может вырасти примерно на 10%.

Хотя Дахда видит прочные фундаментальные основы для золота, он также предупредил, что рост цен может сдержать физическое потребление, особенно на мировом рынке ювелирных изделий. Natixis ожидает, что средняя цена на золото в следующем году составит около $3/760 долларов. Дахда также отметил, что рост цен может замедлить спрос центральных банков на золото в 2026 году.

При текущем уровне цен мы наблюдаем падение спроса на золотые ювелирные изделия и замедление покупок центральными банками. В совокупности оба источника спроса обеспечивают около 70% мирового спроса на металл.