Данные по ИПЦ США поддержали цены на золото, серебро и платину

Мировые фондовые рынки выросли во вторник после того, как неожиданное замедление инфляции в США вновь укрепило ожидания относительно окончания цикла повышения ставок ФРС. Доходность облигаций резко упала, в то время как доллар продемонстрировал сильнейшее дневное падение за год, поскольку рынок предвидит снижение ставки ФРС на 1% в будущем году, причем первое снижение, по нынешним оценкам, произойдет в июне. Золото нашло поддержку в области $1.930 долларов и начало расти на фоне новостей, но больше всего от перспективы снижения стоимости финансирования выиграли полупромышленные металлы, такие как серебро и платина.

Индекс потребительских цен в США за октябрь оказался ниже ожиданий: в годовом исчислении он замедлился до 3,2% с 3,7%, в то время как основной ИПЦ составил 4,0% г/г, что ниже предыдущих и ожидаемых 4,1%. Снижение инфляции заставило рынки пересмотреть свои ожидания относительно будущего сокращения ставок: как показали фьючерсы SOFR, риск дальнейшего повышения ставок снизился; вместо этого ожидается, что в следующем году ставки упадут на 1%, а к декабрю 2025 года они достигнут 3,75%.

ФРС, вероятно, больше не будет повышать ставки, но центральный банк не может заявить об этом напрямую, поскольку может повысить склонность к риску до такой степени, что это слишком рано смягчит финансовые условия.

Затруднительное положение стало очевидным на прошлой неделе, когда председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл был вынужден отказаться от слов, прозвучавших после заседания FOMC 1 ноября, когда он решительно намекнул на окончание цикла повышения ставок.

Однако, поскольку FOMC сосредоточился на инфляции, а не на текущем экономическом росте, публикация данных по индексу потребительских цен во вторник помогла возродить энтузиазм трейдеров, результатом чего стал резкий рост фондовых рынков, особенно тех секторов, что в последнее время испытывали трудности на фоне повышенного уровня долга и растущих затрат на обслуживание этого долга. Например, рост показали биотехнологии, акции в состоянии пузыря, а также хранение энергии и возобновляемые источники энергии, причем последние два сектора подстегнули спрос на такие металлы, как серебро и платина.

Золото

После роста почти на $200 долларов в прошлом месяце золото прошло через необходимый период консолидации, в течение которого оно не отреагировало (положительно) на ослабление доходности и доллара после упомянутого заседания FOMC, когда Пауэлл намекнул, что ставки больше не будут расти. При доходности десятилетних облигаций США более чем на 50 б.п. ниже 5%, которые сейчас являются ключевым сопротивлением, риск для фискальной политики США и того, что недавний скачок как реальной, так и номинальной доходности в конечном итоге «что-то сломает», немного снизился. Это ослабило поддержку, которая толкала золото вверх в прошлом месяце. Вместо этого золото теперь должно восстановить отрицательную корреляцию с доходностью и долларом.

После сильного ралли в прошлом месяце, чтобы снова преодолеть отметку $2.000 долларов и отправиться к новому рекордному максимуму, золоту потребуется дополнительное ослабление американской валюты и доходности облигаций.

Помимо спроса центральных банков, которые продолжают рекордными темпами скупать золото, толчком для следующего ралли станет интерес со стороны хедж-фондов и CTA, а также инвесторов в ETF. Однако главным фактором роста для золота станет подтверждение того, что процентные ставки достигли своего пика, что будет означать грядущее снижение стоимости удержания позиций по драгоценным металлам. До тех пор взгляд на золото остается сдержанно бычьим, а спады можно рассматривать как привлекательные возможности для покупок.

После агрессивного роста на $200 долларов в октябре, поддержанного почти рекордными покупками со стороны хедж-фондов и CTA, золото развернулось вниз на фоне фиксации прибыли, после чего отскочило, нащупав поддержку на 200-дневной скользящей средней около $1.935 долларов. С возвращением положительного импульса, о чем свидетельствует прорыв выше 21-дневной скользящей средней, золото, вероятно, устремится к прошлому минимуму канала консолидации в районе $1.980 долларов, а пробой выше откроет путь к отметке $2.000 долларов и выше.

Серебро и платина

Как уже упоминалось, перспектива снижения стоимости финансирования для поддержки отраслей, требующих высокой ликвидности, некоторые из которых активно используют платину и серебро, способствовала сильному росту цен на эти два металла. Кроме того, их недавнюю слабость по отношению к золоту можно частично объяснить тем, что на них нет того же спроса со стороны центральных банков, что и на золотой металл. К 7 ноября чистая длинная позиция хедж-фондов на COMEX по золоту составляла 105 тыс контрактов (10,5 млн унций), что более чем на 20 тыс больше среднего показателя за год. Между тем, в серебре позиция фондов оставалась нейтральной — в размере 2,2 тыс контрактов: по платине чистая короткая позиция составляла 1,4 тыс контрактов.