Что влияет на инвестиционный портфель сегодня

Первое десятилетие моей карьеры на финансовых рынках определялось центральными банками. Что бы они ни делали или не делали, акции и облигации росли и падали.

Чтобы понять и предсказать, что произойдет, нужно было понимать центральные банки и их денежную динамику. Это позволило мне предсказать пузырь на рынке жилья в Германии после финансового кризиса 2008 года, инфляцию 2021 года, крах облигаций, два бычьих рынка золота и многое другое.

Но последние несколько месяцев стали неожиданным изменением этой парадигмы. На рынке появился новый драйвер. И он может быть даже больше и сильнее центральных банков. Это правительство.

«Геополитический риск» раньше звучал как одно из тех бессмысленных модных слов. Продавцы и управляющие фондами использовали его мелким шрифтом. Он относился к отдельным событиям, таким как 11 сентября и споры о роялти за добычу полезных ископаемых в таких местах, как Мали.

Но геополитический риск не определял устойчивую доходность с течением времени. Экономисты назвали бы это «внешней шоковой переменной». Что-то, что время от времени бьет вас по затылку. Вы не видите, как это происходит — в этом весь смысл.

Помимо ношения шлема (из золота) и ремня безопасности (называемого «стоп-лосс»), какой смысл фокусироваться на геополитическом риске? Вы только съежитесь и возьмете на себя слишком мало риска, беспокоясь о таких переменных, как Северная Корея и хуситы.

Но все изменилось.

В наши дни геополитический риск, похоже, определяет целые инвестиционные тенденции.

Это сила, от которой инвесторы могут либо получить прибыль, либо проиграть со временем. Но они больше не могут ее игнорировать.

Давайте рассмотрим несколько недавних примеров, чтобы понять, что я имею в виду.

Выборы избранного президента Трампа на руководящие должности в его правительстве каждый день сеют хаос на фондовом рынке.

Крупные фармацевтические и биотехнологические акции серьезно пострадали из-за назначения Роберта Фрэнсиса Кеннеди-младшего министром здравоохранения. Последний Кеннеди может задать корпоративной Америке несколько очень неудобных вопросов в ближайшие годы.

Акции зеленых технологий рухнули на выборах Трампа. И продолжили падать после того, как Трамп выбрал генерального директора компании по фрекингу своим министром энергетики. Ясный сигнал, что ископаемое топливо в моде, зеленые технологии ушли, а политика нулевых выбросов отошла на второй план.

Европейские промышленные компании пострадали из-за угроз Трампа ввести тарифы. Европейские акции зеленой энергетики вдвойне.

Стоит отметить, что Трамп лишь угрожает дать Европе попробовать ее собственную пилюлю в торговой политике. ЕС — это крайне ограничительный торговый картель. Другой вопрос, пытается ли Трамп расколоть этот орешек для американского экспортного бизнеса или действительно хочет применить тарифы. Конечно, не все так плохо. Американские энергетические компании выросли. Акции оборонных компаний тоже. Трамп требует, чтобы европейцы платили за свою собственную оборону, а не полагались на оборонные расходы Америки в Европе. Но он не собирается оставлять Европу Талибану.

Цена на золото рухнула после избрания Трампа, хотя я не совсем понимаю, почему. Одно из возможных объяснений заключается в том, что политика Трампа подстегнет инфляцию.

Это выглядит хорошо для золота только на первый взгляд и означает более высокие процентные ставки от центрального банка, что плохо для золота. Политически мотивированный Федеральный резерв с гораздо большей вероятностью ужесточит денежно-кредитную политику при Трампе, чем Харрис. Особенно если это вызовет фискальный кризис — момент Лиз Трасс.

Конечно, это было бы здорово для драгметалла. Текущая коррекция станет отличной возможностью для покупки золота. Особенно если вы знаете, как воспользоваться этой возможностью.

Криптовалютный рынок резко вырос после избрания Трампа. Ходят даже разговоры о том, что он создаст государственный резервный фонд биткойнов. Что довольно резко контрастирует с распродажей президентом Байденом стратегических нефтяных резервов.

Конечно, дело не только в Трампе. Россия объявила об ограничениях на экспорт обогащенного урана в США, что привело к резкому росту цен. Акции урана резко выросли. Азербайджан предлагает продавать Европе переименованный российский газ, чтобы обойти санкции. Цена на газ в Европе на удивление низкая.

Сообщается, что президент России Путин заинтересован в использовании остатков трубопровода «Северный поток-2» для продажи газа в Германию. Если они встанут на его сторону против Трампа в предстоящих переговорах по Украине, то есть. О чем Трамп предупреждал в ООН в 2016 году.

В США Федеральная комиссия по регулированию энергетики отклонила сделку по покупке ядерной энергии, которая разделила сектор ядерной энергетики. Интересный поворот.

Amazon приобрела центр обработки данных рядом с атомной электростанцией и планировала купить дополнительно полгигаватта мощности станции, чтобы запустить свой искусственный интеллект. Но Федеральная комиссия по регулированию в области энергетики (FERC) отклонила заявку, потому что она лишила бы местную энергосеть слишком большого количества энергии.

Это привело к резкому росту акций малых модульных реакторов (ММР). Сначала это может показаться странным. Если ядерная энергетика не может быть объединена с центрами обработки данных ИИ, разве это не плохо?

Но если центры обработки данных ИИ не смогут обеспечить себе долю крупномасштабной ядерной энергетики, им просто придется напрямую купить собственную атомную электростанцию. И ММР — это их путь.

Только в энергетической системе, испорченной правительствами, ММР имеют шанс на успех. Но это выглядит более безопасной ставкой благодаря вмешательству правительства.

Даже проблема иммиграции движет рынками. В Австралии беспокойство по поводу запрета на иностранных студентов двигало акции компаний в сфере недвижимости и образования. С тех пор этот страх утих. Но риск все еще заложен в цену.

Выборы, скорее всего, приведут к концу моратория на ядерную энергетику. Что это будет означать для австралийских уранодобытчиков? Акции зеленой энергетики?

Список политик, движущих рынками, можно продолжать и продолжать. И его длина — это то, о чем я говорю. Геополитический риск теперь определяет доходность фондового рынка. Этого не было ни в одном учебнике. Мы живем в действительно странном мире.

Некоторым инвесторам потребовались годы, чтобы понять, что центральные банки определяют рынки с 2008 года. Так же, как вам следовало сосредоточиться на центральных банках в 2008 году, вам следует сосредоточиться на геополитике сегодня. Это случай адаптации или потери денег без понимания причин.

Кстати, если вы, как и я, абсолютно не верите политикам, вам, возможно, стоит начать думать о том, какие инвестиции могут выиграть от геополитического хаоса. Их не так много.