Что такое CBDC и почему это должно волновать инвесторов в золото?

Что представляет собой цифровая валюта центрального банка?

CBDC — это цифровая версия официальной валюты страны, выпускаемая и контролируемая непосредственно центральным банком. Звучит достаточно просто. Но важно понимать, чем она отличается от той валюты, что вы уже используете.

Технически, деньги на вашем банковском счете — обязательства вашего коммерческого банка, а не правительства. CBDC, напротив, является прямым обязательством самого центрального банка. Сегодня ваш банк не может повлиять на то, куда вы тратите деньги, на основании политических решений. CBDC работает по совершенно другим правилам — правилам, которые можно написать, обновить и применить автоматически с помощью кода.

Масштабы глобального внедрения поражают. По состоянию на середину 2025 года 137 стран и валютных союзов, на долю которых приходится 98% мирового ВВП, активно изучали возможность использования CBDC, по сравнению с 35 странами по состоянию на май 2020 года, согласно Atlantic Council CBDC Tracker. Китайский цифровой юань (e-CNY) проходит публичные испытания с 2019 года.

Европейский центральный банк завершил подготовительный этап в октябре 2025 года и теперь нацелен на потенциальный запуск цифрового евро к 2029 году. США стоят особняком. В январе 2025 года президент Трамп подписал исполнительный указ о прекращении работы над федеральной CBDC, а затем пошел дальше: в июле 2025 года Конгресс принял, а Трамп подписал закон, навсегда запрещающий Федеральной резервной системе выпускать цифровой доллар.

Что отличает программируемые деньги?

Это то, о чем редко пишут в СМИ: CBDC не просто оцифровывают деньги — они могут их программировать.

Традиционная валюта нейтральна. Никто не знает, на что кто-либо тратит долларовые банкноты. Программируемая цифровая валюта действует не так. Для нее можно задать условия — лимиты расходов, срок действия, географические ограничения, лимит категорий. Сама валюта становится механизмом соблюдения правил.

Это не гипотетическое предположение. В документах правительства Китая программируемые функции указаны в качестве основной конструктивной особенности e-CNY. В рамках программ субсидирования валюта уже выпускалась и действовала ограниченное время, что вынуждало получателей тратить деньги в установленные сроки. Это реальная демонстрация принципа.

Давайте возьмем какой-нибудь пример. Если бы центральный банк хотел воспрепятствовать расходам на определенные классы активов — например, на драгоценные металлы — он мог бы просто запрограммировать валюту на отказ от таких операций. Никаких указов — законодательных или судебных. Деньги просто не будут работать.

Устанавливать правила будут те, кто пишет код. Это существенный сдвиг в отношениях между гражданами и денежными системами.

Как это касается инвестиций в золото?

На протяжении веков золото выполняло функцию клапана денежного давления. Когда центральные банки увеличивают денежную массу, а покупательная способность снижается, инвесторы могут перейти в твердые активы — золото, серебро, недвижимость — для сохранения благосостояния. Золото всегда предлагало убежище, если возникало желание отказаться от бумажных денег.

Система CBDC может закрыть эту дверь. Если ваш счет в цифровой валюте запрограммирован на блокировку транзакций с дилерами золота, доступ к физическому металлу будет получить сложнее, даже если владеть золотом остается технически законным. Ограничение происходит на уровне транзакций, незаметно, без формального запрета.

В этом есть ирония. Центральные банки стали одними из самых агрессивных покупателей золота в мире. Они выступают чистыми покупателями в течение пятнадцати лет подряд, а в 2022, 2023 и 2024 годах объем закупок превысил 1.000 тонн в год, что более чем в два раза превышает показатели 2015-2019 годов. Учреждения, что разрабатывают программируемые валюты, накапливают актив, к которому сами могут ограничить доступ с помощью программируемой валюты.

К этому стоит отнестись серьезно.

Как на самом деле обстоят дела с CBDC в мире?

Три страны уже запустили CBDC: Багамские острова (песчаный доллар, октябрь 2020 г.), Нигерия (eNaira, октябрь 2021 г.) и Ямайка (JAM-DEX). Тем временем в 49 странах запущены пилотные проекты — новый глобальный рекорд. Китайский e-CNY лидирует по объему — крупнейший в мире пилотный проект CBDC, совокупные транзакции которого в настоящее время измеряются триллионами долларов и действуют в десятках городов, согласно Atlantic Council CBDC Tracker.

ЕЦБ готовится к возможному запуску в 2029 году. США, как упоминалось выше, решительно отошли от этого.

Что может ускорить процесс в странах, которые все еще разрабатывают CBDC? Кризис. Финансовая паника и банковская нестабильность создают условия, при которых правительства действуют быстро, а население принимает меры, которые в противном случае не одобрило бы. Серьезным потрясением для существующей банковской системы может стать политическая открытость, необходимая для дальнейшего внедрения CBDC, в сочетании с любыми сопутствующими программируемыми ограничениями.

Это не прогноз. Но об этой закономерности стоит знать.

Что следует делать инвесторам в золото?

CBDC представляют собой структурный сдвиг в том, как работают деньги, — это не чрезвычайная ситуация, но и не то, что следует игнорировать.

Стоит помнить о нескольких вещах:

• Владение активом в его физическом виде — наиболее устойчивая позиция. Золото, находящееся в вашем распоряжении или в частном хранилище, не подпадает под ограничения на уровне транзакций. Если у вас уже есть золото, никакая политика в области цифровой валюты не сможет отнять его у вас.
• Возможность действовать открыта. Сегодня инвестировать в золото просто. Неизвестно, какой будет нормативно-правовая среда в мире после введения CBDC, но мы еще не достигли этой точки.
• Это другой вид монетарного риска. Программируемая валюта — это не просто еще одна форма инфляции или количественного смягчения. Она вводит новый механизм — контроль транзакций, который не имеет исторических прецедентов в таком масштабе.

Золото сохраняло свою ценность во время валютных кризисов, инфляционных циклов и монетарных потрясений на протяжении тысячелетий. CBDC не меняют того, что представляет собой золото. Однако они могут повлиять на то, насколько доступным оно будет — и это риск иного рода, о котором инвесторам не приходилось задумываться раньше.