Что произойдет, если США введут пошлины на золото и серебро?

К сожалению, пошлины являются синонимом фамилии «Трамп», и он уже произвел настоящий фурор. Но что насчет металлов? Как пошлины повлияют на драгоценные металлы? Чтобы ответить на этот вопрос, обратимся к странам, которые уже ввели пошлины на золото, таким как Индия и Вьетнам.

Хаос пошлин на золото

Пошлины искусственно искажают цены, делая рынки более хаотичными и менее эффективными. В Индии, где импортные пошлины на золото колеблются от 7,5% до 15%, прямым следствием стали высокие премии, контрабанда и трудности с хеджированием рисков для местных ювелиров и дилеров драгметаллов.

То же самое произошло бы и в США:

• Фьючерсный рынок, который опирается на стабильное ценообразование, пришел бы в полный беспорядок.
• Волатильность резко возросла бы, и цена на золото в США потенциально колебалась бы между мировыми котировками и мировыми котировками плюс пошлина.
• Дилеры драгметаллов и розничные инвесторы столкнулись бы с ростом спредов между покупками и продажей, что привело бы к удорожанию сделок.

Представьте, что цена на золото в США будет регулярно колебаться между $2.950 и $3.700 долларами!

Сильнее всего это скажется на американском фьючерсном рынке. Если бы ввели пошлину в размере 25%, COMEX больше не была бы центром для определения цен на золото. Это было бы существенной потерей. Можете быть уверены, лоббисты в Вашингтоне работают сверхурочно, чтобы этого не произошло.

Рынок США, скорее всего, уступил бы свое влияние на ценообразование биржам в Лондоне, Шанхае, Дубае или где-либо еще. Возможность свободного перемещения золота между спотовым и фьючерсным рынками была бы серьезно ограничена, из-за чего торговая активность переместилась бы за рубеж.

Но как это повлияло бы на цену золота?

Цены на золото взлетят? Не совсем

Вопреки тому, во что могут верить некоторые сторонники золота, пошлины сами по себе не «пробудят рынок» и не вызовут внезапной переоценки. Цена на драгметалл не изменится как по волшебству, если люди вдруг осознают то, чего они раньше не замечали.

Пошлины не изменят фундаментальную динамику спроса и предложения, которая определяет цену (и которую мы используем для прогнозирования цен). Они просто приведут к повышению волатильности внутри США и во всем мире.

В то время как некоторые инвесторы будут обескуражены более высокими премиями и волатильностью, другие найдут способы обойти ограничения, как это происходит в странах с высокими пошлинами.

Что-то уже происходит

Рынок золота уже демонстрирует признаки стресса. Надежные источники сообщают о стремительном росте ставок аренды золота и серебра. По словам Росса Нормана, ставка аренды золота достигла 12%!

Изменения арендных ставок, как правило, предсказуемы, но на этот раз все по-другому. Процентные ставки не выросли, но арендная ставка повысилась.

В исключительные моменты те, кто сдает золото в аренду на институциональном рынке, могут устанавливать другую ставку, что они и делают.

В то же время, на обычно спокойном рынке EFP, где фьючерсы на золото можно обменять на физический металл, наблюдается ажиотаж. В обычное время спреды EFP тесно связаны с базисом.

Но в последнее время мы наблюдаем необычное расхождение. Импорт золота в США растет, но не из-за повышения цен, а потому, что трейдеры пытаются избежать возможных пошлин, перемещая металл в хранилища США до введения каких-либо возможных ограничений.

Такой приток золота в США — это рациональный способ снизить пошлинный риск. Но, как всегда, сенсационных историй предостаточно.

Мифы и правда о рынке золота

Некоторые утверждают, что правительство США тайно готовится к введению нового золотого стандарта и «репатриирует» золото. Другие утверждают, что это правила Базельского соглашения вынуждают банки увеличивать запасы драгметалла. Но давайте внесем ясность:

• Из-за Базеля III хранение золота обходится банкам дороже, а не становится более привлекательным.
• Именно трейдеры, а не Министерство финансов США стоят за резким увеличением поставок золота в Америку.
• Идея о том, что Казначейство США должно закупить 8.000 тонн золота для проведения «аудита» — не более чем фантазия.

Реальная история более прагматична: золото перевозят в США из-за изменения условий арбитража, логистических проблем и растущего страха перед пошлинами.

Разговоры о пошлинах не влияют на фундаментальную тенденцию

Если США введут пошлины на золото и серебро, это не вызовет масштабной переоценки и не приведет к возрождению золотого стандарта. На самом деле это приведет к искажению цен и нанесет ущерб ликвидности в США, а прерогатива устанавливать цену на золото может перейти к кому-то другому.

Тем не менее, несмотря на шум, вызванный пошлинами, мы считаем, что фундаментальные факторы, влияющие на цены золота и серебра, останутся прежними. Главное — понять основополагающие тенденции, а не гнаться за рыночными мифами и не ждать внезапного глобального прозрения.