Что происходит за кулисами войны на рынках золота и серебра

Объемы продаж на Comex были умеренными, хотя и сокращались в течение недели, что, возможно, указывает на то, что давление продаж снижается.

Действительно, существует атмосфера всеобщего отсутствия интереса к золоту и серебру, и выходной день в понедельник, когда празднуется день Мартина Лютера Кинга, не способствовал росту аппетита. По золоту открытый интерес на Comex снизился более чем на 23.000 контрактов. Несомненно, это представляет собой умеренное сокращение чистых длинных позиций хедж-фондов с 9 января, согласно последнему отчету Commitment of Traders.

Этот индикатор далек от перекупленности (долгосрочная средняя чистая длинная позиция составляет 110.000 контрактов), но при прочих равных условиях есть место для дальнейшей ликвидации до того, как контракт на золото будет перепродан.

Макроэкономическая ситуация связана с растущими сомнениями в том, что ФРС снизит процентные ставки, чему не способствует закрытие Красного моря для морского судоходства. Экономисты предупреждают, что нехватка запасов и нарушение цепочек поставок могут оказать повышательное давление на потребительские цены. Соответственно, доходность 10-летних казначейских облигаций США и 10-летних немецких облигаций резко выросла в этом месяце.

Отражая более высокую доходность казначейских облигаций, торгово-взвешенный индекс доллара восстановился на 2,5%, вернув примерно одну треть падения с начала ноября. Восстановление доходности облигаций и коррекция доллара явно имеют больший потенциал с чисто технической точки зрения, что может привести к падению цены золота ниже психологического уровня в $2.000 долларов.

Если золото действительно вернется в эти условия, поддержка, вероятно, будет находиться на уровне 12-месячной скользящей средней, которая в настоящее время составляет $1.951 доллар. Движение к этому уровню, безусловно, вытеснит спекулятивные длинные позиции, и в этом случае золото будет иметь хорошие возможности для успешного перехода на новый высокий уровень.

На данный момент участники рынка придерживаются ошибочного мнения о том, что более высокие процентные ставки в США вредны для золота из-за растущего штрафа за доходность. Когда доллар стабилен и необходимость хеджирования от него минимальна, это может быть правдой.

Действительно, в 1980-х годах золото было продано в пользу длинных казначейских векселей, когда стало ясно, что золото больше не растет по отношению к доллару. Но сегодня такой кэрри-трейд вряд ли существует, поскольку короткая позиция по иене или евро и длинная позиция по доллару являются гораздо лучшим предложением.

Кроме того, поскольку центральные банки и, предположительно, суверенные фонды благосостояния также накапливают золото, мы имеем исключительную ситуацию, когда золото находится в пределах исторического максимума во всех основных валютах при нехватке свободного предложения, а широкая общественность незаинтересована и не инвестирует.

На прошлой неделе Всемирный совет по золоту объявил, что в декабре отток из глобальных золотых ETF составил 10 тонн — седьмой месяц подряд. Короче говоря, центральные банки осознают необходимость сокращения предложения золотых резервов, в то время как инвестиционный истеблишмент и широкая общественность настроены по-медвежьи. Здравый смысл подсказывает нам, что центральные банки знают лучше нас.