Что происходит, когда золотые быки теряют последнюю надежду?

Я был на встрече, где обсуждалось, как в последнее время золото опережает биткойн, и начал с психологии, которая управляла рынком драгоценного металла в течение многих лет. Когда Бернанке объявил о начале количественного смягчения во время Великого финансового кризиса, многие поспешили застраховаться от масштабной денежной инфляции. Очевидно, что средством защиты выступало золото, а бэби-бумеры в то время были в расцвете инвестиционной активности. Они чувствовали себя крайне уязвимыми из-за перспектив снижения стоимости их сбережений. У них уже были собственные дома. Многие покупали золото. Некоторые купили слишком много.

Республиканцы помешали Обаме тратить огромные деньги на стимулирующие меры, которых он добивался. А экономика Китая, экспортирующая дефляцию, все еще находилась на подъеме после вступления в ВТО. К тому же Пекин ускорил его за счет масштабных субсидий/стимулирующих мер. Несомненно, были и другие причины, по которым инфляция тогда не взлетела. Ожидания в целом оставались стабильными. И, несмотря на реакцию Европы на кризис суверенного долга и обещание Драги в 2012 году делать «все, что потребуется», немцы никогда не позволяли расходам выходить из-под контроля.

Летом 2011 года цена на золото достигла своего пика, превысив $2.500 долларов за унцию, а затем снизилась. К 2015 году она упала примерно на 40%, вернувшись к уровню $1.400 долларов, которого она достигла в марте 2008. Бэби-бумеры, зарывшие золото на задних дворах, были раздосадованы. Они молились о том, чтобы продать его, если когда-нибудь золото вернется к пикам. Мы все молились.

Те, кто держал его до июля 2020 года, получили шанс продать вблизи максимумов 2011 года на уровне $2.400 долларов. Рост был обусловлен стимулирующими мерами в связи с пандемией Covid. Кто-то продал. Золото упало. Инвесторы просили прощения. Затем продавали. За два года золото снизилось на 30%.

Быки поколения бэби-бумеров в конце концов потеряли веру. Многим нужны были наличные, они уходили на пенсию. Некоторые настроились на понижение цен на золото и называли причиной конфискацию Евросоюзом валютных резервов России после начала российско-украинского конфликта. «Если золото не смогло вырасти после такого, то сможет ли вырасти вообще?» — спрашивали они. Разочарованные быки расстались с последними унциями. Затем золото начало двигаться вверх. И с тех пор не возвращалось к прежним уровням. Вот что может случиться с рынком, если пропадают застарелые позиции. Свободный рынок готов к росту, если у него есть четкий фундаментальный катализатор; у золота их как минимум два.

Конфискация российских активов означает, что правительства будут активнее диверсифицировать свои валютные резервы, переводя их в несуверенные активы. Золото — один из них.

И теперь, когда Китай принимает меры по стимулированию экономики, все крупные экономические зоны, похоже, делают обратное. Таким образом, в мире потенциально бесконечного запаса фиатных денег ценность дефицитных активов должна увеличиваться. Золото выросло. За последние 12 месяцев оно поднялось на 40%. Биткойн вырос на 134% за этот период. Но последние 7 месяцев биткойн болтается в 30%-ом диапазоне (на 13% ниже исторических максимумов), в то время как золото продолжает двигаться вверх. Почему?

Когда в апреле 2021 года курс биткойна достиг $59.000 долларов, настроения были крайне бычьими. За лето он упал почти на 50% и достиг новых максимумов в районе $65.000 долларов в ноябре 2021 года. Затем он рухнул до $15.000 из-за краха FTX. Значительная часть быков, переживших этот обвал, молила о том, чтобы продать большую часть и, возможно, даже все (вероятно, не все, это криптовалюта), если биткойн когда-нибудь вернется к максимумам. В марте этого года биткойн достиг $72.000. С тех пор на каждом подъеме рынка наблюдаются распродажи, даже при появлении четких фундаментальных катализаторов (таких же, как у золота). И по мере того, как это происходит, на рынке становится свободнее.