Что нам говорит золото

Очень редко бывает так, что вы проверяете рынки за чашкой кофе утром и обнаруживаете, что золото выросло более чем на $100 долларов. Именно эта новость ждала меня, когда я включил CNBC сегодня утром.

Отзвук октября 2008 года и марта 2020 года!

За прошедшую неделю мы увидели сходство с двумя предыдущими кризисами в том, что золото и серебро поочередно распродавались, поскольку инвесторы отчаянно собирали наличные для покрытия маржинальных требований, а затем подскакивали выше, поскольку трейдеры делали ставку на еще больший хаос и более легкие деньги.

Сегодня (точнее, вчера вечером) мы столкнулись с еще одним неприятным ощущением — ощущением того, что мировая финансовая система находится в опасности.

Дело в том, что, вопреки желаниям и стратегии администрации Трампа, доходность казначейских облигаций резко возросла за ночь.

Как написал наш друг (и участник конференции в Новом Орлеане) Джим Бьянко этим утром.:

Сегодня вечером на рынке облигаций что-то произошло. Мы наблюдаем беспорядочную ликвидацию.

Насколько я могу судить, основная торговля идет полным ходом.

С закрытия пятницы и по настоящее время... доходность 30-летних облигаций выросла на 56 базисных пунктов за три торговых дня.

Последний раз доходность по этим бумагам так сильно повышалась за 3 дня (почти до закрытия) 7 января 1982 года, когда доходность составляла 14%.

Такой исторический скачок вызван вынужденной ликвидацией, а не тем, что менеджеры-люди принимали решения о прогнозе ставок в полночь по восточному времени.

«Базисная торговля» была любимицей хедж-фондов, которые делали ставку на арбитраж между спотовой доходностью казначейских облигаций и фьючерсами, используя огромное кредитное плечо на этом крошечном спреде.

Это тот вид торговли, который возникает, когда на рынках плещутся огромные океаны ликвидности в поисках какой-либо выгоды. И эти океаны, как я уже писал много раз, являются результатом десятилетий все более мягкой денежно-кредитной политики.

Это также тот вид торговли, который может резко ухудшиться при неожиданном повороте событий на рынках, как, например, когда остальной мир решит продать все, что связано с США и их валютой.

То, о чем предупреждал Алан Гринспен

Это напоминает мне о разговоре, который состоялся у меня с Аланом Гринспеном около десяти лет назад.

Я поделился своим беспокойством по поводу растущего федерального долга, который в то время составлял лишь малую толику от сегодняшнего уровня, но все еще вызывал у меня беспокойство.

Гринспен разделял мои опасения по поводу федерального долга, но затем признался, что на самом деле его беспокоили риски, связанные с производными финансовыми инструментами. Номинально эти риски выражены не в триллионах, а где-то выше квинтиллиона.

Как указал мне Гринспен, даже эти учреждения не могли справиться со своими обязательствами, поскольку их деривативы были взаимосвязаны с обязательствами других учреждений...и все их обязательства теперь были обеспечены дядей Сэмом!

Крах торговли казначейскими обязательствами, а также то, что страны и глобальные инвесторы теряют интерес к акциям, казначейским обязательствам и доллару США, напрямую влияют на рынок деривативов.

И золото, как вы можете видеть ниже, в ответ на это резко подорожало.

После того, как золото некоторое время торговалось ниже своих утренних максимумов, сейчас оно снова стремительно растет. Как и акции США, поскольку администрация Трампа объявила о 90-дневной паузе в повышении взаимных тарифов, хотя Китай все еще находится под прицелом из-за ответных мер.

Сегодняшнее повышение цен на золото, как и за последний год или около того, было просто замечательным. Как вы знаете, время от времени на фоне этого нового бычьего рынка я задаюсь риторическим вопросом:

О чем нам говорит золото?

Предвидится ли впереди стагфляция, когда торговая война приведет к рецессии наряду с ростом инфляции? Да.

Или дело в долговой ловушкой ФРС с более чем $9 триллионами долларов казначейских обязательств, которые необходимо рефинансировать в этом году по гораздо более высоким процентным ставкам? Да.

Оно сообщает о колеблющемся рынке облигаций и риске распространения кризиса, угрожающего мировой финансовой системе? Да.

Стоит ли ожидать глобальное бегство от гегемонии доллара не только центральных банков, но и инвесторов по всему миру? Да.

Короче говоря, золото говорит нам о многих событиях сразу.

После десятилетий все более мягкой политики, все большей финансиализации и глобализации, все больших долгов и многого другого золото остается единственным активом, который защищает от всего.

Хорошей новостью является то, что не только цены на золото и серебро стремительно растут, но и инвесторы, наконец, переходят на акции горнодобывающих компаний, чтобы получить доступ к и без того высоким ценам на металлы.