«Черные лебеди» набирают обороты: Citi все еще оптимистично оценивает перспективы золота

Эти события особенно важны для инвесторов в драгоценные металлы, учитывая традиционную роль золота как убежища в периоды неопределенности и растущую зависимость серебра от промышленного спроса, конкуренции со стороны критически важных минералов и развития искусственного интеллекта.

Почему прогнозирование товарных рынков стало сложнее

В течение десятилетий аналитики товарных рынков могли объяснять движение цен, используя относительно простую модель спроса и предложения, запасов на поверхности земли и более широких экономических показателей.

В недавнем отчете Citi Research предупреждает, что эта давно надежная схема слишком упрощена, учитывая все более сложную ситуацию на товарном рынке.

Аналитики утверждают, что традиционные экономические модели не учитывают другие факторы, все больше влияющие на товарные рынки, в том числе:

• Геополитические конфликты и торговые споры;
• Конкуренция за стратегически важные природные ресурсы;
• Государственное накопление критически важных минералов;
• Сбои в поставках, связанные с изменением климата;
• Быстрые технологические изменения, включая ИИ;
• Покупки золота центральными банками и дедолларизация;
• Изменения в фискальной и монетарной политике;
• Проблемы национальной безопасности, меняющие глобальные цепочки поставок.

События типа «черный лебедь» становятся все более частыми

Еще один тревожный прогноз в отчете Citi — это увеличение частоты событий типа «черный лебедь». Аналитики товарных рынков обычно делят свои прогнозы на медвежьи и бычьи сценарии.

Прогнозы с наименьшей вероятностью, но с наиболее значительным влиянием, обычно называются сценариями «черного лебедя». Этот процесс, известный как анализ рисков «хвостовой части кривой», рассматривает, как рынки отреагируют, если маловероятное, но правдоподобное событие внезапно нарушит работу мировой экономики.

Только за последние несколько лет товарные рынки столкнулись с постоянным потоком экстремальных потрясений и неожиданных событий, включая:

• Пандемия COVID-19;
• Эскалация российско-украинского конфликта;
• Эскалация торговых споров;
• Повторяющиеся конфликты на Ближнем Востоке;
• Рекордные закупки золота центральными банками;
• Устойчивая инфляция и агрессивное повышение процентных ставок.

Аналитики Citi считают, что подобные экстремальные события происходят все чаще, что побуждает аналитиков товарных рынков уделять больше внимания стресс-тестированию и призывает инвесторов готовиться к более широкому спектру возможных рыночных сценариев.

Этот прогноз перекликается с выводами Международного валютного фонда, изложенными в его докладе о глобальной финансовой стабильности. В докладе глобальная валютная организация отметила, что геополитические риски, включая войны, торговые ограничения, дипломатическую напряженность и терроризм, резко возросли с 2022 года и представляют собой растущую угрозу глобальной финансовой стабильности.

Три наиболее значимых сценария экстремальных событий

В дополнение к прогнозу ускорения экстремальных событий, Citi выделил три развивающихся сценария экстремальных событий, способных изменить товарные рынки.

Затяжная напряженность на Ближнем Востоке

По мнению банка, затяжная эскалация на Ближнем Востоке является наиболее серьезным риском для мирового товарного рынка. Ормузский пролив представляет собой узкое место в мировой экономике, где длительные сбои могут привести к разрушительным последствиям.

Примерно пятая часть сжиженного природного газа проходит через этот канал, но, по данным Citi, наибольшую угрозу представляют собой экономические последствия непомерно высоких цен на нефть для последующих этапов переработки, включая рост инфляции, изменения в денежно-кредитной политике и спрос на активы-убежища.

Глобальная гонка за обеспечение доступа к критически важным минералам

В мире, все больше подверженном дипломатической напряженности, сбоям в торговле, стихийным бедствиям и открытым конфликтам, правительства занимают более активную позицию в управлении сырьевыми товарами.

Citi отмечает, что страны начинают официально признавать различные сырьевые товары критически важными минералами, а не обычными промышленными товарами. Например, серебро недавно было добавлено в список критически важных минералов США. Аналитики предполагают, что эти официальные шаги могут привести к сокращению предложения, уменьшению объемов торговли и повышению цен.

Бум ИИ меняет спрос на сырьевые товары

Citi — один из растущего числа инсайдеров Уолл-стрит, утверждающих, что тревожные сигналы фондового рынка становится все труднее игнорировать. Бум искусственного интеллекта трансформирует оценку акций, но технологический сдвиг также влияет на то, как оцениваются и торгуются основные сырьевые товары на глобальном уровне.

Если спрос на ИИ продолжит расти, частные компании и правительства увеличат потребление ключевых сырьевых товаров, таких как серебро, медь и энергоносители. Из интересного: Citi считает, что золото может выиграть как от бума, так и от спада ИИ. Продолжение экономического роста может усилить опасения по поводу капитальных затрат, спроса на энергоносители и государственной поддержки, в то время как обвал может подтолкнуть инвесторов к поиску активов-убежищ.

Аналитики Citi сохраняют оптимистичный прогноз по золоту в долгосрочной перспективе

Предупреждение Citi о том, что события типа «черный лебедь» могут участиться, может иметь серьезные последствия для цен на сырьевые товары — от нефти и природного газа до меди и пшеницы — на десятилетия вперед. Правительства все чаще ограничивают доступ к стратегическим ресурсам, расширяют внутренние запасы и рассматривают безопасность сырьевых товаров как вопрос национальной безопасности.

Золото и серебро занимают уникальное положение в этом меняющемся ландшафте. Как и другие сырьевые товары, их цены реагируют на предложение, спрос, торговые ограничения и более широкие экономические условия. Однако они также широко используются в качестве инвестиций, предназначенных для защиты от той самой волатильности, нестабильности и неопределенности, которые, по словам Citi, становятся все более распространенными.

Признавая краткосрочные негативные факторы для золота, включая более высокие процентные ставки в течение длительного времени и укрепление доллара, аналитики Citi сохраняют оптимистичный прогноз по его долгосрочным перспективам. Они указывают на мощные фундаментальные тенденции, такие как рекордные покупки центральных банков, огромный государственный долг и глобальная дедолларизация.

Citi считает, что эти факторы в конечном итоге могут подтолкнуть цену золота до $6.000 долларов за унцию в ближайшей перспективе, что соответствует общим прогнозам рынка цен на золото на 2026 год.

Для инвесторов, стремящихся пережить эту более волатильную и непредсказуемую ситуацию, этот прогноз является еще одной причиной, по которой золото продолжает занимать достойное место в диверсифицированном портфеле.