Бумажное золото: мошенничество, рынки и реальность

Номинальная стоимость фьючерсов на золото, торгуемых на Чикагской товарной бирже (CME), часто составляет сотни миллиардов долларов, в то время как общее количество когда-либо добытого золота равняется примерно 200.000 метрических тонн.

Золотые ETF, которые держат физическое золото в доверительном управлении и выпускают акции, которые представляют собой частичное владение этим золотом, стали еще одним популярным способом инвестирования в золото. Наиболее известный SPDR Gold Shares (GLD) отслеживает цену золота и управляет миллиардами активов. Аналогичным образом, опционы на золото дают инвесторам право покупать или продавать золото по заранее определенной цене в течение определенного периода времени.

Хотя эти инструменты обеспечивают беспрецедентный «доступ к золоту» для розничных и институциональных инвесторов, они также потенциально порочным образом отвлекают внимание от рынка золота. На рынке деривативов торгуется большое количество «бумажного золота», которое может напрямую не коррелировать с количеством доступного физического золота.

Бумажное золото также обеспечивает кредитное плечо. Это далеко не то же самое, что владение реальным золотом, и предоставляет финансовым учреждениям множество возможностей для обмана рынка способами, которые физическое золото не допустило бы.

Обратите внимание на резкое падение цен на серебро на прошлой неделе, когда оно опустилось ниже важных скользящих средних, используемых хедж-фондами, после чего «внутренние деньги» стали занимать длинные позиции. Это та же схема, которая использовалась всегда, и из-за которой JPMorgan выплатил штрафы почти на $1 миллиард долларов за махинации на рынках золота и серебра.

Пресли Ривз

И тут на сцену выходит JP Morgan. JPMorgan Chase был замешан в схеме манипулирования фьючерсными рынками золота и серебра. Скандал был связан с практикой, известной как «спуфинг», когда трейдеры размещали крупные заказы на золотые контракты с намерением отменить их перед исполнением, создавая иллюзию рыночного интереса и подталкивая цены в благоприятном направлении. Эта практика нарушила процесс определения цен и позволила трейдерам получать прибыль, обкрадывая инвесторов на рынке бумажного золота.

В 2020 году, после нескольких лет судебных разбирательств, JPMorgan согласился выплатить штраф в размере $920 миллионов долларов за свою роль в этой схеме, что стало одним из крупнейших соглашений, когда-либо достигнутых по делу о манипулировании сырьевым рынком. Глава подразделения по торговле драгоценными металлами JPMorgan вместе с подчиненным получили год или два тюремного заключения и были вынуждены выплатить штраф в размере, значительно меньшем, чем их многомиллионные зарплаты.

Это именно то, чего можно ожидать от компании, которая вступает в сговор с другими крупными банками, чтобы воровать практически круглосуточно, 7 дней в неделю, манипулируя рынком, начиная от мошенничества на одном рынке и заканчивая грандиозными, массовыми схемами фиксации процентных ставок, что помогает обкрадывать миллионы людей одновременно, влияя на цены на товары по всей планете.

Банки, подобные JPMorgan, отнюдь не являются примером нескольких «плохих парней», они являются системно криминальными институтами, и соблазн мошенничества с бумажным золотом слишком велик для любого бандита в белых воротничках, чтобы перед ним устоять.

Тем временем руководители этих банков назначаются на должности в Совете управляющих Федерального резервного банка, где они также помогают устанавливать официальные процентные ставки и денежно-кредитную политику. Представьте, что вы руководите компанией, занимающейся всевозможными махинациями с установлением процентных ставок и подделкой документов, и в то же время являетесь одним из тех, кто помогает решать, какими должны быть процентные ставки для всех Соединенных Штатов Америки.

Стоит также поговорить о Deutsche Bank, который достиг определенного соглашения: с него сняли обвинения в том, что его трейдеры в течение нескольких лет использовали поддельные ордера для манипулирования фьючерсными рынками золота и серебра. Будь то золото, серебро, ипотечные ценные бумаги или что-то еще, все крупнейшие банки сделали мошенничество ключевым компонентом своей бизнес-модели. Они знают, что получат лишь пощечину, если их поймают, и финансовую помощь за счет налогоплательщиков, если потерпят более крупномасштабную неудачу.

Citigroup неоднократно подвергалась штрафам за мошеннические действия на различных рынках, включая бумажное золото. Трейдеры Citigroup использовали фьючерсный рынок золота для манипулирования ценами и получения прибыли от легионов мошенников, размещая обманчивые ордера для создания ложных рыночных сигналов и получая прибыль от движения цен, которое они спровоцировали.

Затем эти банки получают похвалу от таких организаций, как CTFC, за то, что они так охотно «сотрудничают», и публикуют жуткие публичные заявления. Например, вот, что заявил Citi после уплаты штрафа за подделку казначейских фьючерсных рынков:

Мы рады, что решили этот вопрос.

Золото — это страховка от негативных последствий нескольких видов банковского мошенничества, но только в том случае, если вы можете держать его в руках. Теоретически, цена на золото должна определяться спросом и предложением на физический металл с учетом добычи, переработки, покупок центральными банками, другими институциональными покупателями, а также спроса со стороны производителей ювелирных изделий, высокотехнологичных отраслей и розничных инвесторов.

Однако повседневная работа рынка бумажного золота искажает механизмы определения цен. Огромный объем сделок с бумажным золотом означает, что, поскольку фьючерсные рынки золота очень велики, это может повлиять на цены на золото, даже если физическое золото практически не переходит из рук в руки.

Крупные институциональные инвесторы или трейдеры могут продавать огромное количество фьючерсных контрактов на золото без какого-либо намерения получать поставку физического золота. Спекулятивная активность на фьючерсном рынке может легко затмить физический рынок, поскольку такие продукты, как золотые ETF, создают дополнительный спрос, который не обязательно соответствует количеству физического золота, добываемого, перерабатываемого и продаваемого. Бумажное золото предназначено для спекуляций, физическое золото предназначено для инвестирования и защиты вашей покупательной способности в долгосрочной перспективе.

В 2020 году, во время эпидемии COVID-19, цены на золото подскочили до рекордно высокого уровня. Приобрести золотые монеты и слитки стало сложнее, а сроки доставки растянулись на недели и даже месяцы. Между тем, цены на фьючерсы на золото и ETF-фонды все еще могли торговаться на почти рекордных уровнях, создавая огромное расхождение с ценами на бумажное и физическое золото, то есть расхождение с реальностью, вызванное искажениями на рынке.

В периоды рыночной нестабильности цены на бумажное золото могут отличаться от цен на физическое золото, что приводит к ситуации, когда инвесторы могут остаться с бумажными контрактами, которые не гарантируют поставку реального металла.

Такое разделение представляет риск для инвесторов, которые могут предположить, что они покупают золото, но вместо этого приобретают право требования на золото, которое не соответствует действительности. Риск контрагента означает, что вы полагаетесь на посредников, таких как биржи, банки и кастодианы, которые гарантируют, что золото, которое они покупают или продают, обеспечено физическим металлом. Во времена рыночных потрясений всегда существует вероятность того, что эти посредники не смогут выполнить свои обещания.

Это проявилось во время финансового кризиса 2008 года, когда многие финансовые учреждения столкнулись с проблемами ликвидности, что вызвало опасения по поводу того, смогут ли фьючерсные рынки, такие как CME, выполнить свои обещания по погашению, если все инвесторы одновременно захотят получить физический металл. Анализ физических поставок по фьючерсным контрактам имеет решающее значение для понимания общего состояния рынка.

Бумажные финансовые инструменты могут иметь свои плюсы, но они позволяют сырьевым рынкам на некоторое время оторваться от физической реальности. Так что, если вы слишком зависимы от бумажного золота, не имея при себе никаких физических монет или слитков, у вас нет «золотого запаса», который, как вам кажется, у вас есть.