Будущее фиатных валют

Неправильные инвестиции последних пятидесяти лет выявляются благодаря росту процентных ставок, который обусловлен сочетанием снижения веры в ценность основных валют и сокращения банковских кредитов. Рост процентных ставок становится неудержимым.

Не удивляйтесь, если в этом финансовом году дефицит правительства США превысит $3 триллиона долларов, половина из которых будет приходиться на процентные выплаты. А в преддверии президентских выборов вероятность увеличения дефицитных расходов растет.

США и ее союзники втянуты в еще один дорогостоящий конфликт на Ближнем Востоке, который, вероятно, приведет к росту цен на нефть и природный газ; в значительной степени, если Иран станет мишенью. Поскольку мусульманский мир объединился против западного империализма сильнее, чем когда-либо прежде, не стоит сбрасывать со счетов закрытие Ормузского и даже Суэцкого проливов с невообразимыми последствиями для цен на энергоносители.

Эпоха подавления процентных ставок закончилась. Все центральные банки G7 находятся в глубоко отрицательном капитале, другими словами, технически, они являются банкротами, и эту ситуацию можно исправить только путем выдачи еще большего количества непродуктивных кредитов. И это учреждения, которым поручено обеспечить целостность всей системы банковского кредита.

Это не лучший фон для глобальной кредитной системы, основанной на долларах, которая находится на грани вымирания.

Конец доллара близок

Ряд событий, которые происходят вместе, позволяют предположить, что мы вот-вот переживем серьезные потрясения в мировой экономической, финансовой и валютной сфере. Это похоже на один из тех лесных пожаров, которые вы пытаетесь потушить, но внезапно обнаруживаете, что пламя давно окружило вас со всех сторон. Становится так жарко, что все вокруг вас самопроизвольно воспламеняется, и спасения нет. Именно с таким состоянием в настоящее время сталкиваются руководители центральных банков.

Как раз в тот момент, когда, казалось бы, процентные ставки достигли пика, они, похоже, снова будут расти. Конечно, утверждают инвесторы, центральные банки, борющиеся с пожарами, должны снизить ставки, чтобы спасти должников, банки и себя. Но они не контролируют процентные ставки. Их создают долговые ловушки и банки с чрезмерным уровнем заемных средств, пытающиеся контролировать кредитный риск.

Растущий спрос на кредиты для выплаты более высоких процентных ставок встречает растущее нежелание предоставлять кредиты. И в довершение ко всему, альянс России, Саудовской Аравии и Ирана устанавливает контроль над мировыми поставками нефти с намерением вызвать рост цен. Энергия является источником жизненной силы любой экономики. Последнее, что нужно Западу, — это еще одна война на Ближнем Востоке.

История доллара как мировой резервной валюты была историей борьбы от кризиса к кризису с тенденцией к ухудшению. В новейшей истории кредитный пузырь 90-х годов закончился безумием доткомов и их крахом, за которым последовало то, что обычно называют Великим финансовым кризисом 2008–2009 годов. Учитывая наше нынешнее затруднительное положение, это описание кажется простой гиперболой, поскольку сейчас мы сталкиваемся с еще более серьезным кризисом. Можно ли продолжать оттягивать неизбежное?

Маловероятно, даже учитывая прошлый опыт успешного спасения государства от финансовых кризисов: властям каким-то образом всегда удавалось успокоить кризис. Но на этот раз Глобальный Юг, страны, стоящие в стороне от всего этого, но обнаруживающие, что их валюты сильно пострадали из-за неблагоприятных сравнений с падающим долларом и повышения ставок в мире, который не знает, как еще справиться с кризисом, — этот нефинансовый мир находится на грани отказа от американской гегемонии в пользу новой модели, возникшей в Азии.

Переход от глобального статус-кво наверняка будет трудным делом. То, что правительство США попало в долговую ловушку и вынуждено занимать экспоненциально увеличивающиеся суммы только для того, чтобы выплатить проценты по своему огромному долгу, не является виной других стран. Но многие из них, в свою очередь, вынуждены платить еще более высокие процентные ставки, независимо от их бюджетного положения и независимо от их торгового баланса. Однако их валюты продолжают слабеть даже на фоне падающего доллара.

Урок для всех них заключается в том, чтобы не слушать экономистов-математиков, излагающих кейнсианские и монетарные теории. Россию с профицитом торгового баланса и соотношением долга к ВВП менее 20%, даже когда они находятся в состоянии войны, статистически очень хорошо сравнить с США.

Если бы это была не Россия, мы бы высоко оценили ее финансовое состояние. Но рубль по-прежнему падает, что вынудило центральный банк России поднять краткосрочную процентную ставку до 15%. Причина заключается в том, что рублю никто не доверяет, но в доллар по-прежнему верят как в безопасную гавань.

Однако есть все признаки того, что 52-летняя эра чисто фиатного доллара подходит к концу. Некоторые иностранные правительства, похоже, ликвидируют свои активы Казначейства США, чтобы защитить свои собственные валюты. Япония, которая борется за то, чтобы удержать свою иену от дальнейшего падения, в последнее время продает облигации США, как и Китай (хотя для этого могут быть и политические причины). Побочные эффекты долговой ловушки доллара ярко проявляются в слабости иены, юаня, рупии и евро, графики которых по отношению к доллару показаны ниже. Влияние силы доллара на менее сильные валюты еще хуже.

Все полагают, что ФРС должна положить конец этому безумию, не в последнюю очередь из-за последствий для американских предприятий, банков и самого Казначейства, имеющих чрезмерную задолженность. Но что, если ФРС бессильна, что, если ситуация выходит из-под ее контроля, и что, если снижение ставки по фондам приведет к тому, что доллар просто ослабнет, а это, в свою очередь, приведет к росту потребительских цен? А что, если Казначейство обнаружит, что финансирование огромных заимствований правительства затруднено даже при более высоких процентных ставках?

Внезапно это кажется все более вероятным. Глобальному Югу — новое название для тех, кто находится в лагере азиатских гегемонов или рассматривает возможность присоединения к нему — необходимо будет найти альтернативу падающему доллару. Необходимость создания совершенно новой денежной системы для развивающихся стран становится все более очевидной.

В прошлом валютные фонды, прочно привязывающие падающую валюту к доллару, были эффективным решением. Проблема всех валют, формально не привязанных к доллару, заключается в том, что они всегда будут вторичными формами бумажных денег. Есть только один ответ: отказаться от доллара и вернуться к проверенным и надежным золотым стандартам.

Золото — это настоящие законные деньги на международном уровне, стоимость которых не меняется с течением времени. Мир на собственном горьком опыте осознает, что непостоянный кредит является нестабильным. И по мере того, как США все глубже погружаются в свою долговую ловушку, кредитный кризис бумажной валюты только начинается.

В этой статье мы рассмотрим основные факторы, которые ведут к концу всей бумажной валютной системы. Кризис касается не только доллара. Следуя одной и той же денежно-кредитной и экономической политике, Еврозона, Япония и Великобритания испытывают схожие трудности, не говоря уже о множестве других развитых стран.

Долговая ловушка правительства США

В мае прошлого года Бюджетное управление Конгресса прогнозировало дефицит бюджета в $1,5 триллиона долларов на 2023 финансовый год, который закончился в сентябре прошлого года, включая чистые процентные выплаты по государственному долгу в размере $663 миллиарда долларов. Приведенный ниже график ФРБ Сент-Луиса показывает, что процентный элемент был сильно недооценен. Фактически доход составил $981 млрд, что на 48% выше, чем ожидало управление.

В своем прогнозе процентов по долгу Бюджетное управление Конгресса оценило чистую процентную ставку в 2,7%. На момент публикации прогноза ставка по 3-месячным казначейским векселям превышала 5%, но кривая доходности была глубоко отрицательной: доходность 10-летних казначейских векселей США составляла 3,7%.

По оценкам управления, в текущем финансовом году процентные расходы составят в среднем 2,9%. Но учитывая, что дефицит текущего года, скорее всего, будет значительно выше, а долг Казначейства США с наступающими сроками погашения составит $7,6 триллиона долларов, которые необходимо рефинансировать по текущим и потенциально более высоким ставкам, официальные оценки процентных расходов слишком занижены. Фактически, Бюджетное управление не ожидало, что процентные расходы превысят 3% до 2030 финансового года.

Более реалистичные оценки подчеркнут опасность долговой ловушки. Дефицит был официально заявлен в размере $1,69 триллиона долларов, к которым необходимо добавить еще $300 миллиардов долларов, поскольку, когда предложение президента Байдена о выплате студенческих кредитов было отклонено Верховным судом, «сэкономленные» деньги были просто добавлены обратно в качестве сокращения расходов. Более правдивая цифра дефицита в 2023 году составила $2 триллиона долларов.

Тем не менее, проценты по долгу в $981 млрд приближались к половине общего дефицита. Дефицит текущего финансового года начинается с процентов по долгу в размере $33,5 триллиона долларов, из которых $26,3 триллиона долларов находятся в государственных руках, а средняя процентная ставка не будет соответствовать оценке управления в 2,9%. Мы уже видим, что стоимость финансирования долга в размере $7,6 трлн, который будет возмещен в этом году, плюс $1 трлн существующих процентных расходов выросла до более чем 5%, добавив дополнительные $200 млрд только на процентные расходы.

К этому следует добавить дополнительные процентные расходы по основному бюджетному дефициту в этом году. Неизвестно, насколько высоким будет этот показатель. Но необходимо сделать поправку на последствия более высоких процентных ставок, которые по сути являются рецессионными. Много было сказано о недавних данных, показывающих устойчивый рост ВВП США, при этом показатель за третий квартал вырос на 4,9%, что привело к оправданию жесткой денежно-кредитной политики ФРС. Но в этом образе мышления есть фундаментальные ошибки, которые радикально влияют на бюджет.

Если мы посмотрим на необработанные данные по ВВП, то увидим, что в 2023 финансовом году ВВП увеличился чуть менее чем на $1,9 триллиона долларов. Если учитывать трюк со студенческими кредитами, это удивительно близко к бюджетному дефициту в $2 триллиона долларов. Хотя мы не можем абсолютно приравнять эти две цифры, особенно когда почти половина дефицита приходится на процентные расходы, мы не должны игнорировать тот факт, что часть этих процентов поступает в реальную экономику, существуют дополнительные дефициты правительств штатов и что остальная часть дефицита почти полностью вносит вклад в ВВП.

Таким образом, вместо того, чтобы номинальный ВВП увеличился на 7,5%, ВВП частного сектора, вероятно, вообще не увеличился. Но уровень инфляции ИПЦ за финансовый год был зафиксирован на уровне 3,6%, или, согласно данным Shadowstats.com, основанному на оригинальном методе расчета 1980 года, около 12% — выбирайте сами. Таким образом, мы можем сказать, что, несмотря на бычьи новости о росте экономики и учитывая инфляцию индекса потребительских цен, США уже находятся в рецессии.

Это основа прогнозов доходов и расходов правительства США на 2024 финансовый год, подтвержденная бизнес-обзорами и неофициальными данными. Мы уже видим, что оценки налоговых поступлений не оправдают ожиданий, поскольку во время рецессии прибыль снижается, а безработица растет (что касается безработицы, государственная статистика заведомо ненадежна, и ее можно смело игнорировать).

В то время как налоговые поступления снижаются, обязательные расходы на социальное обеспечение и другие расходы увеличиваются. Если принять за основу дефицит без уплаты процентов за прошлый финансовый год, составивший около $1,1 трлн, то дефицит текущего года будет значительно больше из-за рецессионных последствий более высоких процентных ставок.

А президент Байден пытается добиться через суды пересмотренной версии льгот по студенческим кредитам, что символизирует еще большее увеличение государственных расходов. Ведь нынешний финансовый год является последним в цикле президентских выборов, когда традиционно избирателей подкупают дополнительными государственными расходами.

Давайте зафиксируем сокращение доходов на $500 миллиардов долларов и увеличение расходов на аналогичную сумму, чтобы увеличить дефицит без учета процентов примерно на $1-2 триллиона долларов.

Процентный счет уже растет в геометрической прогрессии. Мы видим, что потребность в финансировании нового долга составит $2 триллиона долларов в виде избыточных расходов плюс еще как минимум $1,3 триллиона долларов по процентам (что позволит рефинансировать долг в размере $7,6 триллиона долларов), что в общей сложности составит более $3,3 триллиона долларов. Очевидно, потребуется лишь большее сокращение кредитов и растущая вероятность забастовки покупателей, чтобы поднять процентный счет до более чем $1,5 триллиона долларов.

Более высокие процентные ставки ускоряют попадание в долговую ловушку

Недавно я писал о том, почему в мире фиатных валют процентные ставки не отражают «стоимость кредита», если только для заемщиков. Речь идет больше о том, какой, по мнению вкладчика, будет покупательная способность валюты в конце периода кредита, плюс что-то о риске контрагента и плюс еще что-то о временной потере возможности использования средств вкладчика, последнее из которых известно как временное предпочтение. Если Федеральная резервная система не поймет этого, тогда политика процентных ставок будет фатально ошибочной.

Следует учитывать две категории кредиторов: отечественные, которые обычно являются кэптивными, и иностранные, которые таковыми не являются. Причины, по которым иностранцы владеют долларами и долларовыми активами, связаны с требованиями торговых расчетов, включая покупку товаров, цены и стоимость которых почти всегда оцениваются в долларах, а также инвестиции. По обеим этим причинам их требования меняются, возможно, в худшую сторону. Более высокие процентные ставки наносят удар по мировому производству, что приводит к снижению спроса на торговые доллары, а на каком-то этапе более высокие процентные ставки приведут к потерям портфеля и массовой ликвидации портфеля долларовых активов иностранными инвесторами.

Иностранные проценты в долларах распределяются, как показано в таблице справа.

За исключением краткосрочного долга в размере $7,293 триллиона долларов, остальные финансовые активы очень чувствительны к процентным ставкам, особенно акции, которые являются крупнейшей инвестиционной категорией. Следующий график показывает уже образовавшийся разрыв в оценке между растущей доходностью облигаций и акций, представленных индексом S&P 500.

На графике показана сильная отрицательная корреляция между доходностью долгосрочных облигаций (правая шкала) и индексом S&P 500 (левая шкала) путем инвертирования доходности. После кризиса Lehman падение доходности облигаций привело к росту индекса S&P, что спровоцировало резкое расхождение в июле 2020 года. Исходя из этого, целевое значение для S&P (сейчас 4120) на уровне от 500 до 1000 может быть оправдано, если этот разрыв в оценке закроется и если доходность по долгосрочным облигациям останется на текущем уровне или выше.

Если, что кажется весьма вероятным, доходность облигаций США вырастет, акции США ждут значительный крах. В этом случае, учитывая падение стоимости финансовых активов, не может быть никаких сомнений в том, что иностранные инвесторы резко сократят свои риски. Некоторая часть этого сокращения, вероятно, приведет к увеличению краткосрочных балансов в банках и казначейских векселях.

Однако трудно представить, чтобы иностранная ликвидация американских активов не привела к продаже доллара. Часть этой ликвидности обязательно спровоцирует возврат в свою валюту, поскольку с точки зрения бухгалтерского учета это всегда безрисковый вариант. Но некоторая часть этих денег обязательно перейдет в физическое золото, потому что это безрисковые международные деньги.

Почему процентные ставки вырастут

Разрыв в оценке облигаций и акций характерен не только для США, но и для других финансовых юрисдикций. То, что он существует, указывает на то, что инвесторы со временем дисконтируют более низкие процентные ставки.

Но что, если это неверно и процентные ставки будут еще выше?

Во введении я упомянул альянс между Россией, Саудовской Аравией и Ираном, которые вместе с Советом сотрудничества стран Персидского залива доминируют в мировых поставках нефти и газа. Эти страны заинтересованы в том, чтобы стоимость нефти, оцениваемая в снижающихся долларах, сохранялась в реальном выражении.

Более того, Россия рассматривает цены на энергоносители как экономическое оружие, полезное для оказания давления на европейских членов НАТО с целью вывести их из-под американского контроля. И теперь мы сталкиваемся с новой горячей точкой между Израилем и Хамасом, которая, вероятно, перерастет в конфликт с участием Америки и Ирана, который может привести к закрытию Ормузского пролива, а возможно, и Суэцкого.

На данный момент рынки, похоже, благодушны перед лицом этих факторов. Но по мере развития ситуации это вряд ли продлится долго, а цены на нефть и газ могут значительно вырасти по мере роста этих рисков.

Европейских энергетических запасов недостаточно, чтобы пережить зиму, а стратегические резервы США истощены. Для картеля ОПЕК+ нет лучшего времени, чтобы заставить цены подняться, и именно это и делают Саудовская Аравия и Россия, сократив поставки нефти на 1,3 миллиона баррелей в день.

Цены на мазут и дизельное топливо, вероятно, также сильно вырастут, хотя бы потому, что Россия прекратила экспорт этих дистиллятов. Актуальность дизельного топлива заключается в том, что более 95% всей европейской логистики осуществляется с помощью дизельного топлива, что увеличивает затраты на производство и доставку всех потребительских товаров.

Потребительские цены — это то, на что обращают внимание центральные банки при установлении процентных ставок. А из-за энергетических факторов ожидается, что рост потребительских и оптовых цен снова ускорится. Кроме того, балансы коммерческих банков имеют высокую долю заемных средств, и они столкнулись с падением стоимости инвестиций в облигации, в то время как стоимость финансирования превысила их доходность.

Они обнаруживают, что кредитам на коммерческую недвижимость и кредитованию бизнеса угрожают более высокие процентные ставки и рецессионные условия. В нынешних условиях процентных ставок очень мало покупателей на эти активы, если банки вынуждены ликвидировать залоговое обеспечение по кредитам. Следовательно, они сокращают банковское кредитование и снижают риски своих балансов там, где это возможно.

Вот почему, независимо от политики центрального банка, нехватка кредитов приводит к росту ставок по займам, а стоимость новации долга с наступающим сроком растет, если кредит действительно доступен — что случается все реже. Это старомодный кредитный кризис, которого не наблюдалось с 1970-х годов. И это только начало.

Эти условия сильно отличаются от длительного снижения процентных ставок в 1980-х годах и в последующий период, когда они находились на уровне нулевой границы или ниже нее. Мир бумажных валют дестабилизировался не из-за оторванности от золота и адаптации рынка к этому, как это было в 1970-е годы, а из-за чрезвычайного подавления процентных ставок, инфляционных эксцессов, создания непроизводительного долга и огромного государственного долга.

Отношение долга к ВВП группы стран G7 в 2022 году составило в среднем 128%. Этот список возглавила Япония с 260,1%, за ней следуют Италия с 144%, США с 121,3%, Франция с 111,8%, Канада с 107,4%, Великобритания с 101,9% и Германия с 61,8%. Условия валютной нестабильности 1970-х годов с их более высокими процентными ставками вернулись, поставив перед собой главный вопрос: как этот бюджетный дефицит будет продолжать финансироваться?

Дефицит США финансировался с начала 1980-х годов на фоне долгосрочной тенденции снижения доходности облигаций, поэтому каждый участник облигационных аукционов начал понимать, что со временем стоимость облигаций всегда будет улучшаться, даже если краткосрочные перспективы были неопределенными. Это уже не так.

Хотя было бы ошибкой игнорировать навыки, с которыми власти и первичные дилеры управляют долговыми аукционами, с учетом тенденции к росту ставок наступит момент, когда аукционы будут обречены на провал. В 1970-е годы такое происходило несколько раз в Великобритании, главным образом потому, что Казначейство Великобритании эффективно управляло офисом по управлению долгом посредством контроля над Банком Англии, а чиновники Казначейства не разбирались в рынках. Тем не менее, мы государственные облигации выпускались с купоном 15% и выше. Представьте себе, что подобные ставки финансирования сделают с государственными финансами сегодня, когда коэффициент долга G7 в прошлом году составлял в среднем 128%.

Сравнительно быстро некоторые правительства неизбежно столкнутся с серьезными трудностями с финансированием, которые можно решить только откровенно инфляционными методами.

Вся банковская система G7 сломана

Еще одна проблема, возникающая в результате эксцессов прошлого, заключается в том, что вся банковская система, начиная с центральных банков и ниже, находится в тяжелом положении. Центральные банки, проводившие количественное смягчение, делали это в сочетании со снижением процентных ставок. Последующее повышение процентных ставок привело к существенным потерям в рыночной переоценке, многократно уничтожив их капитал при реалистичном учете.

Центральные банки утверждают, что это не имеет значения, поскольку они намерены удерживать свои инвестиции до погашения. Однако при любом спасении коммерческих банков их техническое банкротство может стать препятствием, подрывая веру в их валюты.

Будучи резервной валютой для всей глобальной системы бумажных валют, доллар и все банковские кредиты, основанные на нем, вероятно, станут эпицентром глобального банковского кризиса. Если другие валюты ослабнут или потерпят неудачу, может произойти временный отток капитала в доллар, прежде чем возобладает более масштабная финансовая инфекция. Но если доллар потерпит неудачу первым, то и все остальные тоже потерпят неудачу.

Таким образом, состояние банковской системы США имеет фундаментальное значение для мировой экономики. Но теперь появились признаки того, что банковский кредит в США не только больше не растет, но и резко сокращается.

На приведенном выше графике представлена сумма всех депозитов коммерческих банков плюс соглашения обратного РЕПО в ФРС. Хотя последние технически не находятся в публичном обращении, они представляют собой альтернативную форму депозитов для крупных фондов денежного рынка, которая в противном случае была бы отражена в банковских депозитах.

Недавно, взлетев с нуля до максимума в $2.334,3 млрд в сентябре прошлого года, объем обратного РЕПО впоследствии снизился на $1.250 млрд. Если вычесть это изменение из банковских депозитов, то окажется, что истинное сокращение банковского кредита составило $1.918 млрд, что на 9,4% меньше, чем максимальная точка, достигнутая ранее в этом году.

Это сокращение кредита в банковской системе, вероятно, связано с переключением фондов обратного репо на казначейские векселя, краткосрочный государственный долг, который считается самой безопасной формой инвестиций. Это полностью соответствует снижению рисков банковского и теневого банковского кредита.

Ситуация с другими основными бумажными валютами отличается главным образом в деталях. Печальный факт заключается в том, что правила Базеля III решили проблемы ликвидности баланса, но не смогли сдержать чрезмерное расширение банковского кредита по отношению к капиталу акционеров. Следовательно, регуляторы в еврозоне и Японии допускали превышение соотношения активов к собственному капиталу своих глобальных системно значимых банков более чем в двадцать раз, тогда как в прошлом соотношение от двенадцати до пятнадцати раз считалось опасно высоким. Таким образом, сокращение банковского кредита, вероятно, будет более катастрофическим в этих юрисдикциях, чем в США, где коэффициенты для крупных коммерческих банков обычно меньше чем 12х.

Оценка балансовых коэффициентов не дает полной картины. Существуют также внебалансовые факторы, в основном обязательства на регулируемых и внебиржевых рынках производных финансовых инструментов, которые для системно важных банков превышают все их балансы вместе взятые. По данным Банка международных расчетов, открытый интерес к регулируемым фьючерсам в июне 2023 года составил $37 трлн, а в декабре прошлого года условная стоимость внебиржевых деривативов составила еще $630 трлн, что дает нам в общей сложности $667 трлн. Банки, страховые компании и пенсионные фонды являются контрагентами в этих сделках, и банкротство значимого контрагента, действующего на этих рынках, может поставить под угрозу всю западную финансовую систему.

Общая картина — это пузырь активов, который готов лопнуть. И по любым меркам это был самый крупный пузырь за всю историю человечества.

Геополитика и ренессанс золота

Проблема фиатной валюты, вероятно, станет еще более актуальной из-за нового фактора: почти четыре миллиарда человек быстро индустриализируются под руководством Китая и России. Факты убедительно свидетельствуют о том, что эти два гегемона рассматривают денежные вопросы так же, как и автор этой статьи, и что теперь они готовы защитить себя от надвигающегося краха валют своих западных врагов.

Китай и Россия накопили значительные объемы золота, а по добыче золотых рудников они являются крупнейшими в мире. Перспектива возвращения азиатских гегемонов к золотым стандартам обязательно привлечет внимание в отличие от слабостей и заблуждений, лежащих в основе бумажных валют.

Для тех из нас, кто находится под гнетом бумажных кредитов, оторванных от каких-либо материальных ценностей, есть только один выход из банковской системы, которая сейчас рушится — владеть как можно большим количеством легальных денег, которые и по давнему закону, и по человеческой привычке представляют собой золото в форме монет и слитков. Физическое серебро — это деньги для мелких покупок.

Вероятность краха доллара усиливается чередой провалов внешней политики США. В список входят Ирак, Сирия и Афганистан, а также другие проекты, такие как распад Ливии, создающий хаос с беженцами в Европе. Похоже, что Украина тоже безнадежна. И теперь западный альянс поддерживает Израиль в его попытке искоренить ХАМАС в секторе Газа.

Любой объективный анализ показывает, что вмешательство США, скорее всего, заставит «Хезболлу» вмешаться в конфликт. В Сирии есть активы США, которые затем станут мишенью для Ирана, а Иран может легко заблокировать Ормузский пролив, перекрывая 20% мировых поставок нефти и 18% поставок СПГ. В этом случае цены на энергоносители, очевидно, подскочат намного выше, что резко приведет к росту процентных ставок в странах G7. Рациональный анализ предполагает, что такая возможность гарантирует, что Америка и ее партнеры по НАТО отступят и попытаются найти дипломатическое решение.

Пока что все говорит об обратном: Америка и Великобритания отправляют авианосцы в Восточное Средиземноморье, а российские истребители МиГ патрулируют Черное море на расстоянии досягаемости авианосцев западного альянса.

Что изменилось, так это мусульманское единство, которое еще больше сплотилось благодаря побочному ущербу, нанесенному Израилем палестинским гражданам. И сунниты, и мусульмане-шииты, представляющие два миллиарда человек, теперь объединились против западного альянса и его культуры. Политика США «разделяй и властвуй» больше не подходит.

Внешняя политика США находится в руинах. Если США будут стремиться восстановить свое доминирование на Ближнем Востоке путем военного вмешательства, они лишатся поддержки со стороны бывших региональных партнеров, и угроза поставкам нефти неизбежно разделит ее партнеров по НАТО. Если она решит не вмешиваться, это убедит Ближний Восток и Глобальный Юг в том, что ее дни в качестве глобального гегемона сочтены.

В любом случае перспективы доллара не очень хорошие. В сценарии войны может произойти временное бегство в доллар до того, как будут лучше поняты последствия для процентных ставок и стоимости финансовых активов. Если США отступят, может произойти временное снижение цен на финансовые активы. Главное мысль заключается в том, что слишком многие владеют долларами, и на фоне ослабления могущества США их следует продавать на иностранных биржах и покупать золото.