Будущее драгоценных металлов

Хотя в новостном цикле преобладают заголовки, связанные с глобальным конфликтом, Лундин утверждает, что факторы, влияющие на цены драгметаллов, по-прежнему завязаны на долгосрочных денежно-кредитных тенденциях, а не краткосрочных геополитических событиях.

Новости о военных конфликтах и реальные факторы, влияющие на золото

На момент обсуждения рынки реагировали на эскалацию напряженности, связанной с Ираном, что ненадолго привело к повышению цен на желтый металл. По словам Махарри, когда начался конфликт, цена на золото поднялась приблизительно до $5.400 долларов за унцию, а затем упала до $5.200 долларов.

Лундин подчеркнул, что геополитические потрясения, как правило, вызывают лишь временные колебания цен на золото. Трейдеры часто покупают золото в первые дни кризиса и так же быстро уходят, как только спадет первоначальный ажиотаж.

По его мнению, войны могут привести к краткосрочным спекуляциям, но они редко определяют долгосрочную траекторию движения драгоценных металлов.

Лундин говорит, что основная причина владения золотом остается простой и неизменной на протяжении всей истории: защита от потери покупательной способности бумажных валют.

Он утверждает, что нынешняя ситуация, характеризующаяся ростом государственного долга, постоянными дефицитными расходами и интервенциями центробанков, представляет собой поздние стадии длительного денежно-кредитного цикла. По словам Лундина, текущее повышение цен на золото отражает эту структурную реальность.

Долгосрочные тенденции по-прежнему благоприятствуют драгоценным металлам

Лундин считает, что несмотря на общую волатильность, бычий рынок золота остается в силе.

Он отметил, что текущему бычьему рынку уже около двух лет, и, в отличие от предыдущих циклов, было на удивление мало серьезных коррекций. За этот период рынок пережил всего два падения примерно на 10 процентов, что является относительно скромным уровнем волатильности для такого сильного роста.

Одной из причин такой стабильности является постоянный спрос со стороны центральных банков. Правительства по всему миру накапливают золото в качестве средства защиты от финансовых и геополитических рисков, особенно с учетом опасений, связанных с превращением доллара США в оружие в мировой политике.

Лундин также отметил, что приход западных инвесторов на рынок с конца лета усилил волатильности цен. Когда в сектор приходят крупные институциональные фонды, они, как правило, создают большие волны — как при покупке, так и при продаже.

Несмотря на это, он ожидает, что тенденция к росту сохранится

С технической точки зрения, золото в настоящее время консолидируется. Основываясь на последних ценовых моделях и технических индикаторах, таких как полосы Боллинджера, Лундин предположил, что рынок может оставаться в пределах диапазона в течение двух-трех недель, прежде чем предпринять очередную попытку роста.

Инфляция, долг и реальная денежно-кредитная проблема

Речь шла и о более глубоких монетарных факторах, движущих рынком золота, в частности, о резком росте государственного долга.

Лундин привел поразительную статистику: процентные выплаты по федеральному долгу США в настоящее время превышают расходы страны на оборону. Поскольку государственные заимствования продолжают расти, он не видит особых шансов на восстановление финансовой дисциплины в ближайшем будущем.

Если дефицит продолжит увеличиваться, правительству в конечном итоге придется финансировать его за счет расширения денежной массы.

Лундин подчеркнул, что инфляция — это увеличение предложения денег и кредитов, а не просто рост потребительских цен. Инфляция цен — всего лишь симптом этого более глубокого монетарного процесса.

Это различие объясняет, почему цена на золото часто меняется до того, как проявляется инфляция.

Например, во время масштабных программ стимулирования, которые последовали за пандемией COVID-19, цены на золото быстро росли, поскольку рынки ожидали будущей инфляции. Потребительские цены значительно выросли примерно через 18 месяцев, но золото уже отреагировало на надвигающуюся волну ликвидности.

По мнению Лундина, золото является одним из наиболее чувствительных индикаторов денежной нестабильности.

Измерение благосостояния в золоте, а не в долларах

Во время беседы Лундин сослался на идеи Роберта Пректера, основателя Elliott Wave International, который выделил один рыночный феномен.

Согласно анализу Пректера, в 2025 году основные фондовые индексы достигли как исторического максимума, так и 12-летнего минимума одновременно, в зависимости от того, как измерять.

При оценке в долларах США фондовые рынки достигли рекордно высоких уровней. Но в золоте — нет. Этот контраст отражает снижение покупательной способности бумажных валют, а не реальный рост благосостояния.

Лундин сослался на исследование, показывающее, что, если цены измерять в золоте, индекс S&P 500 в настоящее время торгуется на уровнях, сопоставимых с 1930-ми и 1940-ми годами.

Он также отметил, что стоимость обучения в «Лиге Плюща» сегодня примерно такая же, как и в 1930-х годах, если оценивать в золоте. Даже такие товары повседневного спроса, как Биг Мак, с 1980-х годов подешевели в золотом эквиваленте.

Эти сравнения показывают, что золото остается относительно стабильным ценовым ориентиром, в то время как валюты колеблются по мере того, как правительства увеличивают денежную массу.

Уникальная динамика предложения серебра

В то время как золото в первую очередь является денежным металлом, серебро играет гибридную роль, как инвестиционный актив и как промышленный материал.

Эта двойственная природа усложняет оценку перспектив серебра, особенно в периоды экономической неопределенности.

Махарри отметил, что затяжной глобальный конфликт или рецессия могут ослабить промышленный спрос и создать препятствия для роста цен на серебро. Однако Лундин считает, что долгосрочные фундаментальные показатели остаются исключительно сильными.

Впервые в современной истории промышленные потребители напрямую конкурируют с инвесторами за ограниченные запасы серебра.

Ранее отрасли, в которых использовалось серебро, такие как фотография, не испытывали особых трудностей с получением металла, поскольку его запасы на поверхности были в изобилии. Однако эти запасы значительно сократились.

В результате компании, которым требуется серебро для производства, особенно в таких секторах, как солнечная энергетика, теперь вынуждены конкурировать с инвесторами, накапливающими физический металл.

Поскольку серебро необходимо для многих промышленных процессов, у производителей часто нет выбора, кроме как платить любую цену, необходимую для обеспечения поставок.

Лундин предположил, что этот структурный сдвиг может со временем подтолкнуть цены на серебро значительно выше. В некоторых отраслевых отчетах указывается, что цены в диапазоне от $125 до $135 долларов за унцию могут начать влиять на экономику производства солнечных панелей.

Защита от обесценивания и институциональные деньги

Одной из самых мощных сил, действующих в настоящее время на рынке драгоценных металлов, является защита от обесценивания.

После многих лет пренебрежительного отношения к инвесторам в золото институциональные инвесторы все чаще осознают риски, связанные с огромным государственным долгом и девальвацией валюты.

По словам Лундина, на мировых финансовых рынках в настоящее время примерно в три раза больше инвестиционного капитала, чем в 2008 году. Даже небольшой сдвиг в распределении активов в пользу драгоценных металлов может оказать существенное влияние на цены.

Крупным фондам не нужно выделять значительные доли портфелей, чтобы повлиять на рынок. Повышение вложений до 1 или 2 процентов может привести к притоку огромного капитала в относительно небольшой сектор.

Этот постепенный переход в драгоценные металлы в сочетании с продолжающимися покупками со стороны центральных банков может привести к мощному многолетнему росту.

Заключение

Хотя геополитические конфликты могут создавать краткосрочную волатильность, долгосрочные перспективы драгоценных металлов по-прежнему основаны на более глубоких экономических реалиях.

Растущий государственный долг, продолжающаяся денежно-кредитная экспансия, а также растущий спрос со стороны центральных банков и институциональный интерес — все это в совокупности оказывает поддержку сектору.

Как отметил в ходе обсуждения Лундин, финансовый мир, возможно, начинает замечать тенденции, за которыми инвесторы в золото следили десятилетиями.

По его словам, золото перестало восприниматься как актив для людей в шапочках из фольги. Теперь многие инвесторы считают его активом, у которого просто нет альтернативы.