BCA видит возможности для роста золота на фоне пика реальной доходности в США

Весной сырьевые аналитики из BCA Research занимали нейтральную позицию, но теперь считают золото привлекательным и рекомендуют инвесторам рассмотреть покупку драгметалла со стоп-лоссом на уровне $3.900 долларов. Эффект реальных ставок на золотой металл, возможно, уже не будет таким же сильным, отмечается в отчете компании. Аналитики добавили, что, хотя геополитические риски, связанные с Ближним Востоком, еще способны спровоцировать временную волатильность, реальные ставки в США, согласно базовому сценарию, будут в целом стабильными в ближайшие месяцы, что поможет золоту сформировать дно.

Рукайя Ибрагим из BCA Research сказала, что инвесторам стоит меньше обращать внимание на инфляцию и больше на перспективы реальной доходности.

Рекомендация покупать сейчас, по сути, предполагает, что реальные ставки и доллар США больше не будут расти, и что встречный ветер стих.

Она отметила, что золото держится на уровне $4.000 долларов, независимо от недавних макроэкономических препятствий.

В отчете BCA утверждается, что золото стали вновь воспринимать преимущественно в качестве макроактива после нескольких лет, в течение которых спрос центральных банков подавлял традиционные рыночные факторы.

Исследовательская фирма считает, что реальные процентные ставки и доллар США вновь стали доминирующими факторами, определяющими цены на золото, в то время как покупки центральных банков теперь обеспечивают поддержку рынку, а не выступают в качестве основного катализатора дальнейшего роста.

Несмотря на то, что рынки уже учли дополнительное ужесточение политики ФРС, по мнению Ибрагим, риск того, что политики станут более агрессивными, чем ожидается в настоящее время, невелик.

Даже если ФРС повысит ставки, я не думаю, что она повысит их сильнее, чем ожидается.

Вероятность этого довольно мала, если только цены на нефть не продемонстрируют значительного и устойчивого роста, который существенно повысит инфляционные ожидания.

Это мнение подкрепляет оптимистичную позицию BCA в отношении золота. Ибрагим сказала, что для роста цен на золото не требуется немедленного снижения ставок — нужно лишь подтверждение того, что пик реальной доходности уже позади.

Встречный ветер в виде альтернативных издержек ослабнет и превратится в попутный. Не потому, что экономика США вот-вот рухнет, а потому, что ужесточение уже заложено в цену.

BCA не согласна с распространенным мнением о том, что золото в первую очередь является средством защиты от инфляции. Компания утверждает, что инфляция на руку драгметаллу только в том случае, если она подрывает доверие к Федеральной резервной системе и снижает реальную доходность.

Эффективность золота в качестве средства защиты от инфляции преувеличена. Реальные процентные ставки, а не инфляция, определяют траекторию золота.

Обычно повышение инфляции сперва оказывает давление на золото, повышая реальную доходность.

Даже если произойдет очередной инфляционный шок, вызванный ростом цен на нефть, Ибрагим ожидает, что любое повышение реальных ставок будет временным.

Если мы действительно столкнемся с резким скачком цен и инфляции, то, вероятно, очень быстро внимание переключат с инфляции на рост.

Этот переход в конечном итоге ограничит ястребиный настрой ФРС и поможет золоту установить минимум.

Фирма также видит долгосрочную поддержку со стороны структурных факторов, включая диверсификацию резервов путем отказа от доллара США и постоянные покупки центральных банков. Хотя BCA считает, что темпы закупок в официальном секторе, вероятно, достигли своего пика, она утверждает, что продолжающиеся закупки поддерживают цены на золото и должны предотвратить возврат к уровням 2022 года, если центральные банки не станут чистыми продавцами.

В долгосрочной перспективе BCA также ожидает ослабления доллара США по мере усиления структурного давления.

Доллар перестанет препятствовать золоту и превратится в попутный ветер для металла.