BCA: консолидация золота — затишье перед бурей

В недавнем комментарии аналитики BCA Research подтвердили свой долгосрочный бычий прогноз по драгоценному металлу. Исследовательская компания из Монреаля оптимистично оценивает потенциал золота с ноября 2022 года.

В ближайшей перспективе цены могут снизиться, поскольку бычий импульс ослабевает. Однако Рукайя Ибрагим, рыночный стратег BCA, сказала, что спад будет ограниченным. До сих пор золоту удавалось удерживать ключевую поддержку на уровне около $2.300 долларов.

Повышенный интерес центральных банков [развивающихся рынков] к золоту является структурным явлением. Он останется источником поддержки, который не позволит золоту упасть намного ниже.

Хотя интерес к золоту проявляют центральные банки разных стран, BCA сосредоточена на Китае. Хотя в мае Китай не закупил драгметалл, Ибрагим считает, что НБК продолжит наращивать золотой запас.

Замедление закупок золота со стороны центрального банка Китая подчеркивает, что его спрос чувствителен к высоким ценам. Тем не менее, возросший интерес НБК к драгметаллу отражает структурный и многолетний сдвиг в спросе.

Причины, по которым китайский центробанк активно пополняет запасы драгметалла, по-прежнему актуальны. Геополитическое соперничество между США и Китаем продолжит обостряться в ближайшие годы. Китай будет и дальше снижать свою уязвимость к глобальным системам, где доминируют США.

Китай остается преобладающей движущей силой на рынке золота из-за масштабов закупок. После 18-месячного периода покупок Народный банк Китая приобрел 316 т драгоценного металла. Теперь золотой запас составляет 4,9% от общего объема валютных резервов страны.

По подсчетам Ибрагим, если Китай захочет увеличить долю золота до 16% от общего объема активов, чтобы конкурировать с центральными банками развитых стран, ему потребуется закупить еще 5,7 тыс. т.

Это больше общего мирового спроса на золото за 2023 год, который составил 4,4 тыс. т.

Если НБК решит распределить объем закупок на следующие пять лет, они будут составлять примерно четверть мирового потребления.

Между тем, Ибрагим ожидает, что грядущие изменения в денежно-кредитной политике Федеральной резервной системы придадут новый импульс росту цен на золото во второй половине года.

Доходность 10-летних TIPS в настоящее время близка к уровню, который наблюдался в начале цикла смягчения политики в 2007 году. Тогда цены на золото росли в течение трех лет после первого снижения ставки. Таким образом, вполне разумно ожидать, что грядущие изменения в денежно-кредитной политике окажут золоту некоторую поддержку.

Наконец, по мнению Ибрагим, еще одним фактором поддержки долгосрочного потенциала металла станет замедление экономического роста.

Мы считаем, что в ближайшие 12 месяцев в США может начаться рецессия. Владельцам портфелей сырьевых товаров и портфелей, состоящих из нескольких активов, стоит увеличить долю в драгоценных металлах, особенно в золоте, во время краткосрочных спадов. Мы ожидаем, что экономические условия в целом и глобальный промышленный цикл в частности ослабнут к концу 2024/началу 2025 года.