Байрон Кинг: металл бьет бумагу

Во-первых, отмечу, что вчера был День сурка. И, конечно же, вы видели фильм с таким названием, в котором снимался Билл Мюррей, верно? Это классика американской культуры.

День сурка происходит из традиции, восходящей к 1880-м годам в темных лиственных лесах северо-западной Пенсильвании. Спящего сурка по имени Панксатони Фил будят, грубо вытаскивают из его ящика, а затем спрашивают, видит ли он свою тень. Если да, то это означает, что нас ждут еще шесть недель зимы. Конечно, все это мистически и секретно, и мы знаем только то, что нам говорят дрессировщики и собеседники Фила.

Конечно, можно просто немного посчитать: прибавьте 42 дня ко 2 февраля и получите 16 марта, за несколько дней до 21 марта, когда зима официально заканчивается.

Даже тогда в Пенсильвании снег выпадает в апреле, а иногда и в мае. А Панксатони Фил — это игра на погодных прогнозах, безопасная ставка на то, что у нас будет больше холода и снега. Но ежегодное мероприятие «День золота» в Панксатони — это давняя муниципальная самореклама зимнего фестиваля, где Фил является центральным элементом. И это все хорошее, безобидное развлечение.

А вот что не было хорошим, безобидным развлечением, так это события прошлой пятницы, когда цены на металлы и акции горнодобывающих компаний резко упали. Стоит отметить, что на прошлой неделе ни один реальный металл не пострадал, но многие «бумажные» претензии на богатство определенно исчезли.

Опять же, как и в случае с Днем сурка, мистические, таинственные собеседники пытаются все объяснить. Но, на мой взгляд, нам следует сосредоточиться на основах работы с металлами.

Великий обвал цен на металлы

Не буду вдаваться в подробности событий прошлой пятницы, 30 января. Цены на серебро, золото, платину, медь и другие металлы резко упали, как и цены на акции горнодобывающих компаний. Падение, падение, падение.

Прежде всего скажу, особенно тем, кто не знаком с принципами работы рынков и добычи полезных ископаемых. Не паникуйте. Не сходите с ума, не продавайте и не фиксируйте большие убытки. Выход есть.

Да, пятница была ужасной, но в произошедшем есть и положительные моменты, как бы болезненно это ни казалось.

Если вы новичок в покупке металлов и акций горнодобывающих компаний, и начали свой путь всего месяц-два назад, то, возможно, вы купили по высоким ценам и понесли убытки в пятницу, что очень неприятно. Я понимаю.

С другой стороны, остановитесь и подумайте о своем временном горизонте. Цена закрытия торгов в пятницу на золото и серебро по-прежнему устанавливает месячный рекорд как для металлов, так и для многих акций. В январе золото выросло с $4.300 долларов в начале месяца до более чем $4.600 долларов в последний торговый день.

То есть, несмотря на резкое падение цен во время пятничных торгов, золото все же установило месячный рекорд. А если вернуться к началу ноября, золото торговалось примерно по $4.000 долларов. Таким образом, если рассматривать только этот трехмесячный период, то рост составляет 15%. (3 февраля золото стоило уже более $4.900 долларов.)

Серебро выросло с $48 долларов за унцию в начале ноября до $78 долларов в конце января, прирост составляет около 60%. И после пятничного падения месячная цена закрытия все еще находится на историческом максимуме; неплохо, правда? (3 февраля серебро уже торговалось около $87 долларов.)

Да, очевидно, что около недели назад золото стоило более $5.300 долларов (а в какой-то момент приблизилось к $5.500 долларам); в то время как серебро торговалось в диапазоне $115 долларов. А затем произошло резкое падение в пятницу (запомните, это был конец месяца).

Другими словами, в пятницу рынок отыграл то, что так щедро отдавал в предыдущие три месяца. Какая непостоянная ситуация!

Для многих обвал в пятницу стал шоком, но была ли это неожиданность? Возможно, не совсем, потому что ценовые графики шли почти вертикально вверх — особенно серебра — а такой стремительный взлет так не работает.

Посмотрите на серебро за более чем полвека, с начала 1970-х годов.

Что вы видите? В 1980 году цены на серебро резко выросли, когда братья Хант попытались монополизировать рынок; но их планы были сорваны правительством США. Министерство юстиции возбудило против них уголовное дело, а затем, чтобы увеличить предложение серебра, Министерство финансов выделило огромное количество металла из стратегических запасов США.

Затем в 2011 году произошел финансовый кризис, когда цена на серебро резко выросла, а затем снова упала. Причин тому много, но в основном ситуация была неустойчивой. Рынки скорректировались.

А как насчет последних событий, а именно последних нескольких месяцев, если не недель? Что ж, график выше говорит сам за себя: цена на серебро взлетела вверх, совершив исторический прорыв.

В основе этого роста цен на серебро лежали веские основания, а именно продолжающийся глобальный рост базового спроса со стороны промышленности (электроника, солнечная энергетика, электромобили, центры обработки данных, оружие и т. д.), который сталкивался с ограниченным объемом добычи на рудниках; то есть у нас существует структурный, долгосрочный дефицит добычи на рудниках и аффинажных заводах. И нет быстрых решений проблемы с предложением, кроме как поиска новых месторождений, строительства новых рудников и модернизации аффинажных заводов.

Добавьте к этому сценарий спроса и предложения большую группу спекулянтов, как прошлых, так и недавних. Это касается всего: от крупных банков, таких как JP Morgan, до внутридневных трейдеров, которые вложили огромные средства в акции, причем многие из последних игроков действуют из-за страха упустить возможность (FOMO). То есть им все равно, что это ралли серебра, их волнует только то, что что-то движется, и они хотят прокатиться на этом денежном поезде.

Но всегда помните старую поговорку: «На вершине никто не звонит в колокол». И те несколько недель до прошлой пятницы были, пожалуй, самым близким к тому, чтобы почувствовать внутреннее желание нажать на кнопку продажи, зафиксировать прибыль и отойти в сторону.

Кстати, вернемся к 22 января, когда мои коллеги Джим Рикардс и Дэн Амосс рекомендовали читателям Strategic Intelligence продать акции Hecla Mining (HL), когда они торговались по $31 доллару за акцию. Для многих подписчиков это обеспечило существенный прирост примерно на 480% с момента начала обзора в начале июня 2025 года. Шесть месяцев. Отличный прогноз.

Между тем, после событий прошлой пятницы акции HL сейчас торгуются примерно по $22 доллара, что примерно на 28% ниже уровня на момент рекомендации продавать. Или, другими словами, «Уф… Избежали страшной участи».

Но в прошлую пятницу ситуация была куда опаснее. Действительно, рынки металлов на прошлой неделе представляли собой картину «перекрестного огня», если использовать термин, который я давно узнал от инструктора по строевой подготовке Корпуса морской пехоты.

Что делать дальше?

Хорошо, помните, в начале я говорил о Панксатони Филе? Это своего рода афера, хотя никакого вреда она не приносит. Это игра, призванная заманить людей в леса Пенсильвании на зимнюю вечеринку.

И то, что произошло с серебром и другими металлами на прошлой неделе, тоже было аферой, но не в хорошем смысле, как в случае с культовым сурком. Итак, давайте рассмотрим, что произошло (или не произошло) и выясним, что делать дальше.

Во-первых, не верьте сказке основных СМИ о том, что рынки драгоценных металлов обвалились, потому что президент Трамп назначил Кевина Уорша главой Федеральной резервной системы после Пауэлла, и что Уорш станет следующим Полом Волкером. Как отметил мой коллега Джим Рикардс во вчерашнем письме подписчикам, Уорш, возможно, был «катализатором» во время распродажи, но Уорш один не был причиной.

То есть, Уорш не будет — и не сможет — повышать процентные ставки, душить спекуляции, подавлять инфляцию и восстанавливать полное доверие к доллару. Это фантастика, как говорящий сурок, который видит свою тень.

В 1980 году соотношение долга США к ВВП составляло около 30%, и Америка могла выдержать процентные ставки в 20%, хотя это был огромный удар по экономике (и да, я там был; это было ужасно). Эти высокие ставки также причинили огромный вред. Они спровоцировали крах значительной части традиционной промышленной и производственной базы США. Так что да, Волкер убил инфляцию, но он также ускорил разрушение того, что стало американским Ржавым поясом. Смешанные чувства, не так ли?

Сегодня соотношение государственного долга США к ВВП составляет 125% и продолжает расти. Каждые три месяца дядя Сэм добавляет к своему бюджету около $1 триллиона долларов нового государственного долга. А процентные платежи уже превышают $1 триллион долларов в год и вскоре станут крупнейшей статьей расходов федерального бюджета.

Поэтому нет, Уорш не может повысить ставки, потому что он буквально доведет Казначейство до банкротства. На самом деле, ему придется снизить ставки, что благоприятствует драгоценным металлам и твердым активам, таким как цветные металлы и энергоносители.

Между тем, в прошлую пятницу серебро и золото не столько рухнули, сколько испытали понижательное давление. То есть мы пережили однодневный обвал цен на 35% на западных рынках металлов без изменений в поставках с рудников или аффинажных заводов, а также без снижения спроса со стороны промышленности и других крупных покупателей, таких как центральные банки или другие состоятельные организации.

Имеет ли это смысл? Совершенно нет.

И хотя цена на бумажное серебро в Лондоне и Нью-Йорке упала до $78 долларов, цена на реальное металлическое серебро в Шанхае по-прежнему превышала $120 долларов. Другими словами, реальный металл пользовался высоким спросом, в то время как бумажные контракты на серебро сжигались в мусорных корзинах.

Иными словами, в прошлую пятницу — в конце месяца, когда появляются данные по множеству показателей! — люди, которые умеют влиять на рынки, сами повлияли на них.

То есть, люди с горами бумажного серебра вытеснили новых спекулянтов (то есть покупателей, охваченных страхом упустить выгоду в последние недели) и обрушили цену. Кстати, эта масштабная распродажа спасла немало влиятельных игроков, оказавшихся в ситуации «голой короткой позиции» на быстрорастущем рынке. Они очистили свои счета, как могли.

Опять же, физический металл не только не лжет, он говорит всю правду и ничего, кроме правды.

Во вторник утром шанхайское серебро торговалось выше $100 долларов, в то время как западное «бумажное» серебро стоило $87 долларов. То есть, речь идет о реальной и фиктивной цене. Потому что именно в Китае используется большая часть мирового серебра в таких областях, как электроника, солнечные батареи, химическая промышленность и многое другое. Поэтому китайской промышленности нужен настоящий металл, а не бумага. Наши китайские партнеры не хотят «расчетов» по ​​серебру, им нужно настоящее серебро!

В настоящее время, по мере развития событий, западные хранилища серебра опустошаются из-за запросов на настоящий металл, поскольку люди, владеющие бумажными контрактами, «готовятся к доставке». И теперь любая организация, продавшая бумажное серебро за реальное, должна запустить погрузчики и осуществить доставку.

Но вот незадача, серебра не хватит на всех. Действительно, по некоторым подсчетам, на каждую реальную унцию серебра приходится до 350 бумажных контрактов. Это как игра в музыкальные стулья, только с одним стулом в большом школьном спортзале. И бумага, так сказать, обречена.

Если у вас есть настоящее, физическое серебро — монеты, слитки — не продавайте их и ждите. Неважно, что на прошлой неделе вы купили серебро за $110 долларов, а вчера оно стоило $80 долларов. По крайней мере, у вас есть металл, так что просто держите его и ждите развития событий.

Что касается акций горнодобывающих компаний, каждая компания уникальна. Я провел выходные, просматривая каждую компанию в своем портфеле, спрашивая себя, почему я ею владею и хочу ли я ее держать. Почему я купил?

Каковы минеральные активы? Как работает менеджмент? Куда движется компания? Зарабатывает ли она деньги?

Опять же, в инвестировании многое зависит от прибыли, прибыли и еще раз прибыли. Так приносит ли прибыль горнодобывающая промышленность? Дело в том, что многие горнодобывающие компании уже зарабатывают огромные деньги в нынешних условиях. Они зарабатывали при цене золота в $2.500 долларов, и еще больше при $3.500 долларах, и они будут прекрасно себя чувствовать и при $4.500 долларах. Они зарабатывали при цене серебра в $25 долларов, и еще больше при $35 долларах, и они будут очень хорошо себя чувствовать и при $65 или $75 долларах, не говоря уже о $87 долларах.

Безусловно, будьте осторожны. Но также нынешнее падение цен на акции — это возможность для покупателей приобрести отличные акции по заниженным ценам. Дайте пыли улечься. Ищите лучшие компании, активы, управленческие команды и т. д. Следите за графиками, ждите неблагоприятных дней на рынке, используйте лимитные ордера и никогда не гонитесь за импульсом.

Заключение

Думаете, вам не повезло? На прошлой неделе Монетный двор США объявил о задержке производства изделий из драгоценных металлов, цены на которые «будут определены позже». Так что да, Монетный двор оказался в затруднительном положении, как и все остальные.

Находясь в Канаде, я слышал слухи о том, что Королевский канадский монетный двор может объявить форс-мажор и не выполнить многочисленные контракты на поставку. Это еще один способ сказать, что «качественное серебро» (то есть проба .999 или .9999) покидает Северную Америку и направляется в Азию из-за высоких наценок.

И чтобы ответить на один часто задаваемый читателями вопрос, сейчас трудно продать лом серебра, потому что аффинажные заводы сосредоточены на обслуживании крупных промышленных клиентов, а не на переплавке старых подсвечников вашей бабушки. Я ожидаю, что пройдет много месяцев, прежде чем рынок лома серебра адаптируется к этим новым реалиям.

Опять же, не паникуйте. Подождите, пока ситуация стабилизируется. Настоящее серебро и золото дефицитны и ценны, хотя ценовой механизм деформирован бумажными рынками. Но так или иначе, «настоящий» металл побеждает бумагу, и именно к этому движется мир.