Bank of America: золото может достичь отметки в $6.000 долларов, но не в ближайшее время

Когда в прошлом году началось беспрецедентное ралли золота, Bank of America был одним из самых оптимистично настроенных игроков на рынке. В январе банк заявил, что, по их ожиданиям, к весне цены на золото достигнут $6.000 долларов. Однако значительная коррекция за последние несколько месяцев побудила исследовательскую группу банка по металлам во главе с Майклом Видмером пересмотреть свой краткосрочный прогноз.

Достижение нашей цели в $6.000 долларов пока кажется маловероятным. Но продолжающаяся макроэкономическая ситуация в США, включающая высокие дефициты, отсутствие фискальной консолидации и, как следствие, потребность в финансировании — предпосылка нашего первоначального оптимистичного прогноза по золоту — предполагает, что у золота еще есть потенциал для дальнейшего роста в долгосрочной перспективе.

Видмер пояснил, что меняющиеся ожидания относительно денежно-кредитной политики США остаются самым большим препятствием для золота в краткосрочной перспективе. В начале года рынки ожидали, что центральный банк США снизит процентные ставки в этом году; однако война в Иране, вызвавшая глобальный энергетический кризис, привела к резкому усилению инфляционного давления. В результате рынки начали активно закладывать в цены повышение ставок до конца года.

По данным инструмента CME FedWatch, рынки оценивают вероятность повышения ставок к сентябрю более чем в 70%.

Повышенная вероятность повышения ставок до декабря 2026 года тесно коррелирует со снижением цен на золото. Или, другими словами, переход от «инфляционного снижения» к более жесткой денежно-кредитной политике снижает потенциал роста цен на золото примерно на 50%, при прочих равных условиях.

Bank of America также отметил, что даже если будет достигнуто прочное мирное соглашение, инфляционное давление вряд ли ослабнет.

В условиях растущей геополитической фрагментации вряд ли ситуация улучшится в ближайшее время. На фоне усиления давления на глобальные цепочки поставок и роста цен производителей перспективы инфляции не особенно обнадеживают. Кроме того, инфляция в сфере услуг в прошлом постоянно превышала целевой показатель, но отрицательная инфляция товаров помогла достичь целевого показателя ценовой стабильности ФРС.

Однако инфляция основных товаров резко выросла после COVID-19, а после снижения тарифы Трампа нанесли еще один удар. Между тем, падение инфляции на рынке жилья помогло сдержать базовую инфляцию, но эта поддержка, вероятно, ослабнет после ее снижения.

Тем не менее, хотя повышенная инфляция заставит Федеральную резервную систему сохранять жесткую денежно-кредитную политику, Bank of America заявил, что видит другие структурные проблемы, поддерживающие рост цен на золото.

Экономическая политика США остается неортодоксальной. Действительно, дефицит бюджета продолжает составлять около 6% ВВП, в то время как иностранные вложения в казначейские облигации США сократились.

Согласно последнему опросу центральных банков о золоте, большинство респондентов (74%) ожидают умеренного или значительного снижения объема долларовых резервов в мировых резервах в течение следующих пяти лет. Пока эта ситуация не изменится, мы считаем, что у золота еще есть потенциал для дальнейшего роста, несмотря на краткосрочные препятствия.

Команда Видмера также видит дальнейший потенциальный спрос со стороны розничных инвесторов. Банк признал, что золоту необходимо, чтобы рынок снова учел в цене повышение процентных ставок, и если это произойдет, инвестиционный спрос может подстегнуть дальнейший рост. Аналитики отметили, что инвестиции в физическое и бумажное золото в настоящее время составляют около 5,5% от общего объема рынков акций и облигаций.

Таким образом, у инвесторов все еще есть возможности для перехода от портфеля 60:40 к портфелю 60:20:20.