Банк международных расчетов заявил, что золото и акции находятся на территории пузыря

В то время как золото и индекс S&P 500 на протяжении многих лет «демонстрировали взрывоопасное поведение», авторы отчета — Джулио Корнелли, Марко Якопо Ломбарди и Андреас Шримпф — заявили, что впервые за 50 лет эти два актива достигли экстремальных значений стоимости одновременно.

Опасения относительно пузыря появились на фоне того, что индекс S&P 500 вырос более чем на 16% с начала года, торгуясь около 6850 пунктов; в то же время золото демонстрирует лучшие годовые показатели с 1979 года и выросло более чем на 50% с начала года, торгуясь около $4.200 долларов.

В этом году индекс S&P 500 достиг более 20 рекордных максимумов; тем временем золото установило почти 50 рекордных максимумов, поднявшись выше $4.000 долларов.

Не только эти два класса активов торгуются вблизи рекордных оценок, но и факторы, лежащие в основе нынешнего ралли, схожи и указывают на условия «пузыря» на рынке. Аналитики заявили, что, согласно данным о движении средств, в основном розничные инвесторы вкладывали деньги в американские акции и золотые фонды.

Типичным симптомом формирующегося пузыря является растущее влияние розничных инвесторов, стремящихся следовать ценовым трендам. В периоды медийного ажиотажа и резкого роста цен розничные инвесторы могут быть соблазнены более рискованными активами, которых они обычно избегают, что усугубляется стадным поведением, социальными взаимодействиями и страхом упустить возможность.

На этот раз также есть свидетельства того, что эйфория розничных инвесторов и их стремление к, казалось бы, легкой прибыли распространились на традиционное убежище, такое как золото. С начала 2025 года цены на биржевые фонды (ETF) золота стабильно торгуются с премией по отношению к их чистой стоимости активов (NAV) на фоне растущего интереса со стороны розничных инвесторов.

Аналитики также отмечают, что спрос со стороны розничных инвесторов противоречит потокам институциональных инвестиций, что может создать некоторую волатильность в будущем.

Розничные инвесторы все чаще занимали торговые позиции, которые противоречили позициям их институциональных партнеров: последние выводили деньги из американских акций или сохраняли позиции по золоту на прежнем уровне, в то время как розничные инвесторы наоборот вкладывались в акции и золото.

Хотя приток розничных инвесторов смягчил последствия оттока институциональных инвесторов, их растущее влияние может угрожать стабильности рынка в будущем, учитывая их склонность к стадному поведению, что приведет к усилению колебаний цен в случае резких распродаж.

Хотя аналитики утверждают, что рост цен на золото до октябрьского рекордного максимума выше $4.360 долларов за унцию привел рынок к перекупленности, признаков пузыря пока мало.

Несмотря на то, что цены на золото укрепляются выше $4.000 долларов за унцию, аналитики отмечают, что рост цен поддерживается сильными фундаментальными факторами, включая сохраняющийся спрос со стороны центральных банков, поскольку официальный сектор продолжает диверсифицироваться, отказываясь от доллара США.

В этом году центральные банки, как ожидается, закупят около 900 тонн золота, что меньше, чем 1000 тонн, закупленных в каждый из последних трех лет; однако спрос остается значительно выше долгосрочных средних показателей.

Эксперты указывают, что продолжение смягчения денежно‑кредитной политики ФРС вплоть до 2026 года способно активизировать инвестиционный спрос. Прогнозируется, что понижение процентных ставок повлечет за собой снижение доходности облигаций и ослабление доллара США, что устранит два ключевых негативных фактора на рынке.

Некоторые аналитики также отмечают, что более высокая оценка акций на фондовом рынке должна способствовать росту цен на золото, поскольку инвесторы будут балансировать риски своих портфелей.