Аналитики HSBC ожидают дальнейшего роста цен на золото к концу года

Главный инвестиционный директор HSBC Global Виллем Селс и руководитель отдела аналитики по управлению активами Люсия Ку написали:

Золото не выросло во время конфликта на Ближнем Востоке и в основном двигалось в тандеме с акциями. Наш анализ показывает, что доходность облигаций США является основным фактором, определяющим цены на золото.

Мы считаем, что в краткосрочной перспективе золото может оставаться в пределах определенного диапазона на фоне высокой реальной доходности и укрепления доллара. Однако спрос на диверсификацию портфеля, покупки центральных банков и стабильный приток средств в ETF должны поддержать цены на золото в среднесрочной перспективе.

Мы по-прежнему рассматриваем золото как эффективный инструмент диверсификации против более широких рисков портфеля.

Селс и Ку заявили, что их анализ показывает, что доходность казначейских облигаций США в настоящее время является основным фактором, определяющим динамику цен на золото.

Когда доходность растет, альтернативные издержки владения не приносящим доход активом увеличиваются, что оказывает давление на цены золота. Более того, золото оказалось менее эффективным инструментом хеджирования рисков на фондовом рынке в 2026 году, поскольку в основном двигалось в тандеме с акциями.

HSBC считает, что в краткосрочной перспективе золото, вероятно, останется в пределах определенного диапазона из-за высокой реальной доходности и сильного доллара.

Однако спрос на диверсификацию портфеля, покупки центральных банков и стабильный приток средств в ETF продолжают поддерживать наш оптимистичный взгляд на золото и его роль в качестве диверсификатора от более широких рисков портфеля.

Мы ожидаем дальнейшего роста цен на золото к концу года.

11 мая Джеймс Стил, главный аналитик по драгоценным металлам в HSBC, заявил, что золото вело себя именно так, как и должно было, на протяжении всего конфликта с Ираном.

Спрос со стороны Китая был хорошим. Премия Шанхайской золотой биржи — разница между внутренней ценой в Китае и мировой ценой — составляет около $20 долларов, что указывает на сильный внутренний спрос в Китае, который в основном исходит от институциональных инвесторов.

Интересно, что спрос на ювелирные изделия, монеты и небольшие слитки снизился, а на крупные слитки вырос, потому что в Китае и Индии были проведены некоторые регуляторные реформы. Теперь ведущим страховым компаниям в Китае разрешено накапливать драгоценные металлы, как и управляющим активами в Индии.

Но в дополнение к этому мы увидели удивительно сильный спрос в последних данных Народного банка Китая, который закупил 8,1 тонны золота за последний месяц.

Стила спросили, какие выводы он сделал, наблюдая за пиком цены золота около $5.400 долларов за унцию в конце января и его последующим падением на фоне конфликта на Ближнем Востоке.

Ну, я думаю, что рост был несколько чрезмерным. Много денег было вложено, которые довольно долго находились вне рынка. Можно утверждать, что рынок стал слишком переоценен, особенно если посмотреть на данные CFTC и другие доступные нам сейчас данные.

Многие критики рынка драгоценных металлов говорят, золото, которое упало после ударов по Ирану и роста цен на нефть, больше не является убежищем, что оно в некотором смысле потерпело неудачу.

Я бы утверждал прямо противоположное, потому что по мере роста цен на нефть и возобновления инфляционных опасений, роста доходности облигаций и укрепления доллара, акции падали. В такой атмосфере были необходимы наличные деньги. И именно это дает золото, ликвидность.

Мы действительно наблюдали ликвидацию на рынке золота, но в основном как реакцию на финансовый рынок. В каком-то смысле золото было страховым полисом, и этот страховой полис обналичивался.

Стилу также задали вопрос о его взглядах на историческую взаимосвязь золота и цен на нефть.

Что ж, это интересно, потому что я достаточно стар, чтобы помнить времена, когда эта взаимосвязь была положительной. Мы проводили некоторые исследования по этому вопросу. В 1970-х годах золото имело положительную корреляцию с нефтью: цены на нефть росли, и золото тоже. В 1980-х годах было то же самое: цены на нефть падали, как и цены на золото.

Эта корреляция, похоже, нарушилась в 90-х годах, поскольку нефть стала менее значимой частью мировой экономики. Сейчас эта корреляция составляет всего около 0,15, а иногда даже ниже 0. В данный момент она отрицательная.

Наконец, Стила спросили, рассматривает ли он золото как один из нескольких альтернативных активов в инвестиционных портфелях или как самостоятельный актив.

Ну, я думаю, можно утверждать, что это альтернативный актив. Он, безусловно, довольно уникален в том смысле, что это твердый актив, и при этом он обладает высокой ликвидностью. Он не коррелирует с Apple или Nvidia, по крайней мере, в долгосрочной перспективе. Например, канадские сельскохозяйственные угодья — это тоже твердый актив, но его нельзя быстро продать. И в этом прелесть золота. Это одновременно и твердый актив, и высоколиквидный, активно торгуемый.

Но многие управляющие активами, которые никогда раньше не включали золото в свои портфели, начинают это делать, потому что ищут альтернативы.

А 2 апреля Селс и Ку заявили, что, несмотря на недавнее снижение стоимости золота, рост корреляций между различными активами делает этот драгоценный металл более ценным, чем когда-либо, в качестве инструмента диверсификации портфеля, и они по-прежнему оптимистично оценивают долгосрочные перспективы золота.

Селс и Ку подтвердили свой позитивный прогноз по золоту на следующие шесть месяцев и заявили, что банк сохраняет свою позицию.

Опасения по поводу инфляции также привели к волатильности процентных ставок и пересмотру ожиданий в отношении денежно-кредитной политики. Вероятно, политики сохранят текущие процентные ставки в течение некоторого времени, прежде чем смягчить их позже. Мы продолжаем вкладываться в кредиты инвестиционного класса и облигации развивающихся рынков в местной валюте для получения дохода.

Однако, поскольку корреляция между различными активами возросла, мы используем золото и альтернативные активы для повышения диверсификации. Несмотря на недавнюю коррекцию, мы сохраняем оптимистичный настрой в отношении золота в среднесрочной и долгосрочной перспективе благодаря его преимуществам в плане диверсификации и спросу как на актив-убежище.

Аналитики добавили, что они по-прежнему ожидают, что недавние негативные факторы для золота будут кратковременными, поскольку фундаментальные факторы остаются благоприятными.

Золото продолжает служить привлекательным инструментом диверсификации портфеля на фоне геополитической неопределенности и покупок центральных банков.

HSBC твердо придерживается своего позитивного прогноза в отношении драгоценного металла на протяжении всей недавней коррекции. 30 марта аналитики HSBC Asset Management заявили, что в 2026 году золото ведет себя скорее как рисковый актив, резко падая на фоне обострения геополитической напряженности и укрепления доллара, но тенденция к дедолларизации по-прежнему делает его хорошей долгосрочной инвестицией.

Движения цены на золото с момента начала конфликта с Ираном превзошли ожидания. Традиционная стратегия предполагала, что растущая геополитическая напряженность и экономическая неопределенность естественным образом поднимут цену на драгоценный металл, повторив прошлогодний эпизод «Дня освобождения» и обеспечив впечатляющее двухлетнее ралли.

Вместо этого, как отметили аналитики, произошло обратное: с начала марта золото потеряло 15%.

Укрепление доллара США, безусловно, стало препятствием, отпугивая покупателей из-за пределов США, в то время как жесткая переоценка процентных ставок увеличила альтернативные издержки владения не приносящим дохода активом. Тем не менее, золото выдержало аналогичный скачок курса доллара и процентных ставок в течение всего 2022 года, ослабив этот традиционный тезис.

HSBC считает, что в 2026 году золото фактически ведет себя как рисковый актив.

Владение сместилось в сторону розничных и других покупателей, использующих заемные средства, многие из которых вынуждены ликвидировать свои активы в периоды рыночной нестабильности.

Золото по-прежнему представляет собой неплохую долгосрочную инвестиционную возможность, особенно на фоне продолжающейся глобальной дедолларизации. Однако недавняя волатильность служит ярким напоминанием: надежная диверсификация портфеля требует широкого подхода.

Автор: Эрнест Хоффман 3 июля 2026 | Перевод: Золотой Запас