В классическом понимании деньги — это платежное средство, действительное в определенном месте и в определенное время. По Аристотелю, это расчетная единица, средство сбережения и средство обмена. Помимо этих трех функций, они в целом основаны на одном факторе: доверии. Деньги основаны исключительно на доверии тех, кто ими пользуется. В рыночной экономике это основной строительный блок хорошей политики в более широком смысле.
Перефразируя Мишеля Альетту, известного экономиста XXI века:
Доверие к валюте — это основа и цель любого общества.
Неудивительно, что многочисленные инфляционные и финансовые кризисы на протяжении всей истории сопровождались крупными реформами.
Подорванное доверие нужно было восстанавливать.
Почему недавние финансовые крахи пока не привели к новым реформам? Какие реформы были проведены в прошлые века? Какие школы мысли в экономике были определяющими? Краткий обзор развития денежной системы, особенно с XIX века, дает некоторые ответы.
Деньги: 3000-летняя история
Первые деньги, какими мы их знаем сегодня, были выпущены в 687 г. до н.э., когда царь Лидии заменил бартер монетами из электрума (естественный сплав золота и серебра), на которые можно было купить любой продукт или услугу. Это историческое изменение свидетельствует о переходе от бартерной экономики к рыночной.
Остается только один элемент: долг. Натуральные продукты превращаются в металлические монеты и, наконец, в сегодняшние бухгалтерские записи. Проценты добавляются к долгу, что в конечном итоге становится процентной ставкой. Однако «ростовщичество», как его тогда называли, практикуется лишь в ограниченных масштабах, поскольку оно запрещено монотеистическими религиями.
Введение металлических денег знаменует собой глубокие социальные изменения. Этот новый инструмент, характеризуемый силой государства, власть которого он символизирует, помогает стимулировать местную торговлю и принимается в качестве средства уплаты налогов. В то время, когда мысль освобождается, ее внедрение сулит улучшение общественной жизни и ускоренное развитие науки. Другими словами, это настоящая экономическая и социальная инновация.
Однако падение Римской империи и наступление Средневековья изменили статус-кво. Установление феодальных систем ограничивает свободу и доступ к деньгам. Чтобы больше людей торговало, снова появляется бартер и вводятся новые средства, такие как счетная палочка и переводной вексель.
В X веке рост торговли усилил потребность в удобном средстве обмена, доступном для всех. Биметаллические (золото/серебро) и триметаллические (золото/серебро/медь) денежные системы в исламском мире способствовали крестовым походам и расширению торговли. Было создано множество национальных валют разного номинала, но все они имели одну общую черту: привязку к весу металла, содержащегося в монетах. XVI век знаменует собой новый поворотный момент. В эпоху Возрождения отношение человека к вере — и отношение человека к деньгам — рассматривается с новой точки зрения. В эту эпоху, характеризующуюся гуманистическим движением, более глубокие реформы в религиозной сфере ведут к политизации денег и появлению меркантилистских концепций.
После зарождения протестантизма в 1517 году под влиянием Жана Кальвина кредитование под проценты стало обычной практикой. В своем письме «О ростовщичестве», опубликованном в 1545 г., французский богослов ставит под сомнение прежнее учение Церкви, согласно которому следует давать в долг, не ожидая ничего взамен (принцип, встречающийся и в исламе). Кальвин считает, что кредит в обмен на проценты приемлем, если он продуктивный. Легитимизируя этот поступок, Кальвин, сам того не зная, закладывает фундамент современного капитализма.
Этот период также отмечен появлением новых экономических циклов. Открытие Америки и ее обширных месторождений металлов — в то время, когда металлические деньги были основным платежным средством — привело к сильной инфляции в Западной Европе и Китае. После первоначальных сомнений в происхождении роста цен в философском дискурсе возник консенсус: приток металлов из Нового Света стимулировал спрос и, таким образом, привел к росту цен. Затем Коперник заявил:
Деньги обесцениваются, когда их слишком много.
Жан Боден, французский экономист и философ, развивает мысль о тесной связи между количеством денег в обращении и общим повышением уровня цен. Джон Локк и Томас Грешам также развивают эту идею.
Хотя эта теория нашла всеобщее признание в XVI веке, финансовые изменения следующих двух столетий ниспровергли эти идеалы. Создание депозитарных банков (в лице ювелиров) и центральных банков (хотя и в качестве частных компаний), разработка банкнот и создание первой международной валюты, талера (предшественника доллара), означают, что денежная система стала все больше зависеть от банковского сектора. Первый финансовый кризис, известный как «тюльпаномания», произошел в Голландии в 1636 году из-за подорожания луковиц тюльпанов.
Появлялись новые школы экономической мысли, но особенно выделяются две из них, когда Банк Англии отменил конвертируемость национальной валюты в золото в 1797 году, а два года спустя последовала историческая инфляция и экономический кризис 1810 года.
Сторонники валютной школы во главе с Давидом Рикардо утверждают, что деньги следует выпускать только в том случае, если у центрального банка есть нужное количество золота и серебра. Такая денежно-кредитная политика может не только гарантировать контроль над инфляцией (т.е. обесцениванием денег), но и создать условия для процветающей экономики.
С другой стороны, представители банковской школы, основанной экономистом Томсом Туком, утверждали, что количество денег в обращении не должно зависеть от запасов золота и серебра и должно зависеть исключительно от экономической ситуации. Таким образом, банковские кредиты могут предоставляться на неопределенный срок в зависимости от спроса со стороны экономических субъектов.
Введение золотого стандарта
В 1844 году, после многочисленных финансовых кризисов начала XIX века, денежная школа одержала победу, когда в Англии была принята новая редакция Закона о банковской хартии. Через 20 лет после смерти Рикардо страна переходит на золотой стандарт. Количество выпущенных банкнот теперь будет зависеть от золотых резервов, которые Банк Англии хранит в своих хранилищах, а способность частных банков печатать деньги будет ограничена.
На фоне все усиливающейся глобализации международное сообщество принимает решение о присоединении к этой единой валютной системе. Большинство западных стран приняли золотой стандарт в 1873 году. Несколько лет спустя за ними последовали Индия, Аргентина и Россия. Денежная масса и обменный курс всех стран отныне привязаны к золоту. Это означает, что их богатство частично зависит от распределения желтого металла по всему миру.
Эта система изначально была очень нестабильна. Хотя к ней присоединяется все больше стран, снижение производства золота подпитывает циклы накопления металлов и дефляции. Многие страны страдают от высокого уровня безработицы и спада производительности.
С другой стороны, особое влияние оказывает Великобритания, сыгравшая решающую роль в выборе этой денежной системы. Благодаря своей промышленной и финансовой мощи, а также благодаря своей силе на энергетическом рынке, которую она имеет благодаря своим многочисленным угольным шахтам, страна может установить британский фунт стерлингов в качестве международной резервной валюты.
Инструментализируя свою учетную ставку — особенно в периоды дефицита золота — она влияет на направление потоков иностранного капитала и, таким образом, играет де-факто решающую роль в экономической деятельности конкурирующих стран. Этот статус помог Великобритании оставаться крупнейшей державой мира на протяжении нескольких десятилетий.
Когда разразилась Первая мировая война, система быстро достигла своего предела. Финансирование военной техники оказывается чрезвычайно дорогим, и золотые запасы воюющих государств быстро истощаются. Великобритания, Германия и США решают отказаться от золотого стандарта.
Пока экономика стоит на месте, обилие денег (банкнот и банковских вкладов) провоцирует сильную и длительную инфляцию. (Ситуация очень похожа на то, что мы переживаем сейчас после коронакризиса). Доля металлических монет в общей денежной массе снижается; золото и серебро в первую очередь становятся средствами сбережения.
Между борьбой за господство денег и поиском новой системы
Соединенные Штаты увидели в этом возможность навязать свою финансовую мощь. По окончании войны администрация президента Вильсона горячо требует возврата займов, предоставленных ею на четыре года. Статус кредитора позволяет США владеть 45% мировых запасов золота в послевоенный период!
Государства-должники, с другой стороны, платят высокую цену. Если Франции удалось выбраться из долгов в 1928 году благодаря политике денежной девальвации по наущению Раймона Пуанкаре, то в Германии ситуация совершенно иная. Версальский мирный договор обязывает Германию выплатить победившим воюющим сторонам значительную сумму в 132 миллиарда марок. Столкнувшись с этими компенсационными выплатами и другими структурными проблемами, канцлер Германии Фридрих Эберт постоянно включает печатный станок. Но девальвация и ускоренное обращение марки вызывают падение доверия к валюте. В стране бушует гиперинфляция и Веймарская республика решает ввести новую денежную единицу: рейхсмарку.
Хотелось бы указать на важный нюанс: возвышение Гитлера произошло не в условиях гиперинфляции, а на фоне резко возросшей безработицы после финансового кризиса 1929 года. Когда в 1933 году Гитлер был назначен канцлером, уровень безработицы достиг 17,5%, в то время как в 1920-х годах он составлял около 2%.
По инициативе Великобритании в то же время в 1922 году были ратифицированы соглашения Генуэзской конференции. Чтобы восстановить международный валютный порядок, представленные 34 страны выбирают возврат к золотому стандарту, при котором на золото можно обменивать только британский фунт и доллар США.
В то время, когда дебаты по экономической теории обостряются, возврат к довоенной системе вызывает много споров. Расхваливая идею справедливой и прочной системы, Джон Мейнард Кейнс в то же время объявляет золотой стандарт «варварским пережитком». Он считает, что последующая нехватка денег создает риск экономического спада.
Со своей стороны, немецкий экономист Сильвио Гезелль осуждает дефляционные последствия золотого стандарта: он представляет систему, в которой неизрасходованные деньги облагаются налогом в течение длительного времени, чтобы их можно было снова влить в реальную экономику. В этот неспокойный период интерес к идеям Гезелля возрастал. Его теория, которую он развил в своей книге «Естественный экономический порядок», опубликованной во время Первой мировой войны, начала распространяться по всему миру.
Тем не менее статус-кво сохранялся до финансового кризиса 1929 года, который ознаменовал конец золотого стандарта. Последствия Великой депрессии беспрецедентны: взрыв безработицы и бедности, банковский кризис перерастает в серьезный экономический кризис. Экономист Ханс Корссен поясняет:
Технические трудности в достижении денежной стабильности кажутся незначительными по сравнению с непониманием самой проблемы. Пока не преодолена «денежная иллюзия», невозможно будет собрать политическую волю для достижения этой стабильности.
Гезелл умер в 1930 году, но его отсутствие носит только физический характер, поскольку его борьбу упорно продолжает Корссен. После основания общества для распространения идей Гезелля (Свободная экономическая лига) Ханс Корссен вместе с американским экономистом Ирвингом Фишером написал книгу, в которой авторы защищают денежно-кредитную политику, вдохновленную Гезеллем, и объясняют, как ее можно реализовать.
Это интеллектуальное наследие, которое постоянно развивается, способствовало первому эксперименту с введением местной валюты в австрийской деревне Вергль в 1932 году. Процесс проходит с большим успехом. Экономическая активность превосходна, а уровень безработицы падает на 20% в год. Жители соседних городков поражены и решают скопировать концепт. Движение распространилось по всему миру: 450 американских мэров согласились внедрить такую систему. Но новой монетарной политике скоро пришел конец.
Австрийский центральный банк пришел к выводу, что использование этих денег наносит ущерб суверенитету шиллинга, и немедленно запретил их. Ратификация закона Гласса-Стигалла 1933 г., всеобъемлющей финансовой реформы, также перевернула американскую финансовую систему с ног на голову и отодвинула идею новой денежной концепции в США на второй план.
Идеи Гезелля до сих пор не реализованы — возродятся ли они однажды?
На протяжении всей Второй мировой войны США полагались на свой военно-промышленный комплекс, продавая оптом оружие и боеприпасы в обмен на золотые слитки. В 1944 году в стране находилось 70% мировых золотых запасов, что на 25% больше, чем после Первой мировой войны. Это превосходство в сочетании со значительным рынком капитала и сильной армией позволяет дяде Сэму влиять на решения Бреттон-Вудской конференции, направленные на восстановление устойчивой международной валютной системы.
22 июля 1944 года было принято решение в пользу золотого стандарта, соответствующего американским интересам. Стоимость доллара привязана к цене золота, в то время как другие валюты привязаны к доллару. Другими словами, покупка американской валюты необходима для денежной стабильности страны.
Генерал де Голль, признававший несправедливость этой системы, критиковал ее инструментализацию со стороны США. После заявления о том, что возврат к золотому стандарту помешает государствам предаваться «обманчивым удовольствиям печатания денег», он заявил на конференции 1965 года в Елисейском дворце, что новая денежная система позволит Соединенным Штатам «брать бесплатные кредиты за границей». Шестьдесят лет спустя государственный долг США составляет $30 триллионов долларов. Ну, их предупреждали.
В 1971 году, столкнувшись с дилеммой Триффина и истощением золотых резервов, президент Ричард Никсон решил выйти из Бреттон-Вудского соглашения. От золотого стандарта окончательно отказались. Центральные банки и депозитарные банки теперь могут создавать деньги из ничего, не завися от количества доступных золотых запасов. Гегемония доллара продолжается, но в другой форме. Международная валютная система основана на доверии к американской валюте, и ФРС становится «Всемирным центральным банком», подобно Банку Англии столетием ранее.
Так является ли это победой банковской школы?
В то время как сторонники этой теории считают, что деньги должны создаваться коммерческими банками в соответствии с потребностями экономических агентов, неограниченная эмиссия денег может иметь место только в том случае, если они вкладываются в производительные инвестиции во избежание инфляции. Согласно этой точке зрения, инфляция возникает, когда создание денег не служит реальной экономике.
Поэтому можно критиковать сторонников этой теории за то, что они не предусмотрели частичное разделение между созданием денег и повышением общего уровня цен (особенно в результате новых стратегий денежно-кредитной политики). Однако дело в том, что их идеология отличается от проповедуемой сегодня теории.
Сегодня можно распрощаться с двойственностью экономических школ и всех устоявшихся учений. Уникальность системы, действующей с 1971 года, показывает нам — как никогда ясно, — что экономика не является точной наукой. Эта система, которая привела к экспоненциальному увеличению денежной массы, теперь сталкивается с высокой инфляцией, последствия которой еще никто не может в полной мере оценить. Таким образом, выжидательная позиция институтов денежно-кредитной политики тесно связана со страхом перед спадом, истоки которого восходят к финансовому кризису 2007–2008 годов.
Итак, в конце концов, великая проблема заключается в том, будем ли мы черпать вдохновение из идей, событий и реформ прошлого, чтобы построить устойчивую денежную систему, или выберем отрицание и упрямство.