Как и где добывается серебро?
Серебряная руда добывается как открытым, так и подземным способами. Открытый способ добычи предполагает использование тяжелой техники для разработки месторождений относительно близко к поверхности Земли. При подземной добыче полезных ископаемых извлекать руду помогает прокладка глубоких стволов в земле. После завершения добычи руды дробятся, измельчаются и затем разделяются с помощью процесса, называемого «флотацией», для достижения концентраций минералов, в 30-40 раз превышающих естественные. Затем переработчики дополнительно концентрируют полученную экстракцию с помощью процесса электролиза или амальгамирования.
Только 28% серебра добывается на серебряных рудниках. Остальные 72% приходится на проекты, где серебро является побочным продуктом добычи других металлов, таких как медь, свинец и цинк. Доходы фирм, занимающихся первичным производством серебра, как правило, в гораздо большей степени зависят от цены на серебро, чем фирмы, производящие его в качестве побочного продукта.
Серебро можно найти во многих регионах, но примерно 50% мирового производства серебра приходится на Америку — Мексика, Перу и Чили поставляют 42%. За пределами Америки Китай, Австралия и Россия вместе обеспечивают почти 24% мирового производства.
Как используется серебро?
На протяжении веков серебро использовалось для изготовления различных предметов роскоши, таких как украшения, посуда и предметы изобразительного искусства. Многие покупатели благосклонно относятся к прочному характеру серебра и его коллекционной ценности.
Сегодня около 25% потребления серебра приходится на эту часть рынка, включая ювелирные изделия и изделия из серебра. Серебро также является важным материалом для промышленного использования: спрос со стороны промышленного сектора значительно увеличился в последние годы из-за его великолепных характеристик — термоэлектропроводности, пластичности, ковкости и высокой чувствительности к свету.
Металл широко используется в различных быстрорастущих сегментах электроники, таких как солнечные панели, светодиодное освещение, гибкие дисплеи, сенсорные экраны, RFID-метки, сотовые технологии и очистка воды. Уникальные свойства серебра, а также относительно небольшое количество металла, необходимого для многих применений, часто делают его незаменимым сырьем.
Как серебро соотносится с золотом?
Серебро и золото часто сравнивают друг с другом, учитывая их общую классификацию как драгоценные металлы. Обратите внимание на два важных различия между ними: дополнительное промышленное использование серебра и их относительные размеры рынка.
Как обсуждалось в предыдущем разделе, промышленное использование серебра значительно возросло, и сегодня на его долю приходится около 46% его годового спроса. Для сравнения, на промышленный спрос на золото приходится только около 6% его общего спроса, а остальное приходится на долю золотых ювелирных изделий, монет и слитков и покупок центральными банками.
Эта означает, что золото является в большей степени драгоценным металлом, тогда как серебро и его цена зависят как от спроса на драгоценные металлы, так и от промышленного спроса. Кроме того, рынок серебра меньше, чем рынок золота, и имеет тенденцию быть более волатильным.
Соотношение золото / серебро
Отношение золота к серебру — это часто упоминаемый показатель, который представляет собой количество серебра, необходимого для покупки одной унции золота. Это соотношение отслеживает цены этих металлов по отношению друг к другу и может указать, когда один из них потенциально дешевле или дороже, чем обычно. За последние 30 лет это соотношение составляло в среднем около 67.
Соотношение золото / серебро считается наиболее полезным в своих крайних значениях. Когда относительные оценки достигают экстремальных значений, соотношение имеет тенденцию возвращаться к историческим уровням, запуская механизм возврата к среднему значению. В настоящее время отношение составляет около 82, что, возможно, указывает на то, что серебро недооценено по отношению к золоту.
Несмотря на упомянутые соответствующие различия, серебро часто рассматривается как «второе золото», учитывая его связь с доходностью и долларом, а также спрос на него как на средство сбережения. Исторически сложилось так, что когда реальная доходность в США ниже, а доллар слабеет, драгоценные металлы, как правило, показывают хорошие результаты, создавая благоприятную среду для инвестиций в серебро.
На наш взгляд, если Федеральная резервная система США приостановит цикл ужесточения или просигнализирует о более гибкой позиции с потенциально более низкими процентными ставками, доходность инвестиций в драгоценные металлы, включая серебро, потенциально может повыситься. С другой стороны, когда процентные ставки растут, это увеличивает альтернативную стоимость владения драгоценными металлами, потенциально снижая их инвестиционную привлекательность.
Однако за последнее десятилетие серебро показало отрицательную корреляцию -0,15 с процентными ставками в США, что слабее, чем у золота (-0,41), в то время как корреляция с акциями относительно сильнее: серебро показывает 0,26 с SPX 500, в то время как золото — -0,09, что свидетельствует о значительном промышленном спросе на серебро и обосновывает его уникальное положение как драгоценного и промышленного металла, что делает его привлекательным дополнением к портфелям.
Кроме того, драгоценные металлы часто пользуются спросом при высокой волатильности, поскольку инвесторы ищут инвестиции, которые потенциально могут сохранить их стоимость на волатильном рынке. Драгоценные металлы остаются надежной потенциальной защитой от инфляции и средством сбережения во время экономических спадов и геополитических беспорядков.
Сегодня мы ожидаем, что постоянные геополитические риски, такие как затяжной военный конфликт в Украине, помогут сохранить спрос на драгметаллы. Это означает, что спрос на серебро как на средство сбережения может вызывать резкие колебания цен, особенно с учетом неустойчивого характера такого спроса. Таким образом, если владение драгоценными металлами станет более привлекательным для инвесторов, цена на серебро потенциально может значительно вырасти.
Какова динамика спроса и предложения серебра?
До 2022 года мировой спрос на серебро оставался на одном уровне с мировым предложением. В 2022 году спрос превысил предложение на 7.393 тонны. В 2022 году мировое потребление серебряного порошка, используемого при изготовлении солнечных панелей, достигло 140,3 млн унций (4365 т), что почти в три раза превышает уровень 2010 г.
Производство фотоэлектрических элементов быстро росло, что способствовало повышению глобального спроса на серебро в электронике и электротехнике. Кроме того, сектору принесли пользу инвестиции в электрификацию транспортных средств, производство электроэнергии и распределение.
На самом деле, одна из тенденций, которая может кардинально изменить ландшафт предложения и спроса на серебро, связана с увеличением количества солнечных электростанций. Солнечная энергия вступает в новую эру после почти двух десятилетий развития. Благодаря осознанию «зеленой» экономики и энергетического суверенитета рост установленной мощности превзошел прогнозы, а технологический прорыв привел к массовому производству новых высокоэффективных элементов N-типа с более значительным содержанием серебра. Из-за перехода к элементам N-типа и многообещающего будущего фотоэлектрических установок спрос на серебро должен увеличиться, даже несмотря на то, что содержание серебра в традиционных элементах на единицу снизилось.
Производители действительно вложили значительные средства и добились впечатляющих успехов в экономии и замещении серебра в последние годы, в основном за счет оптимизации процессов, альтернативных материалов и улучшенной конструкции ячеек для снижения волатильности цен на серебро и повышения конкурентоспособности.
Мы ожидаем, что технологии продолжат сводить к минимуму интенсивность использования серебра в большинстве установок: серебро является одним из самых дорогих компонентов солнечных фотоэлементов, и, следовательно, по прогнозам, в 2030 году материалоемкость продолжит снижаться на 30 %. Тем не менее использование серебряного порошка увеличивается с расширением фотоэлектрических установок, а перспективы серебра по-прежнему радуют.
В целом, использование серебра в солнечных панелях приводит к более быстрому росту спроса. Развертывание фотоэлектрических солнечных батарей ускоряется во всех последних сценариях Международного энергетического агентства (МЭА), ежегодно устанавливая новые рекорды вплоть до 2030 года. Согласно SDS (устойчивое развитие) спрос на серебро будет самым высоким в 2030 году (на 90% выше, чем в 2020 году, а в 2040 году на 35% выше, чем в 2020 году).
Баланс развертывания солнечных панелей зависит от региона и страны. Например, в Соединенных Штатах, Китае и Индии фотоэлектрические солнечные батареи становятся ведущей технологией. Прошлым летом Индия значительно увеличила свой импорт серебра. Мы можем заметить это, глядя на уровень запасов: запасы серебра, находящиеся в хранилищах LBMA в Лондоне, достигли рекордно низкого уровня в ноябре и продолжали оставаться на рекордно низком уровне, в то время как запасы COMEX также очень быстро сокращались.
Что касается предложения, изменения в мексиканском законодательстве усложнят получение горнодобывающими конгломератами концессий на добычу полезных ископаемых, таким образом, корпорации могут сократить инвестиции в новые проекты, а это поставит под угрозу статус Мексики как крупнейшего производителя в мире. Кроме того, за первые четыре месяца 2023 года производство серебра в Перу упало на 7% в годовом исчислении.
Многие участники рынка забили тревогу в связи с ростом спроса на серебро, вызванным переходом на возобновляемые источники энергии.
В чем разница между инвестициями в физическое серебро, фьючерсы и акции серебродобытчиков?
Физическое серебро
Физическое серебро можно купить напрямую у торговцев драгоценными металлами, которые продают их по ценам спотового рынка. Преимущество физического владения заключается в том, что его стоимость тесно связана с изменениями цен на более широком рынке серебра. Это также позволяет владельцам потенциально физически владеть металлом, предоставляя им прямой доступ к своим инвестициям.
Одним из недостатков является то, что дилеры могут взимать премии за покупку и продажу серебра, что может значительно снизить доходность. Кроме того, могут возникнуть расходы на хранение, такие как покупка сейфа или аренда депозитной ячейки.
Акции серебродобывающих компаний
Акции компаний, занимающихся добычей серебра, могут косвенно зависеть от цены на серебро. Акции горнодобывающих компаний значительно более ликвидны, чем физическое серебро, поскольку их можно покупать и продавать в часы рыночных торгов. Акции серебродобытчиков также могут быть выгодны с налоговой точки зрения, поскольку долгосрочные держатели облагаются налогом по долгосрочным ставкам прироста капитала.
Потенциальным недостатком является то, что инвесторы подвержены своеобразным рискам, связанным с владением акциями конкретной компании. Чтобы противодействовать этому, инвесторы могут обратиться к ETF, который владеет акциями широкой корзины компаний, занимающихся добычей серебра. Инвестиции в сырьевые рынки могут подвергнуть фонды большей волатильности, чем инвестиции в традиционные ценные бумаги.
Фьючерсы
Бумажная торговля серебром ведется через фьючерсный рынок. Бумажная торговля дает инвесторам доступ к серебру без необходимости физически держать металл, потенциально улучшая ликвидность и снижая стоимость владения. В отличие от рынка драгоценных металлов, фьючерсные рынки также могут позволить инвесторам использовать кредитное плечо.
Одним из недостатков фьючерсов является контанго, когда будущие цены на товар выше, чем его спотовая цена. Это может со временем подорвать прибыль, даже если спотовая цена серебра вырастет. Использование фьючерсных контрактов связано с рыночным риском, риском кредитного плеча и риском ликвидности. Они могут понести убытки, которые превышают убытки, понесенные ценными бумагами, не использующими фьючерсные контракты.
Использование кредитного плеча может усилить влияние волатильности рынка.
Заключение
Серебро — уникальный металл, так как обладает свойствами как драгоценного, так и промышленного металла. Мы считаем, что это делает серебро полезным вложением в портфель, поскольку оно потенциально может дорожать как в условиях, когда спрос на драгоценные металлы может расти, например, в периоды повышенной волатильности, так и в периоды сильного экономического роста, когда увеличивается промышленный спрос.