С того момента, как 9 марта появились слухи о проблемах SVB, доходность облигаций США начала падать, поскольку вкладчики начали выводить средства из банков и покупать казначейские облигации.
Доходность снова растет, так как банковский кризис предположительно закончился и средства возвращаются в рисковые активы, такие как акции.
К моменту написания S&P резко вырос с ~3.900 до 4.025.
Что странно, так это то, что DXY не укрепляется на фоне повышения доходности облигаций. Как правило, они демонстрируют сильную положительную корреляцию. Индекс DXY упал, когда доходность снизилась сразу после выхода новостей о SVB, но, за исключением однодневного подъема, DXY не изменился.
Что касается золота:
Крах SVB спровоцировал рост цен на золото с минимумов в области $1.800 долларов до более чем $2.000 долларов. Отчасти это произошло благодаря огромному всплеску спроса на физические драгоценные металлы, вызванному изъятием банковских депозитов в целях обеспечения безопасности не только с помощью облигаций, но и золота с серебром. «Временные» меры финансовой помощи со стороны ФРС также внесли свой вклад, как и возобновившееся падение доллара. Хотя опасения по поводу банковского сектора ослабли, золото остается сильным, в отличие от облигаций. Почему?
Возможно, это связано с тем, что инвесторы в золото потеряли доверие к банкам и не уверены, что кризис в банковском секторе закончился. Они с готовностью инвестируют свои средства в физические драгоценные металлы на длительный срок.
Джанет Йеллен ничего не сделала для укрепления доверия к банкам своими ежедневными рассуждениями о том, будут ли ФРС и казначейство спасать все банки или только системно значимые. Тот факт, что она не говорит о полном обеспечении депозитов, безусловно, является признаком того, что они не планируют этого делать. Это также подтверждает мнение о том, что кризис в банковском секторе еще не закончился.
Что говорит управляющий Банком Англии Эндрю Бейли? В конце концов, этот кризис носит глобальный характер. Все банки взаимосвязаны.
В прошлый вторник он заявил, что финансовая система Великобритании переживает период «повышенной напряженности и настороженности» в отношении дальнейших потрясений в банковском секторе. Центральный банк должен быть «очень бдительным».
Однако, «банковская система Великобритании сохраняет сильную позицию».
Вы видите противоречие? Банковская система сильная, но нужно сохранять бдительность? О какой силе идет речь, если нужно оставаться такими бдительными. Члены центральных банков говорят то, что от них хотят услышать, дабы поддерживать доверие. Бернанке подтвердил это много лет назад. Похоже ли это на то, что банковский кризис закончился? Вовсе нет.
Возможно, все это понимают, и именно поэтому золото и серебро не падают. На самом деле, драгметаллы готовы подняться намного выше.
Почему казначейство США должно помогать в беде только крупнейшим банкам? Если они могут рухнуть, несмотря на свой размер, не означает ли это, что дела плохи? Я предполагаю, это потому, что у них больше всего деривативов, и это следующая бомба, которая взорвется, если банковский сектор рухнет. Еще один кризис. Но это действительно является веским аргументом в пользу значительного роста цен на золото (и серебро) в ближайшем будущем.
Когда банковский кризис возобновится — а меры по спасению станут обычным делом, и даже крупнейшие банки окажутся в беде, — доходность облигаций, скорее всего, сначала упадет. Но на фоне роста баланса ФРС доверие к американским банкам, облигациям, доллару и, в конечном счете, к политике США будет значительно подорвано. В таких условиях в выигрыше окажутся драгоценные металлы, акции горнодобывающих компаний и, вероятно, биткойн.
Если этого недостаточно, вспомните, что ФРС объявила об окончании своей политики ужесточения на мартовском заседании FOMC. Они запланировали всего одно повышение ставки на 25 б.п. в мае. Повышения может и не быть, если банки значительно ужесточат условия кредитования, что приведет к падению спроса и инфляции.
Если и когда это случится, что произойдет с доходностью облигаций? Скорее всего, она снова упадет. Что ждет DXY? При прочих равных условиях он тоже упадет. Какие активы преуспеют? В основном все остальное, включая акции и сырьевые товары, но особенно золото, серебро и биткоин.
В наши дни золотом и серебром в основном движут фундаментальные факторы, что имеет смысл в такой нестабильной среде. К счастью, они указывают на одно и то же — рост цен.
В краткосрочной перспективе золото еще может откатиться к области $1.900 долларов, прежде чем снова пойдет вверх. Но это просто другой маршрут с тем же пунктом назначения — вверх!
Риск заключается в обвале фондового рынка или банковском кризисе в Европе, которые ослабят евро и отправят DXY вверх.
Как ни крути, грядущее ралли к новым рекордным максимумам на рынке драгоценных металлов и акций горнодобывающих компаний выглядит неизбежным, независимо от заминок на пути.