По сравнению с относительным максимумом, достигнутым 8 марта, цена на золото упала почти на 12%, в то время как серебро официально вступило в медвежий рынок с просадкой более чем на 20%.
Основными источниками давления на золото и серебро стали рост реальных процентных ставок в США и укрепление доллара (DXY) на фоне более ястребиной политики Федеральной резервной системы. Дополнительное давление в последнее время оказывает неприятие рыночного риска.
Непредсказуемым фактором, который ослабит негативное влияние ожиданий относительно повышения процентных ставок в США и тем самым обратит вспять нынешний пессимизм рынка, остается рецессия.
Но действительно ли золото и серебро находятся на пороге разворота медвежьего тренда, или это предупреждение о дальнейшем падении в ближайшие недели?
Почему для разворота драгметаллов требуется падение доллара?
Одной из основных причин текущей слабости золота и серебра является укрепление американской валюты: индекс доллара достиг самого высокого уровня более чем за 20 лет.
В апреле инфляция в Соединенных Штатах осталась на 40-летнем максимуме в 8,3%, что побудило ФРС повысить процентные ставки на 50 базисных пунктов до 1% в мае и объявить о необходимости дальнейшего повышения. Тем временем, ухудшение глобальных экономических перспектив, вызванное локдаунами в Китае, подтолкнуло спрос на доллар как убежище вверх.
Все эти условия благоприятствуют росту доллара, и опасения по поводу повышения процентных ставок привели к снижению спроса на золото и серебро.
Таким образом, для разворота медвежьего тренда в драгметаллах необходимо ослабление американской валюты.
Это может произойти только при снижении рыночных ожиданий относительно повышения процентных ставок ФРС, что обычно происходит, когда инвесторы готовятся к рецессии.
Однако до экономического спада в США, возможно, еще далеко.
Стоит ли покупать золото и серебро при текущем спаде?
Импульс на рынках драгметаллов крайне медвежий, поскольку рынок уверен, что ФРС продолжит повышать процентные ставки с целью сдержать инфляцию.
В результате, если ФРС не изменит планы по повышению ставок, и денежно-кредитная политика останется ограничительной, нынешняя негативная тенденция в золоте и серебре сохранится.
Трейдеры должны учитывать, что драгоценные металлы не обеспечивают регулярных выплат процентов, поэтому, когда доходность других активов растет, золото и серебро, как правило, падают.
Но что, если случится непредвиденное?
Переломить ситуацию в пользу драгметаллов могут два сценария, которые, похоже, не в полной мере учтены рынком.
Первый из них — это неспособность ФРС взять под контроль инфляцию за счет повышения ставок. В этом случае реальная доходность доллара останется отрицательной, и инвесторы могут потерять веру в валюту, после чего переключатся на реальные активы, такие как акции и сырьевые товары.
Второй сценарий — это политическая ошибка Федеральной резервной системы. Чрезмерное ужесточение финансовых условий может привести экономику к рецессии.
Таким образом, инвесторы могут рассмотреть драгоценные металлы как страховку от неконтролируемой инфляции и политических ошибок, ведущих к рецессии.