Приоритизация экономического роста в 2022 году и соответствующая поддерживающая политика могут служить хорошим предзнаменованием для потребления золота в Китае.
В краткосрочной перспективе спрос на физическое золото может столкнуться с проблемами из-за резкого роста подтвержденных случаев заболевания COVID-19 в различных регионах и стремительного увеличения местной цены на золото, которая обычно имеет отрицательную корреляцию со спросом на золотые украшения в тот же период.
Если геополитическая неопределенность сохранится, розничные инвестиции в физическое золото могут увеличить свою текущую силу.
Цена золота выросла, спрэд Шанхай-Лондон снизился
Цена на золото поднялась на фоне повышенных геополитических рисков в феврале. Фиксинги по ценам на золото в Шанхае (SHAUPM) в юанях и Лондоне (LBMA Gold Price AM) в долларах США за месяц подскочили на 5,2% и 6,3% соответственно. Относительное отставание цены в юанях, вероятно, было связано с укреплением местной валюты по отношению к доллару почти на 1% в прошлом месяце.
В феврале спрэд Шанхай-Лондон в среднем составлял $4,8 доллара за унцию, снизившись на $1,5 доллара в месячном исчислении. Вероятно, это отражает относительно более слабую динамику местной цены на драгметалл и сезонно более низкий оптовый спрос на физическое золото в месячном выражении.
Активы китайских золотых ETF продолжили снижаться в феврале
Отток из китайских золотых ETF в прошлом месяце продолжился. Коллективные активы составляли 59,4 тонны ($3,6 млрд долларов, 22,7 млрд юаней) на конец февраля, что на 6,9 тонны ($288 млн долларов, 2 млрд юаней) ниже уровня на конец января. Местные инвесторы, использующие рост цены на золото для капитализации прибыли, могут быть ключевым фактором оттока.
Китайские производители золота изъяли из Шанхайской биржи 92 тонны золота в феврале — показатель практически не изменился по сравнению с прошлым годом, но значительно снизился в месячном исчислении. Изучив прошлые данные, мы обнаружили, что изъятие золота в феврале было ниже, чем в предыдущем месяце, в основном из-за:
- меньшего количества рабочих дней в месяце (семидневные выходные по случаю Китайского Нового года — с 31 января по 6 февраля 2022 года).
- относительно больших запасов производителей, поскольку они часто значительно пополняют активы перед Новым годом.
Перспективы на 2022 год
В прогнозе по рынку золота Китая на 2022 год мы проанализировали потребление золота в стране по различным гипотетическим сценариям. Результаты этих предполагаемых сценариев обнадеживают, предполагая более высокий спрос на золото в текущем году.
Недавний отчет о работе правительства Китая, в котором приоритет отдается увеличению ВВП на 5,5% в годовом исчислении (выше, чем в некоторых наших сценариях), а также поддерживающей фискальной и денежно-кредитной политике, укрепляет нашу уверенность в позитивной картине спроса на золото в Китае в 2022 году.
Однако в краткосрочной перспективе оптовый спрос на физический драгметалл может столкнуться с некоторыми препятствиями.
Во-первых, недавние всплески случаев заболевания COVID-19 в различных регионах, включая Шэньчжэнь — центр производства золотых изделий — привели к строгому региональному контролю и частичным локдаунам. Это может не только помешать местному розничному потреблению золота, но также повлиять на логистику цепочки поставок и выставочные залы в Шэньчжэне.
Во-вторых, наша модель показывает, что более высокая цена на золото, вероятно, повлияет на потребление ювелирных изделий. При сильном росте цены розничные продажи золотых украшений могут остановиться.
С другой стороны, отчеты предполагают, что розничный спрос на золотые монеты и слитки был высоким на фоне текущей динамики цены на золото и геополитической неопределенности. Если эта неопределенность сохранится, спрос может остаться высоким.