Рубль падает, доллар дешевеет — что дальше?

Грядущие президентские выборы и масштабные денежные вливания в экономику со стороны ФРС — все это играет против доллара. Однако российский рубль от этого не стал крепче. Иностранная валюта пользуется на внутреннем рынке огромным спросом, поддерживающимся конвертацией дивидендов от импорта. К минувшим выходным курс доллара достиг минимальных значений за последние два года.

Как сообщает агентство Reuters, на торгах в пятницу долларовые котировки по отношению к шести главным мировым валютам, выражаемые индексом DXY, упали до 94.41 пунктов, что составляет минимум с осени 2018 года. Всего за пять дней, начиная с прошлого понедельника, данный показатель снизился на 1.6%. Это наихудший итог недели за прошедший двухмесячный период.

Падение американской валюты благотворно повлияло на цену золота, первый раз с 2011 года превысившей отметку $1900 за одну унцию. Всего с начала 2020 года курс желтого металла по отношению к доллару вырос на 26%, пять из которых пришлась на прошлую неделю.

Снижение курса доллара вызвано масштабными мерами по монетарному стимулированию американской экономики со стороны Федеральной Резервной Системы. К концу первого полугодия они в сумме составляли $6.4 триллиона. Представители республиканской партии выступили на прошлой неделе за то, чтобы продлить дополнительные еженедельные выплаты безработным по $400 до следующего года. Напомним, что сейчас, дополнительно к основному пособию по безработице, в США еженедельно выплачивают потерявшим работу еще по $600. Выплаты должны прекратиться к августу. Таким образом, неопределенность темпов восстановления экономики страны заставляет ФРС вести политику денежной стимуляции, наводняя рынки ничем не обеспеченной бумажной валютой.

Инвестиционные настроения в Соединенных Штатах, а значит и курс доллара, подвержены влиянию приближающихся президентских выборов. Нынешний президент Дональд Трамп пока уступает в популярности кандидату от демократической партии, Джо Байдену. Для американских рынков это скорее неблагоприятная ситуация. В случае победы демократов возможна отмена целого ряда налоговых и финансовых льгот, о чем Байден открыто говорит в ходе предвыборной гонки. Все это заставляет инвесторов переместить свое внимание с доллара на валюты европейских стран.

За прошедшую неделю курс доллара упал по отношению к британскому фунту стерлингов и евро на 1.5%, относительно франка Швейцарии — на 1.6%. Это стало возможным, благодаря успеху проводимой в Евросоюзе финансовой политики. В качестве прообраза будущего фискального союза был создан общий фонд помощи с бюджетом €750 миллиардов. Особенностью новой структуры экономической взаимопомощи стало финансирование за счет выполнения общих обязательств государств Европейского Союза. Подобная финансовая стратегия поднимает евро на новый уровень и ставит в один ряд с долларом, как с мировой резервной валютой. Новые лишенные рисков долговые обязательства, поддерживающие ликвидность европейской валюты, позволяют ей успешно конкурировать с американскими государственными облигациями и привлекают к ней инвестиционный интерес со стороны участников валютного рынка.

На фоне падения курса доллара не все валюты смогли укрепиться. Как всегда, не повезло российскому рублю, оказавшемуся среди аутсайдеров. В ходе пятничных торгов на Мосбирже российская валюта упала до отметки 72 рубля за $1. Итогом закрытия торгов стал уровень 71.83 рубля за $1. Это на 0.35 рубля больше, чем в предыдущий день и на 0.02 рубля меньше, чем неделю до этого. Падение отечественной валюты относительно евро составило 1.36 рубля. Первый раз с апреля месяца курс был зафиксирован на рекордно низком уровне 83 рубля за €1 с закрытием торговой сессии на 83.56 рублях за €1.

Причина падения рубля кроется, как в спекулятивных, так и в фундаментальных действующих факторах. В прошедшие несколько месяцев рубль поддерживался растущими инвестициями в облигации федерального займа. Однако привлекательность данных вложений для инвесторов постепенно снижается вместе с окончанием цикла уменьшения ключевой ставки Центробанком. Внутренний долговой рынок уже сложно активизировать, даже с помощью новых стимулирующих и послабляющих мер со стороны регулятора. Постепенно восстанавливающийся объем операций импорта и растущая сезонная востребованность валюты для выплаты дивидендов — давят на российский рубль. Дивидендные выплаты ведущих отечественных предприятий и компаний составляют примерно 2 триллиона рублей. Около 550 миллиардов рублей из этой суммы приходится на долю нерезидентов. Суммарная конвертация при этом может достигнуть уровня 400 миллиардов рублей, что будет подрывать позиции российской валюты вплоть до второй половины августа.