![динамика драгметаллов будет зависеть от восстановления экономики](/images/news/supply-shock-lifts-rhodium-palladium-next.jpg)
Показатели золота заметно отстают, что совсем не типично для драгоценного металла в первые несколько месяцев года.
Спрос на актив-убежище снижается, поскольку фондовые рынки продолжают расти вместе с доходностью облигаций в ожидании восстановления экономики по мере развертывания вакцин.
Цена платины начала год на позитивной ноте, но затем откатилась, двигаясь в соответствии со своей обычной тенденцией.
Позитивные новости о замене бензиновых автокатализаторов и развития водородной экономики подтолкнули платину вверх несмотря на то, что на промышленном рынке остается избыток.
Начало года было медленным: пока торгуемые на бирже фонды ETF выросли всего на 27 тысяч унций. Тем не менее, если инвестиционный спрос будет соответствовать прошлогодним показателям, избыточное предложение исчезнет.
![сезонные данные для золота, родия, платины и палладия](/images/news/supply-shock-lifts-rhodium-palladium-next-chart-01.jpg)
Палладий также показывает слабость, не свойственную для первого квартала. Цена подскочила, когда Норильский никель объявил о частичном закрытии двух рудников из-за наводнения, но затем драгметалл растерял прибыль. Рынок еще не заложил в цену возможные перебои в добыче палладия крупнейшим в мире производителем.
Цена родия продолжает достигать рекордных высот, отойдя от своего обычного тренда в середине февраля. Хотя в этом году ожидается повышение предложения, спрос также растет в связи с восстановлением продаж легковых автомобилей. Цена может снизиться по мере восстановления производства в южноафриканском регионе, но, по предварительной оценке, в этом году дефицит на рынке сохранится, поэтому любое снижение будет незначительным.
Спрос на золото
Цена золота упала до восьмимесячного минимума и приближается к отметке $1.700 долларов за унцию. В долларовом выражении цена золота показала самое большое месячное снижение (-6,5%) за четыре года в феврале и снизилась на 11,8% с начала 2021. В первом квартале золото демонстрирует слабую динамику, хотя как правило январь и февраль являются самым сильным двухмесячным периодом года. Сезонность отражается на ETF, приток в которые обычно показывает самый высокий прирост именно в первом квартале. С начала года активы обеспеченных золотом ETF упали на 3,6 миллионов унций (-3,2%). После окончания выборов американского президента и достижения соглашения о торговой сделке Brexit политическая неопределенность, которая способствовала увеличению инвестиционного спроса в прошлом году, снизилась.
Рост доходности казначейских облигаций США и укрепление американской валюты продолжают сдерживать повышение цены золота. Хотя драгметалл, как ожидается, восстановится, препятствием может стать резкий рост реальной доходности.
В 2013 году быстрый рост реальной доходности совпал с резким падением цены золота, поэтому золотой металл может просесть ниже, если доходность будет повышаться быстрее, чем инфляция.
![цена золота, доходность облигаций США и соотношение золото / серебро](/images/news/supply-shock-lifts-rhodium-palladium-next-chart-02.jpg)
Спрос на серебро
На прошлой неделе серебро отставало от золота. Тем не менее, серебро торгуется в соответствии с сезонными тенденциями, и с начала года оно показало себя лучше, чем золотой драгметалл. Ожидается, что цена серебра восстановится наряду с ценой золота.
Согласно прогнозам, в отличие от 2020, промышленный спрос поддержит серебряный металл в этом году, в то время как инвестиционный спрос может снизиться на фоне растущего оптимизма в отношении восстановления экономики.
Приток в обеспеченные серебром ETF замедлился, но на данный момент объем запасов остается исторически высоким (1,119 миллионов унций).
С начала 2021 инвестиции в физическое серебро увеличились: продажи серебряных монет «Американский Орел» в США в январе и феврале выросли на 77%. Всплеск спроса в марте 2020 года был обусловлен повышением риска, связанного с распространением Covid-19; это означает, что в этом месяце продажи, вероятно, будут ниже в сравнении с тем же периодом 2020.
Спрос на платину
![производство платиновых ювелирных украшений в Китае](/images/news/supply-shock-lifts-rhodium-palladium-next-chart-03.jpg)
Мировой спрос на платину для изготовления ювелирных изделий сократился в 2020 на 25% до 1,5 миллионов унций. Восстановление китайского рынка во второй половине года было компенсировано слабостью в других ключевых регионах, таких как Индия и США.
Более низкая цена платины (по сравнению с золотом) привела к увеличению закупок со стороны китайских производителей ювелирных изделий, и, хотя рост данного производства замедлился в четвертом квартале, он все же увеличился на 14% в годовом выражении.
Производство платиновых ювелирных изделий в Китае в 2020 году сократилось всего на 8% относительно аналогичного периода предшествовавшего года, что намного лучше прогнозируемого снижения на 42% ранее в марте этого года (источник: Platinum Guild International). Рынок платиновых ювелирных изделий в значительной степени зависит от отложенного свадебного спроса, который станет одним из драйверов восстановления в 2021 году, что само по себе зависит от успешного внедрения вакцины. Цена платины вернулась в зону поддержки. Как ожидается, в этом году средняя цена значительно превысит прошлогоднюю отметку в $884 доллара за унцию.
Палладий
Согласно прогнозам, глобальная нехватка полупроводников продолжит влиять на производство легковых и грузовых автомобилей во втором квартале 2021 года. General Motors и Ford продлили остановку производства в США из-за нехватки микросхем для автомобилей. Больше всего от дефицита, вероятно, пострадает производство в Северной Америке. По оценкам, в первом полугодии 2021 года потери составят 190.000 единиц (источник: LMC Automotive).
Проблема усугубилась из-за недавнего отключения электроэнергии в Техасе, где ведущие производители микросхем Samsung, NXP и Infineon были вынуждены остановить производство. Согласно ожиданиям, большая часть производственных потерь будет возмещена во втором полугодии 2021 года, хотя любые дальнейшие спады могут повлиять на годовые показатели и спрос на металлы платиновой группы. Ежегодно на производство автокатализаторов в Северной Америке приходится около 1,8 миллионов унций палладиевого металла (17% от общего спроса). Цена палладия по-прежнему движется в боковом тренде. Если производство в России не оправдает ожиданий, в конце года цена может повыситься.
Проблема предложения микросхем, затронувшая автопроизводителей во всем мире, возникла в результате более сильного, чем ожидалось, роста продаж автомобилей к концу 2020 года и совпала с высоким спросом со стороны отрасли бытовой электроники.
При сроках выполнения заказа в 6-9 месяцев производители микросхем имеют ограниченные возможности для удовлетворения стремительно растущего спроса, поэтому сокращение предложения, по прогнозам, продолжится во втором квартале 2021 года. Volvo стала первым изготовителем оборудования, объявившим о прекращении производства грузовиков средней и большой грузоподъемности, при этом, как сообщается, на бельгийском предприятии потери составили как минимум одну неделю производства.