Большая часть анализа была нацелена на то, чтобы разжечь опасения общественности перед геополитической мощью Китая, и Fox особенно преувеличила риски в своих прогнозах почти полного экономического опустошения в результате любого отхода от доллара в международной торговле и резервах.
Тем не менее, оба новостных канала правы в том, что накапливаются события, которые указывают, по крайней мере, на постепенное снижение преобладающего положения доллара в мировой экономике, и что это может привести к серьезным экономическим проблемам для Вашингтона. События развиваются не так быстро, как предсказывают эксперты, но они развиваются, и если нынешние тенденции сохранятся, США столкнутся с новой и продолжительной эрой устойчивой инфляции цен и ослабления геополитической мощи.
Начало тенденции?
Большая часть дискуссий вокруг падения доллара ведется вокруг того, что китайский юань становится мировой резервной валютой. Однако предполагаемая неминуемая замена доллара юанем не произойдет в ближайшее время. Есть много причин для этого.
Китай по-прежнему использует контроль над движением капитала, его экономика далеко не так открыта, как экономика США, а государственный долг США по-прежнему выглядит менее рискованным, чем долг Китая. Тем не менее, мы наблюдаем растущую тенденцию отказа от доллара как подавляющего фаворита среди валют, используемых в международной торговле.
Во-первых, вспомним недавнюю договоренность на саммите Россия-Китай об осуществлении торговых операций «между Россией и странами Азии, Африки и Латинской Америки», как выразился Владимир Путин. Это будет серьезное изменение по сравнению с существующим положением, при котором недолларовые операции составляют крошечную часть международных торговых расчетов. Эта тенденция набирает обороты и в других местах.
В прошлом месяце Китай и Бразилия, как сообщается, «заключили сделку, позволяющую компаниям проводить свои торговые операции в собственных валютах двух стран, отказываясь от доллара США в качестве посредника». Между тем, французская компания купила 65.000 тонн сжиженного природного газа (СПГ) за юани. Нефтяной гигант Саудовская Аравия также неоднократно заявляла, что готова открыть свою торговлю нефтью для валют, отличных от доллара США.
Ничто из этого не грозит немедленно отправить доллар в штопор или «обрушить его». Роль доллара в мировой экономике по-прежнему огромна, и доллар остается самой используемой валютой. Это становится еще более очевидным, если мы посмотрим, насколько доллар США по-прежнему доминирует в валютных резервах, которые представляют собой активы в иностранной валюте, находящиеся в резерве центральных банков. Эти резервы частично свидетельствуют о том, сколько долларов потребуется центральным банкам для участия в международной торговле.
Доллары по-прежнему составляют 58% валютных резервов. Это намного больше, чем даже у валюты, занявшей второе место, евро, который составляет всего 20%. Все остальные валюты далеко позади. Японская иена составляет около 5,5% всех резервов, а фунт стерлингов — менее 5%. Юань находится на пятом месте с примерно 2,7%.
Хотя юань не заменит доллар, общий отход от доллара в пользу сочетания других валют действительно имеет место. Фактически, по состоянию на четвертый квартал прошлого года доллар составлял самый низкий процент валютных резервов с 1995 года, упав с 66% в 2014 году.
Почему статус резервной валюты имеет значение?
Быть страной, чья валюта имеет глобальный резервный статус, дает режиму США как внутренние, так и международные преимущества.
Внутри страны статус резервной валюты увеличивает глобальный спрос на доллары. Это означает большую глобальную готовность впитывать доллары в иностранные центральные банки и счета в иностранных банках, даже когда количество долларов расширяется и он теряет покупательную способность.
В конечном счете, это означает, что режиму США может сойти с рук усиление денежной инфляции, усиление финансовых репрессий и увеличение долга до тех пор, пока инфляция внутренних цен не выйдет из-под контроля. В конце концов, даже если центральный банк США (Федеральная резервная система) создаст $8 триллионов долларов в виде новых долларов, чтобы поддержать цены на активы, большая часть мира выведет эти доллары с внутренних рынков США, и это снизит инфляцию цен в США, по крайней мере, в краткосрочной перспективе.
Более того, тот факт, что доллар доминирует в мировых торговых операциях, означает более глобальный спрос на долг США. Или, как сообщило агентство Reuters в 2019 году, доллар используется «по крайней мере для половины счетов-фактур в международной торговле — в пять раз больше, чем доля Соединенных Штатов в мировом импорте товаров, — что стимулирует спрос на активы США».
Эти активы включают государственный долг США, и это снижает процентную ставку, по которой правительство США должно выплачивать свой огромный долг в размере $30 триллионов долларов. Это также снижает вероятность кризиса суверенного долга. Внутри США статус резервной валюты доллара приглушает инфляцию, снижает процентные ставки и позволяет увеличить государственные расходы.
На международном уровне правительство США пользуется многими преимуществами резервного статуса. Например, режиму гораздо легче ввести экономические санкции против соперничающих государств благодаря роли долларов в международной торговле и банковском деле. Доллары занимают центральное место в Международной межбанковской системе передачи информации и совершения платежей (SWIFT), которая является основной сетью обмена сообщениями, через которую инициируются международные торговые транзакции.
В последние годы этот контроль над SWIFT позволил США в значительной степени исключить как Иран, так и Россию из большей части международной банковской системы. США также часто угрожали санкциями ряду стран, которые не поспешили признать главенство США во всех регионах мира. Эта сила еще больше усиливается благодаря давнему соглашению, в соответствии с которым нефтедобывающие арабские государства, в первую очередь Саудовская Аравия, используют доллары для операций с нефтью в обмен на определенные военные обязательства США. Эти так называемые нефтедоллары еще больше укрепляют господство США в геополитической сфере.
Ослабление резервного статуса доллара означает ослабление режима США
Часто обсуждение резервного статуса доллара создает ложную дихотомию между полным доминированием в мировой валютной системе, с одной стороны, и полным отказом от доллара, с другой.
Более вероятный сценарий заключается в том, что доллар значительно ослабнет, но останется в числе наиболее часто используемых валют. Ведь даже после того, как фунт стерлингов утратил статус резервной валюты в 1930-х годах, он не исчез.
Например, предположим, что доллар США опускается до 40% всех валютных резервов и используется только в одной трети всех международных торговых счетов — вместо половины, как сейчас. Это не обязательно разрушит доллар или экономику США, но определенно ослабит геополитические позиции режима.
По мере роста глобальной инфраструктуры вокруг других валют режимам и частным компаниям станет легче обходить санкции США. Возможно, что еще более важно, мир, менее заваленный долларами, будет означать мир с меньшим спросом на активы США, такие как государственный долг. Это означает более высокие процентные ставки для правительства США и меньшую способность финансировать выборные войны за счет инфляции валюты.
Другими словами, даже ослабление глобального спроса на доллар ограничит способность режима США оказывать влияние на международном уровне. Вот почему в недавнем интервью Fox News сенатор Марко Рубио беспокоился, что, если другие страны будут использовать в торговле свои собственные валюты, «через 5 лет мы не будем говорить о санкциях, потому что у нас не будет возможности наложить на них санкции».
Для этого не требуется полного обвала доллара. Для этого просто требуется основа для других валют. Это займет некоторое время, и некоторые попытки потерпят неудачу. Но эти основы создаются сейчас, и некоторые из них будут очевидно успешными.
Как остановить отход от резервной валюты
Таким образом, по очевидным причинам режим США хочет сохранить статус доллара. Если бы режим США был заинтересован в обеспечении экономического процветания и безопасности американцев, он легко мог бы это сделать. Все, что требуется, — это положить конец политике легких денег центрального банка, снизить денежную инфляцию и обуздать дефицитные расходы. Это немедленно укрепило бы как реальную, так и предполагаемую стоимость доллара и сделало бы доллар гораздо более привлекательным как валюту, сохраняющую свою стоимость.
Более того, режим США может обеспечить дальнейшее широкое использование доллара, если он перестанет использовать доллар для запугивания других режимов и ведения экономической войны против каждого режима, который раздражает внешнеполитический истеблишмент. Без превращения доллара в оружие — особенно при снижении денежной инфляции — очень мало мотивации отказаться от доллара в пользу других валют.
В конце концов, большинство других режимов также снижают стоимость своих собственных валют за счет инфляции и проводят широкомасштабные дефицитные расходы. С экономической точки зрения доллар остается менее турбулентным, чем евро и иена. Однако до тех пор, пока Вашингтон продолжает превращать доллар в оружие, у других режимов будут веские причины избегать долларовой системы.
Однако трудно представить, что режим США в ближайшее время откажется от этого статус-кво. Вашингтон пристрастился к дефицитным расходам, денежной инфляции и международному вмешательству во имя превосходства США и войны. Это не прекратится до тех пор, пока внутренняя инфляция не станет политически невыносимой, а иностранные государства не закончат устанавливать новые связи в обход долларовой системы.