В статье указаны только три возможных катализатора.
Многополярный мир и дедолларизация
Я начну с того, что, по моему мнению, является крупнейшим риском, который может благоприятно сказаться на цене золота — дедолларизации. Ранее я писал о конце нефтедоллара и возможном возникновении многополярного мира, с США у одного полюса и Китаем — у другого.
Взгляните на приведенный ниже график. Фиолетовая линия показывает совокупную экономику стран G7 (Канада, Франция, Германия, Италия, Япония, Великобритания и США) как долю мирового ВВП в пересчете на паритет покупательной способности. Зеленая линия показывает то же самое, но для стран БРИКС (Бразилия, Россия, Индия, Китай и Южная Африка). Как вы можете видеть, страны G7 неуклонно уступают экономическое доминирование странам БРИКС — Китаю и Индии, в частности. Впервые в истории ведущие развитые страны вносят в мировой ВВП меньше, чем ведущие страны с формирующимся рынком.
Последствия могут быть разными, но давайте сосредоточимся только на валютах. После окончания Первой мировой войны доллар США стал мировой резервной валютой; с 1970-х годов нефть и другие ключевые сырьевые товары, включая золото, во всем мире торгуются в долларах США.
Но все может измениться с возникновением многополярного мира, где половина сырьевых товаров торгуется в долларах, а другая половина — в иной валюте — возможно, китайском юане, или какой-либо валюте БРИКС, или цифровой валюте, такой как биткойн.
Растущая доля товаров уже оплачивается не в долларах.
На той неделе Китай впервые в истории провел сделку по продаже сжиженного природного газа (СПГ) Франции в юанях, ведь азиатский гигант стремится расширить свое экономическое влияние по всему миру.
По данным Kitco News, после начала российско-украинского конфликта в прошлом году и последовавших за этим международных санкций де-факто резервной валютой России стал юань.
Некоторые экономисты считают, что сейчас самое время для того, чтобы главный конкурент доллара активизировался. Джим О'Нил, бывший экономист Goldman Sachs, написал эссе, в котором призвал страны БРИКС бросить вызов доминированию доллара, заявив, что изменения в денежно-кредитной политике США приводят к резким колебаниям стоимости доллара, которые влияют на остальной мир.
Золото, безусловно, преуспеет на фоне дедолларизации, поскольку оно оценивается в американской валюте. Сейчас золото торгуется на рекордно высоком уровне или вблизи него во многих валютах, включая британский фунт, японскую иену, индийскую рупию и австралийский доллар, и, вероятно, достигнет новых пиков в долларовом выражении, если доллар начнет обесцениваться.
Кризис ликвидности и возобновление количественного смягчения
Следующий потенциальный катализатор связан с продолжающейся нестабильностью в определенных сегментах традиционного финансового сектора. Под давлением нереализованных убытков, оцениваемых в $620 миллиардов долларов, банковская отрасль США в этом году столкнулась с банкротством двух крупных компаний — Silicon Valley Bank (SVB) и Signature Bank — и значительным падением доверия вкладчиков.
В результате этих банкротств люди и компании вывели из банков десятки миллиардов долларов. В марте банковские депозиты сократились более чем на $500 миллиардов долларов по сравнению с тем же месяцем 2022 года; такое резкое изменением в годовом исчислении превзошло кризис сбережений и займов в 1980-х и 1990-х годах и финансовый кризис.
Куда уходит весь этот капитал? В фонды денежного рынка, которые считаются более безопасными и во многих случаях приносят более высокую доходность, чем сберегательные счета сейчас.
По данным Investment Company Institute (ICI), в настоящее время в этих фондах находятся рекордные $5,2 триллиона долларов.
Многие региональные и муниципальные банки уже столкнулись с нехваткой ликвидности из-за огромных нереализованных убытков, и внезапные изъятия средств только усугубят ситуацию. По мере сокращения резервов банки будут менее охотно кредитовать домашние хозяйства и предприятия, что замедлит экономику даже сильнее, чем повышение ставок ФРС.
В случае, если кризис ликвидности перерастет в полномасштабную рецессию, у ФРС не будет иного выбора, кроме как развернуть политику и запустить очередной цикл количественного смягчения (QE). Центральный банк пытался сократить свой баланс, но в попытке стабилизировать банковский сектор увеличил баланс почти на $400 миллиардов долларов за две недели, закончившиеся 22 марта. За тот же период цена золота подскочила на 8,6%, восстановив свои потери в 2023 году.
Две холодные войны
Последний катализатор в моем списке связан с обострением дипломатических отношений между США и их союзниками с Россией и Китаем. Отношения между Западом и Востоком оставляют желать лучшего, и ситуация может усугубиться, прежде чем все наладится.
США сейчас ведут две холодные войны — с Россией и Китаем. Я надеюсь, что эти конфликты останутся «холодными».
Я не буду тратить много времени на эту тему, но хочу упомянуть статью, появившуюся недавно в «Foreign Affairs». По словам двух авторов статьи, китайский лидер Си Цзиньпин увеличивает оборонный бюджет и строит новые бомбоубежища в ключевых городах и офисы «мобилизации национальной обороны». В статье говорится:
В Пекине что-то изменилось, и политики и бизнес-лидеры по всему миру не могут позволить себе это игнорировать.
Что предвещает наращивание военной мощи, еще предстоит выяснить.
Что известно, так это то, что инвесторы доверяют золоту в периоды геополитических рисков и неопределенности. Я всегда поддерживал мнение, что 10% портфеля нужно инвестировать в золото, при этом 5% — в физическое золото (золотые монеты и слитки), и оставшиеся 5% — в высококачественные акции золотодобытчиков, взаимные фонды и ETF.