Цена на золото достигла рекордного уровня за первые три месяца 2024 года. Открыв период 2 января на уровне $2.041,20 доллара, желтый металл снизился с предыдущих максимумов, установленных в декабре 2023 года.
Золото оставалось в диапазоне в течение первых двух месяцев года выше уровня в $2.000 долларов, затем на короткое время пробило поддержку в середине февраля, упав до квартального минимума в $1.991,98 доллара 13 февраля.
После этого минимума к началу марта золото начало медленный рост, в конечном итоге поднявшись до квартального максимума в $2.251,37 доллара 31 марта. С тех пор золото продолжало двигаться, ненадолго превысив $2.400 долларов США 12 апреля.
Покупки центральных банков компенсируют отток из ETF
В первые восемь недель года сохранялись ключевые тенденции рынка золота с 2023 года.
Согласно данным Всемирного совета по золоту (WGC), биржевые фонды золота (ETF) продолжали наблюдать отток в январе и феврале, сообщив о снижении на 50,9 метрических тонн (MT) и 49,1 тонн соответственно.
Джо Каватони, рыночный стратег WGC по Северной Америке, сообщил, что западные золотые ETF зафиксировали трехлетний отток капитала в первом квартале, но это было компенсировано скромной прибылью от азиатских фондов.
Одной примечательной областью в ландшафте ETF является азиатский регион. ETF, зарегистрированные в Азии, хотя и меньше рынков США и Европы, но имеют положительные показатели чистых потоков с начала года (были положительными и в 2023 году). Это усиливает важность изучения деталей инвестиций в золото, чтобы получить полную картину.
Несмотря на общий отток из ETF, золото нашло поддержку со стороны продолжающихся покупок центральных банков, при этом наибольшие показатели продемонстрировала китайская казна, добавившая 10 тонн золота в январе и еще 12 тонн в феврале. Резервы Народного банка Китая росли 16 месяцев подряд и достигли в общей сложности 2257 тонн.
Среди других заметных покупателей в течение первых двух месяцев года были Турция, которая добавила 16 тонн золота, Казахстан, который купил 12 тонн, и Индия, которая увеличила свои резервы на 13 тонн.
Лобо Тигре, генеральный директор IndependentSpeculator.com, предположил, что другие центробанки также могут принять участие в этом движении.
Поскольку из ETF все еще наблюдается отток средств, я думаю, что на рынке появился новый покупатель, который также заинтересован в физическом золоте, а не в бумажных заменителях. Это могут быть суверенные фонды, присоединяющиеся к центральным банкам, другим учреждениям или другим игрокам с «глубокими карманами», которых на самом деле не особо волнует цена, и которые решают, что пришло время хеджировать портфели с помощью золота.
С другой стороны, данные WGC за первый месяц года показывают, что оптовый спрос на золото в Китае подскочил до 271 тонны в январе, что является самым высоким показателем за этот месяц. Хотя некоторая часть золота, вероятно, предназначена для ювелирных рынков, где спрос остается высоким, несмотря на повышенную цену на золото, также наблюдался повышенный спрос на слитки и монеты.
Китайские инвесторы обратились к желтому металлу как к убежище от падения цен на недвижимость и акции. В общей сложности за последние три года акции страны потеряли в стоимости почти $5 триллионов долларов.
Китайские инвесторы продолжили покупать и в феврале, поскольку стабильность цен помогла получить дополнительные 127 тонн из запасов Шанхайской биржи золота; это выше среднего показателя за 10 лет, составляющего 118 тонн. Несмотря на то, что в первые пару месяцев 2024 года покупки были активными, оптовые и инвестиционные рынки переходят в традиционно медленную часть года, что наряду с рекордно высокими ценами на золото может сдержать покупки.
Цена на золото достигла рекорда на фоне глобальной неопределенности
В то время как первые два месяца года принесли стабильность цене на золото, март был отмечен сильным ростом и рекордными максимумами. Драгоценный металл начал месяц на сильной ноте на фоне растущей уверенности в том, что Федеральная резервная система США начнет снижать ставки уже в июне; это помогло вернуть покупателей на рынок золота.
К середине марта золото достигло рекордного максимума и пробило сопротивление на отметке в $2.200 долларов.
Настроения инвесторов были подтверждены позже в этом месяце, когда ФРС провела заседание с 19 по 20 марта. Поскольку в феврале инфляция стала более высокой, чем ожидалось, центральный банк сохранил базовую ставку на уровне 5,25–5,5%. Однако он также отметил, что сохраняет уверенность в том, что до конца 2024 года произведет три снижения ставок.
Такие бычьи настроения помогли остановить отток золота из западных ETF: в марте в Северной Америке наблюдался приток 4,8 млн тонн. Глобальный откат составил 13,6 млн тонн, при этом наибольшие потери пришлось на Великобританию, где слабый фунт ограничивал покупательную способность, а трейдеры распродавали активы, чтобы зафиксировать прибыль, когда золото достигло рекордно высоких цен. Европейские потери составили 22 тонны.
В более широком смысле, Каватони видит условия, создающие условия для более широкого глобального интереса к золоту.
Поскольку центральные банки продолжают оставаться крупными покупателями, а геополитические риски и глобальная неопределенность подталкивают инвесторов к осознанию безопасности золота, текущая ситуация подчеркивает важность золота как стратегического актива для диверсификации портфеля и снижения рисков. Таким образом, хотя и существовало ощущение отсутствия интереса Запада к золоту, недавние события указывают на устойчивый и широкий спрос на драгоценный металл.
Динамика цен на золото еще не привела к росту акций
Золотые акции начали набирать обороты в марте, но этот рост был медленным.
Тигре объяснил это отставание неправильным пониманием ситуации инвесторами, которые ожидали, что цена на золото отступит от рекордных максимумов.
По моему мнению, «умные деньги» на Западе считали, что золото подскочило, и его следующим большим шагом будет снижение, поэтому золотые акции падали. Однако становится все более очевидным, что эта мысль была ошибочной, и я ожидаю, что в этом году акции превзойдут динамику, когда те, кто ошибся, поймут свою ошибку.
Хотя движение вверх среди золотых акций медленное, среди производителей наблюдается значительный рост. По TSX лидировали Serabi Gold, Mineros и Galiano Gold с прибылью более 60%.
Импульс роста, вызванный высокой ценой на золото, еще не отразился на младших компаниях, но Дэвид Эрфле, основатель и редактор Junior Miner Junky, отметил в мартовском интервью на съезде Ассоциации геологоразведчиков и девелоперов Канады, что этот сектор недооценен и уже давно должен был развернуться.
Я никогда раньше не видел такого сильного разрыва во время резкого роста цен на золото. Я видел… такой серьезный дефицит дважды раньше, когда цена на золото угрожала упасть до гораздо более низкого уровня.
В последние два раза, когда это происходило, в течение шести месяцев наблюдалось сильное движение юниоров.
Что будет с золотом в 2024 году?
Хотя второй квартал года только начинается, желтый металл уже добился значительных успехов. Золото продолжает двигаться и впервые в истории торговалось выше $2.400 долларов.
Новые максимумы совпали с ростом напряженности на Ближнем Востоке и последствиями нападения Израиля на международных гуманитарных работников в Газе 1 апреля. В начале апреля также наблюдалась эскалация военного конфликта между Россией и Украиной.
Хотя золото традиционно рассматривается как безопасная гавань во времена геополитической напряженности, Тигре сказал, что продолжающийся характер этих конфликтов вызвал своего рода эволюцию для инвесторов.
Если один из этих конфликтов не расширится, я не думаю, что они окажут большое влияние на золото. Они являются частью нового нормального фонового уровня политического излучения.
Для Тигре ключевым моментом, за которым следует следить, является продолжение покупки золота за пределами сферы влияния, где, по его мнению, существует толчок к отходу от доллара США. Он также ожидает рецессии, которая, по его мнению, приведет к росту золота.
Я все еще нахожусь в лагере «жесткой посадки». Если я прав, я ожидаю, что золото поднимется еще выше, как только это станет очевидным.
Комментарии Тигре прозвучали после того, как данные по индексу потребительских цен в США за март показали прирост на 0,4% в месячном исчислении, что на 0,1% выше, чем ожидалось. Инвесторам следует принять во внимание эти более высокие цифры, поскольку они могут заставить ФРС пересмотреть свою политику и скорректировать график снижения ставок.
Со своей стороны, Каватони считает, что сохраняющаяся неопределенность вокруг геополитических событий и макроэкономического ландшафта может стать переломным моментом для западных инвесторов.
Будет ли снижение ставок ФРС достаточным, чтобы вернуть инвесторов в золото? Мы считаем, что это послужит катализатором для возвращения западного инвестора, даже при таких высоких ценах.
Если золото продолжит расти во втором квартале, это может оказаться критическим моментом для золотых акций. Первыми, скорее всего, двинутся производители, затем компании с проектами на продвинутой стадии и, наконец, юниоры. Тем не менее, инвесторам важно помнить, что в условиях неопределенности относительно снижения ставок динамика рынка сейчас может легко перейти в сторону снижения.