Какой интересный парадокс наблюдается в середине 2023 года. Ранее в этом году организация под названием Институт серебра (The Silver Institute) сообщила о последних тенденциях глобального физического спроса на серебро. Учитывая переход на экологически чистую энергию и рост интереса к электрификации всего, что только можно, спрос на металл как промышленный компонент должен расти — и так оно и есть. Фактически, по оценкам Института серебра, только в 2022 году спрос на физическое серебро превысил предложение почти на 240.000.000 унций.
Так как спрос на драгметалл в его физической форме достигает рекордных уровней, казалось бы логичным, что спрос на COMEX также должен повышаться. Нет. Фактически, спрос на бирже (измеряемый общим количеством открытых контрактов) сейчас находится на одиннадцатилетнем минимуме.
По состоянию на пятницу, 30 июня, общий объем открытого интереса составлял всего 114.102 контракта. Для контекста рассмотрим следующее:
- общий открытый интерес на начало 2023 года насчитывал 131.990 контрактов;
- самый высокий уровень открытого интереса в прошлом году составил 168.283 контракта (8 марта);
- рекордно высокий открытый интерес наблюдался 24 февраля 2020 года — 244.705 контрактов;
- на текущих уровнях, общий открытый интерес является самым низким с 24 мая 2012 года.
Итак, что это означает для цены?
Такой низкий объем контрактов ясно указывает на ошеломляющее отсутствие спекулятивного спроса со стороны хедж-фондов и других трейдеров. Нет спроса и со стороны банков, а также производителей. Все это можно увидеть в последнем отчете CFTC.
Конечно, примечательно, что общее количество открытых контрактов упало до минимума как раз в тот момент, когда контракт от 23 июля перешел на доставку. Однако в периоды среднего спекулятивного спроса значительный объем открытых контрактов просто переносится с истекающего месяца поставок (в данном случае 23 июля) на следующий месяц (23 сентября). Резкое сокращение прямого переноса контрактов проливает свет на нынешний плачевный уровень спекулятивного спроса.
Именно за этим спекулятивным спросом нужно следить в будущем. Прямо сейчас серебро даже не находится на радарах спекулянтов. И с чего бы это, если другие активы, такие как ИИ, биткойн и NASDAQ, в настоящее время так популярны?
Однако история и опыт учат, что серебро — и практически любой другой сырьевой товар — имеет тенденцию формировать ценовое дно, когда спекулятивный интерес минимален.
Прямо сейчас, судя по общему числу контрактов, спекулятивный интерес близок к рекордно низкому уровню. Хотя это не означает, что цена вот-вот повернет вверх, это говорит о том, что нисходящий тренд ограничен.