Не нужно гнаться за золотом. Нужно наблюдать за макроэкономической средой и следить за динамикой драгоценного металла. Когда придет время с оптимизмом взглянуть на золото, это будет означать крах всего.
Ниже представлено несколько графиков соотношения золота (на основе GLD и различных ETF), предназначенных для оценки макроэкономической картины.
Золото/SPX (GLD/SPY)
Дела идут именно так, как и ожидалось, после всплеска беспокойства на рынках. Откат был почти гарантирован, поскольку мы прогнозировали то же самое для VIX и других индикаторов экстремальных настроений. Подобный индикатор не разворачивает тренд, пробиваясь выше основного маркера тренда (200-дневная SMA). Тренд меняется, когда индикатор отдаляется от него и, в конечном итоге, поворачивает. Тем не менее, вполне возможно, что это был первый шаг в данном направлении.
Золото/мировые акции (GLD/ACWX)
Здесь напротив изменения наблюдаются с четвертого квартала 2021 года. Динамика говорит в пользу нового восходящего тренда соотношения золота и мировых фондовых рынков. И это несмотря на большой откат, который произойдет, если золото/SPX откатится, как и ожидалось.
Золото/сырьевые товары (GLD/DBC)
Соотношение не дает четких сигналов, как это было с тех пор, как в 2020 году трейдеры начали торговать с учетом перспектив инфляции. Нисходящий тренд сохраняется. Взгляд на сырьевые товары по-прежнему оптимистичен как по отношению к золоту, так и с номинальной точки зрения.
Месячный показатель риска и вознаграждения по золоту/сырьевым товарам почти полностью восстановился после сдвига в 2020 году. Никто не говорил о том, что в середине 2020 соотношение риска и вознаграждения для золота достигло плачевного уровня. Теперь значение риска и вознаграждения снова стало положительным.
Золото/инфляционные ожидания (GLD/RINF)
Если инфляционные ожидания продолжат снижаться, как это происходит с ноября, график соотношения золота и этих ожиданий покажет, что время инфляционных трейдеров подходит к концу. Это касается и многих золотых жуков, так как большинство из них являются инфляционистами, которые рассматривают золото как часть сделок, основанных на инфляции и направленных против доллара США.
Если тенденция на этом графике изменится, положительное соотношение риска и вознаграждения для золота и сырьевых товаров отразится на фактических рыночных показателях (нефть остается непредсказуемым фактором в краткосрочной перспективе из-за предложения, спроса, геополитической напряженности и манипуляций, например, ценовых схем ОПЕК и т.д.). Но в конечном итоге нефть достигнет соответствующих значений, если макроэкономические колебания будут контрциклическими.
Золото/медь (GLD/CPER )
Основной контрциклический металл против основного циклического. Пока что соотношение нейтрально, как и в течение года.
Если переключиться на соотношение меди и золота, расширить масштаб до месяца и добавить пару циклических рынков на нижней панели, можно увидеть, что динамика Cu/Au на текущем этапе принятия решения, вероятно, повлияет на макроэкономические условия тем или иным образом.
Некоторые считают, что данные графики не предоставляют никаких эмпирических доказательств. Что ж, если пять предыдущих этапов принятия решений — последние два из которых потерпели неудачу примерно на текущем этапе — не являются достаточными эмпирическими доказательствами, то вместо логики можно полагаться разве что на надежды и молитвы.
Сейчас логично по крайней мере проявить осторожность в зависимости от промежуточного риска инфляции и того, как антициклическое золото поступит по отношению к циклическим рынкам рефляции/инфляции.
Некоторые инвесторы отрицают очевидное, основываясь на мнении своих коллег, так как в поддержке единомышленников они находят утешение. Многие не хотят смотреть правде в глаза, потому что проще идти по протоптанной кем-то дорожке. Но истинную тропу нам указывает отношение золота к другим рынкам. Мало кто к этому готов. Я не претендую на звание провидца; я лишь использую инструменты, которые прошли через все циклы подъема/спада за последний 21 год.
Соотношение золота и других рынков — крайне важный инструмент. Как и в случае с другими индикаторами (инструментами), которые мы используем, важно оставаться объективным. Это требует постоянной работы, видения перспективы и понимания временных рамок.