![короткое сжатие все еще идет](/images/news/short-squeeze-appears-to-be-on-track-1.jpg)
COMEX — основной фьючерсный и опционный рынок для торговли товарами, включая драгоценные металлы (золото и серебро), и в последние месяцы серебро демонстрирует интересные тенденции. Все больше инвесторов выбирают опцию доставки серебра. Другими словами, «короткое сжатие» медленно идет, и это может повлиять на дальнейшее движение цены.
В феврале серебряный металл привлек внимание инвесторов Reddit. Идея заключалась в том, чтобы вызвать «короткое сжатие» путем покупки физического серебра. Цена временно подскочила, но оказалось, что рынок серебра был слишком велик для налетчиков Reddit. Цена упала, а интерес угас, но некоторые тенденции COMEX намекают, что сжатие продолжается.
Фьючерсный контракт — это обещание поставить определенный объем золота или серебра по конкретной цене в назначенное время. Спекулянты играют на данном рынке, надеясь получить прибыль от колебаний цен.
Допустим, трейдер приобретает серебряный фьючерс по цене $26 долларов за тройскую унцию, после чего она повышается до $28 долларов. Инвестор может продать свой фьючерс и заработать несколько долларов. Как правило, торговля ведется в «бумажном» виде на основе обещания и знания, что драгметалл где-то есть, но трейдеры редко заказывают доставку. Около 1% сделок COMEX заканчивается поставкой.
В последние месяцы COMEX демонстрирует значительную дивергенцию на рынке серебра. Обратите внимание на график ниже. (Открытый интерес — общее количество неисполненных опционов или фьючерсов, по которым не был произведен расчет по активу).
![число действующих апрельских контрактов на серебро с 2018 по 2021 гг.](/images/news/short-squeeze-appears-to-be-on-track-chart-01.jpg)
Активные месяцы доставки золота и серебра на COMEX чередуются: для золота это февраль, апрель, июнь, август, октябрь и декабрь, а для серебра — март, май, июль, сентябрь и декабрь. Исторически открытый интерес в эти месяцы растет, а затем значительно падает в дни, предшествующие периоду уведомления (уведомление о доставке, когда вы больше не можете переносить контракты). Ниже показаны мартовские данные за четыре года. Согласно графику, число контрактов падает по мере их переноса.
![снижение открытого интереса на рынке серебра за мартовский период](/images/news/short-squeeze-appears-to-be-on-track-chart-02.jpg)
За последний год все больше людей выбирают доставку, и меньше контрактов переносятся на следующий месяц. По сравнению с предыдущим мартом число требований доставки по текущему мартовскому фьючерсу увеличилось вдвое.
![объем поставок серебра за март с 2018 по 2021 год](/images/news/short-squeeze-appears-to-be-on-track-chart-03.jpg)
Эта тенденция в поставках существует уже около года. Следующие графики отражают объемы доставки золота и серебра в 2020, а также тот факт, что 2021 год готов превзойти показатели 2018 и 2019.
![исторический объем поставок золота и серебра](/images/news/short-squeeze-appears-to-be-on-track-chart-04.jpg)
Еще один график показывает ежемесячные поставки серебра за последние два года. За предыдущие 12 месяцев поставки увеличились, особенно в ключевые из них.
![статистика поставок за два года](/images/news/short-squeeze-appears-to-be-on-track-chart-05.jpg)
Одна деталь, которая могла остаться незамеченной, — уровень поставок в неактивные месяцы. Показатели февраля сильно отличаются от значений за аналогичный период прошлых лет. Многие покупают фьючерсы специально для доставки.
В большинство неактивных месяцев на поставку приходится менее 1.000 контрактов, и подобное изменение произошло в феврале во время рейда трейдеров Reddit.
На приведенном графике видно, как открытый интерес увеличился перед днем первого уведомления (затем число снизилось, поскольку контракты ушли на поставку).
![скачок открытого интереса перед днем уведомления](/images/news/short-squeeze-appears-to-be-on-track-chart-06.jpg)
В феврале вместо того, чтобы медленно приближаться к нулю, перед последним днем число контрактов подскочило.
Если снова взглянуть на первый график, очевидно, что эта тенденция сохраняется и в случае с апрельскими фьючерсами. Открытый интерес растет по мере того, как контракт приближается к первому уведомлению.
Вероятно, все они нацелены на поставку, и осталось еще около шести торговых дней для появления новых контрактов.
Опять же, их количество нельзя назвать большим по сравнению с показателями основных месяцев, но изменение тренда невозможно игнорировать. Инвесторы требуют больше физического серебра, и фьючерсный рынок напрямую это отражает. В период, когда открытый интерес должен падать, он растет!
Однако это ничего не изменит в краткосрочной перспективе. У Comex есть запасы, чтобы справиться с большими объемами поставок, но при текущих темпах их резервов хватит примерно на год:
![общий объем запасов серебра COMEX](/images/news/short-squeeze-appears-to-be-on-track-chart-07.jpg)
Могут ли они пополнить запасы? Естественно, но по какой цене? Если тенденция сохранится, цена серебра безусловно отреагирует на изменения спроса.