Крейг Хемке из Sprott и Крис Вермюлен из Technical Traders обсудили, не готовятся ли золото и серебро к скачку цен, подобному скачку в 2008-2011 годах. Из-за повышения процентных ставок мы так сосредоточились на сравнении нынешнего рынка с рынком 1970-х годов, что почти упустили из виду не менее важный период.
Несмотря на неравномерный рост золота в течение десятилетия после того, как Никсон закрыл «золотое окно», завершение периода 2008-2011 годов пиком в $1.910 долларов и многолетняя коррекция задели большинства за живое. Если точно сравнить нынешний период с 1970-ми годами было сложно, то сделать это с бурным финансовым кризисом практически невозможно.
Это то, к чему эксперты возвращались, задаваясь вопросом, не сталкиваемся ли мы с подобными попутными ветрами, не осознавая, что они основаны на ценовом действии. Похоже, в ходе их беседы на первый план вышла волатильность, а не само золото. Хемке и Вермюлен отметили, что этот год обещает быть волатильным, а это предполагает откаты.
Эксперты помнят, как преодоление уровня в $1.000 долларов было серьезным психологическим препятствием, как и удар, когда цена золота упала до $700 долларов. Сегодня сопоставимыми отметками могут быть $2.000 и $2.500. По мнению Хемке и Вермюлена, отметка $2.500 является реалистичной целью на этот или следующий год. Но они напомнили, что быстрому росту всегда сопутствует угроза краткосрочного отката.
Можно предположить, что владельцы золота предпочитают постепенный прирост, как было в прошлом году. На самом деле, это не так. Рост с $1.900 до $2.000 был долгим и устойчивым, тогда как скачок с $1.650 до $1.900 был быстрым, что озадачило инвесторов.
Коррекции за этим скачком не последовало, так потребует ли рост до $2.500 долларов отката равной величины? Или наоборот преумножит возможности для роста металла? Заманчивая пища для размышлений.
Хемке и Вермюлен сказали, что серебро демонстрирует более низкие показатели по сравнению с золотом и не следует исторической тенденции опережать золото во время бычьих рынков сырьевых товаров.
Хотя волатильность серебра часто называют преимуществом, Хемке и Вермюлен считают, что инвестиции с 30%-ным внутридневным повышением или понижением могут оказаться слишком неустойчивыми для тех, кто ищет «убежище» для своего капитала. Серебро движется скорее как биткойн, а не золото.
Золото исключительно хорошо зарекомендовало себя в качестве инвестиции-убежища. Сочетание разнообразных источников спроса, высокой ликвидности и устойчивости к инфляции делает золото надежным активом-убежищем, независимо от текущих цен.
Золото начало 2024 год на позитивной ноте
Всемирный совет по золоту (WGC) отметил, что в 2023 году золото выросло на 15%. WGC попытался количественно оценить факторы, стоящие за годовым повышением цен на золото. На мой взгляд, цена зависит всего от двух факторов: спроса и предложения. Но WGC этого недостаточно. Согласно их собственной модели, годовая доходность золота сложилась из следующего:
- Спрос центральных банков: +10-15%
- Повышенный геополитический риск: +5%
- Высокие процентные ставки: -3%
Особенно интересен спрос на золото со стороны центральных банков. Аналитики WGC утверждают, что до 2022 года этот фактор составлял всего 4% от среднегодового прироста золота. Другими словами, все, что нужно для того, чтобы золото продолжало демонстрировать новые максимумы, — это дальнейшая дедолларизация среди банков. Судя по всему, она ускоряется.
В более раннем анализе WGC описал три возможных сценария для золота, которые могут реализоваться в этом году. Предполагается, что так называемая мягкая посадка, которая, похоже, является предпочтительной для многих в наши дни, негативно повлияет на золото, и только центральные банки будут способны повлиять на ценовые изменения.
На их взгляд, консенсус-сценарий выглядит следующим образом:
Экономический рост Китая будет слабее; инфляционные риски снизятся, но процентные ставки по долгосрочным облигациям останутся повышенными, а высокие цены будут сдерживать потребительский спрос.
Проблема с восприятием этой ситуации как негативной для золота заключается в том, что в 2023 году наблюдались именно такие условия. Единственное отличие — инфляционные риски, но неужели кто-то действительно ожидает, что они просто исчезнут?
WGC упомянул возможность снижения ставок в начале года, и оно носит крайне инфляционный характер. Таким образом, валюту продолжат девальвировать, независимо от того, откажется ФРС от борьбы с инфляцией или нет.
WGC также напомнил, что в 2023 году цены на золото установили рекорды во всех основных валютах, за исключением одной (швейцарского франка).
Обесценивание валюты было одной из основных тем в 2023 году, и, похоже, это будут замалчивать, пока основной индекс потребительских цен остается приемлемым.
Но цены могут колебаться только до тех пор, пока фиатная система не начнет рушится, как происходит в случае с австралийским, а теперь и канадским долларом. Сильный старт года для золота может быть результатом упущенных из виду факторов, которые привели к ослаблению доллара США. И об этом предупреждали многие наблюдатели рынка.
Китайский центробанк продолжает скупать золото
В декабре того года центробанк Китая купил 9 тонн золота. НБК пополнил резервы золотом 14-й месяц подряд. Это, конечно, заслуживает освещения в СМИ, но не в той степени, которая могла бы заинтересовать читателей. Мы предположили, что возобновившиеся отчеты Китая о покупках золота, возможно, следует интерпретировать как своего рода сигнал Западу.
Мало кто верит, что официальные запасы золота в Китае составляют всего 2.000 с лишним тонн. Реальные запасы, которые в основном были накоплены неофициально, оценивают в 5.000-20.000 тонн. Покупки, которые совершает Китай, не вяжутся с общей позицией страны.
В конце концов, в 2018 году Россия закупала по 20-30 тонн ежемесячно, и предполагается, что она уступает Китаю в экономическом плане. Поскольку Китай либо хочет диверсифицировать резервы в той же степени, что и Россия, или даже сильнее, можно предположить, что он закупал аналогичные объемы за тот же период времени, просто не сообщая об этом.
Что возвращает нас к официальным цифрам. 225 тонн, закупленных Китаем в 2023 году, — это много, но, вероятно, лишь часть обширной программы. Давайте также вспомним, что Китай, как предполагается, является одним из пионеров нового золотого стандарта, наряду с Россией. Считается, что золотой стандарт — это цель БРИКС, но у этих двух стран, похоже, самые амбициозные валютные устремления.
Итак, кто может винить инвесторов в золото за то, что они хотят услышать новости грандиознее, нежели закупки 9 тонн в Китае? Они знают, что за кулисами что-то происходит.
В связи с отсутствием каких-либо официальных данных, приходится довольствоваться тем, что есть. Если бы Китай объявил, что покупает в 10 раз больше золота, никто бы не удивился, и мы бы сейчас обсуждали борьбу за финансовую власть. А пока покупки не кажутся впечатляющими. Мы пытаемся понять, почему Китай внезапно объявил о закупках золота Народным банком Китая, да еще в таких относительно небольших объемах, но это имеет смысл, если поместить это в контекст.
Такая частичная отчетность заставляет всех, кроме самых решительных экспертов, смотреть в другую сторону. В это время в тени закупки могут быть куда масштабнее и, по причинам, не столь загадочным.