Долларовый апокалипсис: когда рухнет доллар?

Этот скачок был частично обусловлен всплеском экономического роста в 2024 году, который поднял несколько классов активов, выведя акции, валюты и драгоценные металлы на рекордные максимумы. Повышенные процентные ставки, устойчивый рынок труда и сильная уверенность инвесторов еще больше укрепили этот подъем. В целом, в 2024 году наблюдались необычные макроэкономические тенденции, при этом активы, как правило, росли в тандеме с активами обратной корреляции.

Несмотря на кратковременную силу, доллар сталкивается с многочисленными проблемами, начиная от резкого роста государственного долга и политических потрясений и заканчивая глобальными усилиями по дедолларизации и ростом геополитической напряженности. Рискует ли доллар рухнуть в 2025 году или это очередная мимолетная проблема?

6 угроз доллару в 2025 году

Рост государственного долга

В 2024 году более 15 центов от каждого потраченного федерального доллара пошли на обслуживание государственного долга США, который вырос до тревожных $37 триллионов долларов. Процентные расходы по этому долгу превысили $1 триллион долларов в год, превзойдя расходы на оборону как одно из крупнейших финансовых бремен для экономики.

С соотношением долга к ВВП в 120%, быстро приближающимся к рекордным максимумам, растущий дисбаланс между накоплением долга и экономическим ростом сигнализирует о неустойчивости. Несмотря на обещания повышения эффективности и сокращения расходов, Трамп 2.0 готов ускорить темпы накопления долга.

Его смелая экономическая и политическая политика имеет высокую цену: эксперты ожидают почти $8 триллионов долларов дополнительного долга в течение следующих четырех лет. К сожалению, президент потратил на $200 миллиардов долларов больше за свои первые 100 дней, чем предыдущая администрация. Плюс, законопроект Республиканской партии «Один большой красивый законопроект», как ожидается, добавит от $3 до $5 триллионов долларов к национальному дефициту.

Долговой доллар становится менее привлекательным для международных инвесторов, поскольку фискальное неэффективное управление федеральным правительством вызывает опасения относительно долгосрочной стабильности доллара США. Инфляционное давление на фоне растущего долга часто экспортируется в другие страны, что в значительной степени препятствует сильной зависимости от доллара США.

Глобальная дедолларизация

В течение десятилетий страны пытались снизить зависимость от доллара, но эта тенденция дедолларизации набирает новые обороты. Теперь наблюдается глобальное, организованное и растущее движение отказа от доллара США, и цифры это показывают.

Десятки стран активно диверсифицируются и минимизируют свою зависимость от западной финансовой системы. Результатом стал быстро растущий конкурент текущей мировой финансовой системы и значимость доллара в виде:

• Двусторонних торговых соглашений: все больше стран занимаются трансграничной торговлей без доллара США. Фактически, 90% российско-китайской торговли осуществляется в местных валютах. Торговая война под руководством Трампа только усугубила эту изоляцию, заставив зарубежные страны искать альтернативных торговых партнеров.
• Альтернативные платежные системы: Китай, Россия и страны БРИКС предприняли согласованные усилия по разработке международной платежной системы, чтобы конкурировать с возглавляемой США SWIFT.
• Торговля энергоносителями без использования доллара: нефтедолларовая система приходит в упадок, поскольку страны, производящие ископаемое топливо, начинают принимать вместо долларов иностранные валюты, такие как юани.

БРИКС и подъем развивающихся экономик

Рост коллективной мощи развивающихся экономик может оказаться одним из самых значительных экономических событий в недавней истории. Быстрые темпы экономического и демографического роста в этих странах в сочетании с их растущим сотрудничеством представляют серьезную проблему для гегемонии доллара.

Использование доллара в качестве оружия против России усилило действия «глобального Юга» по сбрасыванию оков доллара и достижению экономической независимости.

Коалиция БРИКС является самым мощным результатом этого более широкого глобального сдвига. Вместе эти растущие страны обеспечивают более 35% мирового ВВП, опережая G7, и почти половину населения мира.

В 2024 году БРИКС расширился за счет добавления четырех новых полноправных членов: Египта, Эфиопии, Ирана и Объединенных Арабских Эмиратов. Кроме того, 13 стран были приглашены стать «странами-партнерами», и девять из них приняли приглашение.

Этот скоординированный отход от доллара оказался эффективным: доля доллара в мировых резервах снизилась с 71% в 1999 году до 58% в 2024 году — снижение на 17% всего за несколько десятилетий. Эта тенденция еще более выражена в Китае, где активы, деноминированные в долларах, упали с 58% в 2014 году до всего лишь 25% к 2023 году.

Конкурирующие валюты

Долгое время доллар был единственной жизнеспособной валютой для международных резервов. Однако одновременное падение доверия к доллару и рост привлекательности иностранных валют привели к появлению поля битвы конкурирующих денег. По мере того, как мировая финансовая система трансформируется, а развивающиеся экономики набирают обороты, доллар сталкивается с растущей армией потенциальных замен.

В последнее время прочно укоренившиеся евро и иена растут более быстрыми темпами, чем доллар США, в процентном отношении к мировым валютным резервам. В то же время блок БРИКС закрепляет планы по разработке валюты с золотым обеспечением, которая облегчит торговлю почти для половины населения мира. Хотя Китай является главарем коалиции БРИКС, он играет в долгую игру по установлению юаня в качестве мировой резервной валюты.

Тарифная ставка Трампа только ускорила разницу в росте между долларом и иностранными валютами, поскольку:

• Евро подскочил примерно на 5%, достигнув трехлетнего рекорда.
• Канадский доллар подскочил на 4,3% в апреле 2025 года.
• Японская иена и швейцарский франк выросли почти на 10% с начала 2025 года.
• Тайваньский доллар достиг трехлетнего максимума по отношению к доллару.

Спрос на золото со стороны центральных банков

Поскольку мир избегает доллара, золото стало фактической заменой. Многие страны рассматривают желтый металл как более стабильную, предсказуемую и надежную основу для построения своей экономики.

Спрос со стороны центральных банков оставался высоким в течение нескольких лет, достигнув более 1000 тонн в 2022, 2023 и 2024 годах. За последние 24 года доля доллара в мировых валютных резервах упала на 17%, а доля золота выросла до 16%.

Показательно, что развивающиеся экономики, особенно Китай и Россия, составляют непропорционально большую долю общего спроса на золото. Это чрезмерное потребление отражает согласованные усилия этих стран по разрушению связей с долларом в пользу владения физическим золотом.

Эксперты прогнозируют, что центральные банки будут и дальше отдавать приоритет золоту, а не доллару в 2025 году, поскольку факторы, которые изначально подстегнули этот сдвиг, только ухудшатся.

По результатам исследования, проведенного Всемирным советом по золоту, большинство центральных банков настроены пессимистично в отношении будущего американской валюты. 75% финансовых учреждений прогнозируют дальнейшее ослабление позиций доллара на мировом рынке в перспективе ближайших пяти лет.

Примечательно, что в этих условиях 95% центральных банков планируют наращивать свои золотые запасы. Такая тенденция привела к тому, что благородный металл занял почетное второе место среди резервных активов, опередив евро. На данный момент единственным активом, превосходящим золото по значимости, остается американский доллар, позиции которого постепенно ослабевают.

Смелая экономическая политика Трампа

Тарифный план президента Дональда Трампа лежит в основе его разрушительной экономической повестки дня. Его администрация ввела множество тарифов для стран по всему миру, нацеленных как на союзников, так и на противников.

Сторонники признают, что тарифы могут вызвать краткосрочные трудности, но подчеркивают долгосрочные преимущества, такие как лучшие торговые соглашения и экономический рост. Как объясняет старший советник по драгоценным металлам Scottsdale Bullion & Coin Стив Рэнд:

В долгосрочной перспективе я ожидаю, что тарифы будут очень, очень позитивными для страны, но в то же время они принесут некоторую боль.

Доллар может оказаться исключением из этого прогноза. Как отмечат рыночный стратег Financial Times Дункан Уэлдон:

Тарифы могут… ослабить его в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

Высокие тарифы могут препятствовать экономическому росту, поскольку вялый импорт и экспорт оказывают давление на валюту страны.

После объявления «Дня освобождения» доллар США упал до трехлетнего минимума — спад, от которого он еще не оправился. В то же время иностранные валюты, такие как евро, канадский доллар и японская иена, резко растут в относительной стоимости. Поскольку доллар США сейчас падает на фоне сохраняющейся неопределенности, некоторые эксперты даже предполагают, что доллар может потерять свой статус убежища.

Трамп даже выразил заинтересованность в искусственной девальвации доллара, утверждая, что его относительная сила по сравнению с иностранными валютами вредит экспорту США. Менее дорогой доллар, как утверждается, повысил бы привлекательность американских товаров, оживив отечественную промышленность. Однако вмешательство в стоимость отечественной валюты может иметь непредвиденные последствия.

Когда рухнет доллар?

Невозможно точно сказать, когда доллар перестанет быть мировой резервной валютой, но часики тикают. Никогда еще доллар не сталкивался с более тяжелыми долгами, более сильной конкуренцией и более уставшими инвесторами. В свете всех этих проблем люди смотрят на доллар с растущим скептицизмом, беспокойством и даже страхом.

Сложный комплекс экономических и геополитических факторов подталкивает розничных, институциональных и национальных инвесторов отходить от USD и переходить к физическому золоту. Эксперты призывают инвесторов пересмотреть диверсификацию своего портфеля в свете этих фундаментальных изменений.