Золото по-прежнему является надежным убежищем?
Во-первых, ведутся споры о том, сохранило ли золото свой статус актива безопасности. Чуть больше года назад BlackRock заявила, что драгметалл «не подходит для хеджирования акций». В то время цена на золото упала на 9% за первые два месяца года, а фьючерсы на золото опустились с расчетного максимума более $2.000 долларов за унцию 6 августа 2020 года до $1.678 долларов 8 марта 2021 года.
Золото начало положительно коррелировать с акциями в сентябре 2020 года, прибавляя 0,2% на каждое увеличение S&P 500 на один процентный пункт. Корреляция драгметалла с акциями технологических компаний была еще сильнее, поскольку его цена росла на 0,5% на каждый процентный пункт увеличения акций. BlackRock также заявила, что золото больше не обеспечивает адекватной защиты от инфляции, назвав ее хеджирование от инфляции «несколько преувеличенным».
Однако около двух месяцев назад управляющий фондом Schroders Джеймс Люк высказал мнение, что падение цен на золото в конце 2020 и 2021 годах было в первую очередь связано с ожиданием нормализации денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики, лежащей в основе пандемии. Он считает, что в этом году золото покажет хорошие результаты, и считает, что желтый металл находится на пути к тому, чтобы стать единственным активом-убежищем в ближайшие годы.
Люк отметил, что спрос на золото рос еще до того, как Россия начала спецоперацию 24 февраля. Он отметил, что цена на золото была устойчивой в январе и начале февраля, даже несмотря на то, что реальные процентные ставки в США росли. Обычно, в такой ситуации на золото оказывается давление. Люк видит значительный потенциал для стагфляции и длительного периода финансовой репрессии с отрицательными реальными ставками.
Золото против акций США и доллара
С момента публикации статьи управляющего фондом Schroders в мире цен на золото многое произошло. Акции выросли в понедельник, 23 мая, вместе с ценой на золото, поддерживая аргумент BlackRock о положительной корреляции между драгоценными металлами и акциями.
Президент Джо Байден заявил, что рассматривает возможность снижения торговых тарифов для Китая и просит членов ОПЕК увеличить добычу нефти. Однако во вторник акции снизились на фоне роста цены на золото, что свидетельствует о том, что все не так просто.
За последние пять дней S&P 500 снизился примерно на 3%, причем около 1% этого снижения произошло во вторник. Очевидно, что количество факторов, влияющих на цену золота прямо сейчас, сбивает с толку, затрудняя определение тенденций на рынке.
Кроме того, мы должны отметить, что золото было особенно хорошим убежищем для инвесторов, которые не торгуют в долларах США. Драгметалл значительно вырос с начала года в валютах, отличных от доллара США. Например, в то время как золото практически не изменилось в долларах в начале этого месяца после потери 7,5% роста, оно вернуло около 10% в евро, 13% в иене и 11% в фунтах.
Облегчение может прийти и к долларовым инвесторам. В понедельник индекс доллара США упал до самого низкого уровня за месяц на уровне 102,15, что более чем на 2% ниже его 20-летнего максимума две недели назад. Во вторник индекс упал до 101,77. Тем временем цена на золото выросла, хотя может показаться, что она не способна пробить уровень $1.870 долларов за унцию, по крайней мере, на данный момент.
Технические показатели
Золото получило сильную поддержку на уровне около $1.815 долларов за унцию, но тенденция сменилась на бычью, поскольку драгметалл пересек свою 200-дневную скользящую среднюю. Пока индекс доллара продолжает падать, это должно быть хорошо для золота, хотя инвесторы также будут следить за доходностью облигаций США, поскольку она также снижается.
Если золото сохранит импульс, оно может повторно протестировать уровень сопротивления в диапазоне от $1.870 до $1.880 долларов за унцию. Любой прорыв выше этих уровней будет бычьим индикатором дальнейшего восходящего импульса. Рост выше $1.900 долларов за унцию будет еще более оптимистичным для желтого металла.
Так что же все это означает для цены на золото?
В итоге, сложно определить, куда направится золото, основываясь только на одном или двух факторах. Например, золото не всегда отрицательно коррелирует с долларом или акциями.
Хотя эти корреляции периодически менялись на положительные последний год, история показывает и другие периоды, когда это происходило. Всемирный совет по золоту поделился иллюстрацией того, почему мы не можем просто взглянуть на модель с двумя переменными и увидеть, какой должна быть цена на золото. Например, модель, которая включает курс доллара и реальные процентные ставки, указывала на уровень, который более чем на 20% ниже, чем текущий.
Существует также вопрос процентных ставок. Как правило, рост процентных ставок отрицателен для золота, потому что оно не приносит процентов, поэтому более высокие ставки означают увеличение доходности других активов, по которым выплачиваются дивиденды за их владение.
Заключение
Тем не менее, текущая ситуация все больше похожа на стагфляцию, и потенциально на горизонте может быть даже рецессия. Золото часто показывает хорошие результаты в периоды title="подробнее о безудержной инфляции и уничтожении денег">безудержной инфляции, особенно в сочетании с замедлением экономики. Во время последнего периода стагфляции в конце 1970-х и начале 1980-х цена на золото взлетела до небес из-за растущего разрыва между инфляцией и экономическим ростом.
Драгоценный металл вырос в восемь раз в период с 1976 по 1980 год, поднявшись примерно со $100 до $800 долларов за унцию. При этом спрэд между годовым уровнем инфляции и годовым ростом ВВП превысил двузначный показатель.
Похоже, что в обозримом будущем золото может преуспеть, но с таким количеством факторов, влияющих на его цену, путь вперед, вероятно, будет ухабистым. Инвесторам стоит следить за уровнями поддержки и сопротивления золота, чтобы понять, когда может начаться бычий тренд.