Четыре триггера будущей рецессии в США

Большинство крупных финансовых институтов и экономистов отказались от своих прогнозов рецессии или значительно понизили их. Те, кто все еще прогнозирует экономический спад, предсказывают, что он будет коротким и неглубоким.

Например, во время последнего заседания FOMC Федеральная резервная система повысила свой экономический прогноз, охарактеризовав экономическую активность как «растущую уверенными темпами». Она также увеличила прогноз роста ВВП на 2023 год до 2,1%; в июне прогнозируемый рост составлял 1%. Экономисты ФРС действительно ожидают замедления роста до 1,5% в следующем году, но рецессию полностью исключают.

Одно крупное финансовое учреждение по-прежнему предвидит наступление рецессии в Америке, и это Deutsche Bank.

Немецкий банк был первым крупным финансовым учреждением, спрогнозировавшим рецессию в США, и он твердо стоит на своем.

Deutsche Bank не просто предполагает — он подкрепляет свой прогноз надежными данными. Недавно глава отдела глобальной экономики и исследований банка Джим Рид и команда экономистов проанализировали 34 экономических спада в США, начиная с 1854 года, и выявили четыре макроэкономических «триггера», общих для прошлых рецессий.

Плохие новости — все четыре триггера мигают красным.

В своем анализе команда Deutsche Bank подсчитала процентное соотношение случаев, когда эти четыре события приводили к рецессии. Они назвали это «процентом попадания». Основываясь на своем анализе, они пришли к выводу, что ни один отдельный триггер не может предсказать рецессию. Тем не менее, сейчас в игре находятся все триггеры, наиболее часто ассоциируемые с рецессиями в США.

Рид предупредил, что невозможно точно предсказать каждую рецессию, используя макротриггеры.

Но справедливо будет сказать, что наиболее значимые из [триггеров] были отмечены в этом цикле, и исторически США, как правило, к ним наиболее чувствительны.

Четыре триггера

Ниже приведены четыре триггера, выявленные командой Deutsche Bank, и коэффициенты их попадания.

Резкий скачок инфляции (77%)

Этот триггер не вызывает сомнений. Летом 2022 года инфляция цен в США взлетела до 40-летнего максимума. Несмотря на то, что в последние месяцы она снизилась, в июле и августе индекс потребительских цен снова начал ползти вверх.

Рид сказал, что экономика США, «похоже, наиболее чувствительна к всплескам инфляции». С 1854 года рост цен на 3% за 24 месяца в 77% случаев приводил к рецессии в течение трех лет.

Обратите внимание, что между первоначальным инфляционным шоком и рецессией может быть значительный промежуток времени.

И хотя инфляция цен могла снизиться, она никуда не делась. Как недавно сказал Питер Шифф:

Очевидно, что инфляция не достигла максимума и не снижается. Она достигла дна и растет. И те, кто этого не видит, скоро очнутся.

Перевернутая кривая доходности (74%)

Как правило, долгосрочные облигации предлагают более высокую доходность, чем краткосрочные. Доходность 10-летних казначейских облигаций обычно ниже, чем 30-летних. Это связано с тем, что инвесторы обычно учитывают больший риск в долгосрочной перспективе. Когда ситуация меняется и краткосрочные облигации начинают приносить больше прибыли, чем долгосрочные, это называется инверсией кривой доходности.

Кривая доходности казначейских облигаций США перевернута с июля 2022 года.

Инверсии кривой доходности предшествовали рецессии в 74% случаев с 1854 года. Если рассматривать более современный период, с 1953 года, то процент попаданий возрастает до 79,9%.

Быстрый рост процентных ставок (69%)

Чтобы побороть инфляцию цен, Федеральная резервная система повысила ставки более чем на 5% всего за 18 месяцев.

С 1854 года повышение краткосрочных процентных ставок на 2,5% в течение 24 месяцев приводило к рецессии в 69% случаев. Как выразился Рид, повышение процентных ставок не кончалось хорошо для экономики. По его словам:

Экономика США также очень чувствительна к процентным ставкам. Цикл в США исторически характеризуется большим количеством подъемов и спадов, чем в других странах G7.

Вероятно, это связано с тем, что экономика США держится на заимствованиях и расходах. Она не может долго функционировать в условиях высоких процентных ставок. Как сказал Шифф:

Экономика построена на фундаменте дешевых денег. Дело не только в экономике, но и во всех ее аспектах. Правительство, дефицит, государственный бюджет построены на дешевых деньгах. И не только федеральное правительство. Правительства многих штатов, муниципалитеты — все они за последние 15 лет выпустили огромное количество долгов.

В последний раз ставки были на таком уровне в 2006 году. Мы знаем, чем это закончилось. Но многое изменилось с тех пор. В экономике стало еще больше долгов. Учтите, что в 2006 году государственный долг США впервые превысил $10 триллионов долларов. Сегодня этот показатель более чем в три раза больше.

Шок цен на нефть (45%)

С июня цена на нефть марки Brent подскочила примерно на 33%. Это опровергает нарратив о «дезинфляции».

Когда цены на нефть росли на 25% за 12-месячный период, экономика США впадала в рецессию в 45,9% случаев.

Вывод

Сегодня наблюдаются все четыре триггера. Это еще одна причина подвергнуть сомнению оптимистичный взгляд мейнстрима на экономику.

Как объяснил Шифф, большинство, похоже, не осознают серьезности ситуации. Они не понимают, что приближается конец всей этой фальшивой экономики. Он сказал, что председатель ФРС Джером Пауэлл может отсрочить крах в краткосрочной перспективе, предприняв что-то радикальное. Например, намекнуть на снижение процентных ставок.

Но крах произойдет. Трудно сказать, когда именно — завтра, послезавтра или на следующей неделе. Но экономика вот-вот сорвется с обрыва, считает Шифф.