БМР: рост сырьевых товаров и укрепление доллара увеличивают риск стагфляции

Как говорится в последнем квартальном отчете БМР, повышение цен на сырьевые товары и укрепление валюты США повышают риск слабого роста наряду с высокой инфляцией в экономиках, импортирующих сырьевые товары, то есть риск стагфляции.

Банк уточнил, что комбинация этих факторов — отклонение от исторической модели.

В отчете отмечается, что развивающиеся страны больше подвержены риску, нежели развитые.

Это отражает более высокий уровень потребления сырьевых товаров в развивающихся странах и их большую подверженность колебаниям глобальных финансовых условий.

Чтобы прийти к такому выводу, БМР проанализировал квартальные данные из 22 стран-импортеров сырьевых товаров за последние три десятилетия.

Это особенно важно, учитывая, что цены на данный тип товаров выросли в условиях после пандемии COVID-19, в то время как доллар укрепился на фоне агрессивного повышения ставок Федеральной резервной системой.

Повышение цен на сырьевые товары, как правило, подстегивает инфляцию и сдерживает экономический рост в странах-импортерах сырьевых товаров, в то время как укрепление доллара обычно имеет аналогичные последствия за пределами Соединенных Штатов, особенно в странах с переходной экономикой. Таким образом, сочетание таких тенденций за последние пару лет значительно увеличило риск стагфляции, то есть того, что слабый рост будет сопровождаться высокой инфляцией.

Увеличение цен на сырьевые товары приводит к росту стоимости жизни и производства.

Инфляция, вызванная повышением цен на сырьевые товары, может спровоцировать ответную реакцию денежно-кредитной политики, которая ослабит реальную экономику.

А поскольку за сырьевые товары часто приходится платить в валюте США, растущий доллар только усугубляет риск стагфляции.

БМР добавил, что более высокие цены на сырьевые товары также подрывают возможности для погашения долга и могут привести к ужесточению финансовых условий.

Устойчивая положительная корреляция между ценами на сырьевые товары и обменным курсом доллара может стать серьезной проблемой для политики макрофинансовой стабильности в будущем. Это может привести к повышению макроэкономической волатильности и усложнению компромисса между инфляцией и стабилизацией производства.

В квартальном отчете также говорится, что рынкам не следует исключать возможность глобального одновременного повышения ставок, которые в итоге могут превзойти ожидания.

По словам Клаудио Борио, главы денежно-кредитного и экономического департамента БМР, центральные банки ясно обозначили приоритет выполнения поставленной задачи и понимают, что не стоит объявлять о победе слишком рано, и такая позиция вполне уместна.