Товарный суперцикл уходит из поля зрения, но дебаты не окончены

Количество новостей о потенциальном «товарном суперцикле», обычно определяемом как десятилетний отрезок, в течение которого сырьевые товары торгуются выше долгосрочного тренда, идет на убыль, поскольку цены на некоторые ранее популярные товары вернулись к привычному уровню, но это не так. По мнению ведущего сырьевого аналитика Societe Generale, похоже, что дебаты не окончены.

Ведь, в конце концов, споры о том, что именно подразумевается под термином товарный суперцикл, могут быть уместны, сказал Майкл Хей, глобальный руководитель сырьевых товаров французского банка, в записке в среду, утверждая, что некоторые сырьевые товары, особенно металлы, более вероятны, чем другие, чтобы продемонстрировать ценовое движение в стиле «суперцикла» в предстоящие годы.

По данным Bloomberg News Trend, который оценивает 30 000 источников финансовых новостей, ежедневное количество статей, обсуждающих перспективы товарного суперцикла, сократилось почти вдвое с недавнего пика в 3685 статей, который последовал за предыдущим пиком в 3584 статьи в феврале, — отметил Хэй.

К концу августа количество статей снизилось до 1882 (см. график).

Тенденция явно снижается, но не прекращается, — написал Хей.

Дебаты по поводу товарного суперцикла разгорелись с новой силой, когда цены на ряд товаров начали расти в конце 2020 года и в первой половине этого года. Было замечено, что узкие места предложения, возникшие в результате пандемии COVID-19, усилили дефицит и привели к уменьшению инвестиций в производство ряда ключевых сырьевых товаров, включая медь, в то время как открытие мировой экономики после локдаунов вызвало всплеск спроса.

Цены на пиломатериалы были в центре внимания, так как цены на фьючерсы LB00 поднялись более чем на 600% по сравнению с минимумом апреля 2020 до пика в мае 2021 года, превышающего $1.600 долларов за 1000 футов. Пиломатериалы с тех пор перестали кипеть, торгуясь в среду около $518 долларов за 1000 досок футов и снизившись более чем на 40% за год с начала года.

Сырьевые товары по-прежнему росли в целом на протяжении года. Индекс S&P GSCI Index SPGSCI, который отслеживает 24 биржевых товара, достиг максимума за более чем за 6 лет в июле и остается на уровне почти 30% с начала года.

Индекс S&P 500 SPX показывает совокупную доходность 21,5% за год с начала 2021, согласно FactSet.

Так почему же поток новостей на эту тему замедлился? — Хей считает, что причины трудно диагностировать точно, но стабилизация цен «явно объясняет часть падения».

Инвестиционная информация в глобальном контексте

По мнению аналитика Societe Generale, некоторые другие показатели также предлагают понимание происходящего. Приток товаров на рынки, наиболее непосредственно вовлеченные в сырьевой суперцикл (особенно это коснулось металлов), по всей видимости, остановился или даже повернул вспять.

Что касается меди, которая, судя по ценам на Лондонской бирже металлов (LME), в значительной степени колеблется в диапазоне с середины июня, долгосрочные притоки от управляющих денежными средствами, похоже, остановились или даже начали сокращаться, тогда как активы под управлением, хранящиеся в фондах, торгуемых на бирже медью, начали снижаться.

А еще есть Китай.

Производственный индекс PMI (менеджеров по закупкам в производственной сфере) в Китае и индекс Caixin за август упали: с 50,3 до 49,2 и с 50,4 до 50,1 соответственно. Уровень 50 рассматривается как разделительная линия между расширением и сокращением активности.

Показатель PMI Caixin достиг 18-месячного минимума. Ухудшение показателей, вероятно, частично отражает ограничения предложения, но есть также явные признаки ослабления спроса, по мнению Хея.

Так что, суперцикл уже не обсуждается? По словам Хэя, это не совсем так.

Мы не отказываемся от понятия «особый» товарный суперцикл. В самом деле, значительный прирост спроса на сырьевые товары в экологически чистых инфраструктурных пакетах — это то, что подпитывает интенсивные дебаты о том, входят ли товары в новый суперцикл», — написал он. — Возможно, необходимо пересмотреть определение суперцикла в сырьевых товарах.

«Зеленая революция» будет «сырьевой». В частности, предполагается, что этот процесс будет «сильно металлоемким», но Societe Generale не ожидает значительного спроса на все товары. И цены на металлы могут расти еще быстрее, если будет введено больше мер регулирования экономики с целью достижения нулевых уровней выбросов в очень короткие сроки. Таким образом, с изменением направления потоков и стабилизацией цен, теперь появляется больше свидетельств того, что мы «не входим в новый суперцикл, охватывающий все сырьевые товары».