Рынок золота: коррекция завершилась

► смотреть видео
► ликбез инвестора
► прогноз цен

Основные факторы, влияющие на рынок золота:

• Каковы были основные причины коррекции, помимо необходимости «остудить» немного «перегревшийся» рынок? Если вкратце, то это: рост процентных ставок.
• Рост процентных ставок связан с начавшимся оттоком капитала из суверенных долговых бумаг (США, Японии и Европейских стран). Падает цена долговых инструментов — значит, растут процентные ставки, по которым заемщики (как суверенные, так и частные) могут привлекать капитал. Рынок долговых бумаг переживает «тектонический сдвиг», и этот «сдвиг» связан с ростом процентных ставок.
• В краткосрочной перспективе, рост процентных ставок воспринимается управляющими инвест. фондов как негатив для золота, как «актива, который не приносит доходности», но хранение которого связано с затратами. Помимо этого, в финансово-экономических СМИ рост доходностей долговых обязательств преподносят как следствие «восстановления экономически», приводящего к перетоку капитала из долговых рынков в акционерные / фондовые.
• В реальности, исход крупного капитала («smart money», «умных денег») из суверенных долговых бумаг вызван отнюдь не восстановлением экономики, а пониманием того, что ни Америка, ни большинство других стран, никогда не смогут (и не собираются) расплатиться по своим обязательствам, без масштабной эмиссии — т.е., фактической девальвации валют.
• Меж тем, рост котировок фондовых индексов США (Dow Jones, S&P500) является неформальной политической задачей ФРС, как инструмент пиара успехов текущей администрации в восстановлении экономики — при том, что реальная ситуация (с безработицей, потреблением и дефицитами бюджетов всех уровней) продолжает ухудшаться. В силу этого, продолжится искусственная «накачка» фондового рынка США ликвидностью.
• Рост процентных ставок — большой негатив для рынка недвижимости, и как следствие — для балансов банков, для экономики в целом, и налоговых поступлений в бюджеты всех уровней. Следовательно, ситуация с бюджетными дефицитами и потерями в банковской системе будет ухудшаться. Это основные причины, по которым политика «монетарного послабления» (т.е., эмиссии денег) будет не только продолжена, но и расширена — «до бесконечности».

  Это является основным долгосрочным фактором, приводящим к перетоку капитала в рынок золота и росту его цены.

• Одной из основных тем на экономической и политической повестке дня в ближайшие годы станет инфляция, особенно на продукты питания и энергоносители. Тунис и Египет — это первые звонки. Причина роста цен на продовольствие кроется не столько в погодно-климатических аномалиях последних лет, сколько в политике «монетарного послабления», проводимой ведущими центробанками, приводящей к ускорению инфляции.
• Социально-политическая дестабилизация в странах третьего мира, где население живет на $3-5 долларов в день, и тратит большую часть своих доходов на еду — фактор долгосрочный, в условиях, когда цены на продовольствие обречены расти. Нестабильность в мире снижает доверие к бумажным обязательствам (включая валюты), и повышает спрос на золото.

Поведение игроков на рынке золота:

Кто продает?

• Основные продавцы на этом рынке — институциональные инвесторы (инвест. фонды). Продажи идут на «бумажном золоте» — ликвидация на фьючерсной бирже COMEX (Нью-йорк) и в ETF-ах (типа GLD). Чистая «длинная» (покупная) позиция инвестиционных фондов на COMEX достигла 2-хлетнего минимума. Они себя убедили (или их убедили) в том, что золото — «пузырь», что его цена неизбежно упадет, потому что «график смотрит вниз».

Кто покупает?

• Азиатские инвесторы — население Китая, Индии, и других стран. Импорт золота в эти страны в 2010 г вырос очень сильно. В частности, импорт золота в Китай вырос в несколько раз.
• Суверенные фонды и центробанки, стремящиеся диверсифицировать свои долларовые резервы. ЦБ России объявил о намерении покупать по 100 тонн золота в год. Китайский ЦБ и суверенные фонды покупают золота в значительно более крупных объемах, но стараются делать это менее публично и не напрямую, а через локальных дилеров, чтобы минимизировать воздействие на цену.
• Наконец, золото на этом падении агрессивно покупают… крупнейшие банки «маркет мейкеры»
• фактически «рулящие» этим рынком. Им все равно, что «график смотрит вниз» — они сами этот график рисуют, используя свой практически неограниченный доступ к ликвидности, интервенции на рынках, информационный, и если нужно, административный ресурс — чтобы «развести» спекулянтов на этом рынке.

Техническая картина (на 28 января 2011 г):

• Золото глубоко «перепродано»: индикатор RSI(14) — минимальный с октября 2008 г. На этих уровнях «перепроданности» завершались все предыдущие коррекции за последние 2 года;
• Цена достигла уровня экспоненциальной скользящей средней 170, которая также являлась уровнем завершения всех коррекций за последние 2 года.

• Поддержка трендовой линии с пиков зимы 2009 и лета 2010 гг.

  

Выводы:

• Коррекция на рынке золота вызвана фактором, который краткосрочно негативен, но долгосрочно сверх-позитивен для рынка золота: бегством капитала из долговых рынков, и как следствие — ростом процентных ставок.
• На рынке основные покупатели покупают золото - в виде физических слитков, а продавцы — продают «бумажное золото».
• Инсайдеры — маркет мейкеры — находятся в агрессивной покупке, а позиции крупных инвестиционных фондов (которые продают) на бирже — на минимальном уровне за последние 2.5 года.
• Технические индикаторы находятся в зоне максимальной «перепроданности» за последние 2.5 года, т.е., рынок находится в состоянии «сжатой пружины».
• Дестабилизация в странах арабского мира — это всерьез и надолго. Она будет и дальше давить на котировки золота — вверх.
• Коррекция на рынке золота или уже завершилась, или близка к завершению.

И еще: немного о ценообразовании

• Цена золота в настоящее время искусственно занижена. Это связано с тем, что цена определяется на бирже, на которой торгуется «бумажное золото»: фьючерсы — расписки в поставке металла, и акции фондов (например, GLD), якобы обеспеченные золотом. Это позволяет продать больше «золота» (в виде расписок), чем его есть в реальном физическом виде — и тем самым, искусственно сдержать рост цены.
• Почему это делается? Потому что золото — индикатор доверия к монетарной системе. Чем меньше доверия, тем больше спрос на золото. Сдерживая рост цены золота, проще поддерживать иллюзию, что в «Датском королевстве все в порядке».
• Можно провести параллели между ценообразованием золота, и колбасы в период «развитого социализма». Цена — есть, колбасы — нет. Точнее, колбаса — есть, но в строго ограниченном количестве. Если покупать по «официальной» цене. Ну а если по реальной, рыночной — то придется переплатить.
• На рынке золота сейчас сложилась примерно такая же ситуация. При попытке купить металл в физическом виде, Вам придется заплатить премию к биржевой цене. Часть этой премии объясняется расходами на транспортировку, литье-чеканку, и т.д. Но в основном, она определяется искусственным балансом физического спроса и «бумажного» предложения. Мы полагаем, что это противоречие рано или поздно разрешится — путем корректировки цены золота вверх. «Либерализация цен» — неизбежна.
• И в момент этой либерализации, выяснится, что все, на что могут претендовать держатели «виртуальной колбасы» (в виде, например, обезличенных металлических счетов) — это денежный расчет по определенному курсу, заниженному к цене реального физического золота.
• Вывод прост: покупайте настоящее!

Кстати, Вы еще не купили золотых монет?