Волатильность на фоне Омикрона
После довольно нестабильной недели золото приближалось к недельному закрытию в пределах 1% от уровня открытия. Это, несмотря на значительные дневные движения выше $1.800 долларов, отражает настроения рынка с прошлой недели. В результате индекс волатильности золота достиг 8-месячного максимума, как показано на первом графике.
В пятницу, 26 ноября, первоначальные опасения по поводу нового штамма коронавируса подтолкнули драгметалл вверх на основе его обратной корреляции с доходностью казначейских облигаций.
Доходность 10-летних облигаций упала примерно на 23 базисных пункта с понедельника по среду. В тот же период доллар США торговался с понижением, что также оказало положительный эффект на цену золота, так как металл оценивается в американской валюте. Рынки, по сути, пересматривают оценку доллара, в которой уже было учтено три повышения ставки до 2023 года.
Дальнейшие неофициальные данные относительно умеренного характера симптомов, обычно наблюдаемых у пациентов, несколько успокоили рынки. После этого золото двинулось вниз, что может говорить о восприятии драгметалла и будущей траектории повышения процентных ставок, которое в конечном итоге неблагоприятно скажется на золоте.
Долго ли золото будет сиять?
Золото демонстрировало рост, когда номинальные процентные ставки в крупных странах приблизились к нулю, что сделало реальные процентные ставки отрицательными. Чтобы рассчитать реальную процентную ставку, нужно вычесть инфляцию из номинальной ставки. Данный показатель служит индикатором покупательной способности при инвестировании в активы, приносящие процентный доход.
До 2021 года инфляция была чрезвычайно низкой из-за отсутствия экономической активности на фоне глобальных ограничений, а ставки приблизились или достигли нуля. Это означает, что доход от инвестиций в рынок краткосрочных долговых обязательств или аналогичные активы с процентным доходом обеспечивали нулевую или отрицательную реальную прибыль.
В таких условиях драгоценный металл, который не приносит процентов, начинает выглядеть сравнительно лучше, поскольку те, кто инвестирует в золото, могут получить прибыль от повышения цены в то время, как будущее процветание мировой экономики остается крайне неопределенным, а реальная норма прибыли от других инвестиций выглядит непривлекательно.
На фоне стремительного роста инфляции реальная доходность остается на отрицательной территории, но финансовые рынки в конечном итоге заложат в цены ожидания повышения процентных ставок в будущем, что скажется на динамике золота.
На сегодняшний день ставки повышают центральные банки Новой Зеландии, Южной Африки, России и Польши, при этом крупные центральные банки, такие как Банк Англии, рассматривают возможность повышения ставок в декабре или начале следующего года. Основные центробанки планируют повышать ставки в 2022 и 2023 годах, что повысит привлекательность инвестиций с процентным доходом и неблагоприятно скажется на золоте.
Таким образом, очевидно, что драгметалл столкнется со значительным ценовым давлением, но когда это произойдет, еще предстоит выяснить, и с учетом текущей волатильности и неопределенности движение вверх также не исключено.
На данный момент спот цена золота движется на уровне восстановления Фибоначчи 23,6% (от максимума августа 2020 года до минимума августа 2021) около отметки $1.763 доллара США, который может выступить в качестве трамплина для скачка вверх. ФРС может использовать недавние данные по занятости как причину проявить осторожность, но более важный показатель безработицы в 4,2% сейчас намного ниже предшествовавших 4,5%. Следовательно, этот сценарий менее вероятен.
В качестве альтернативы, возможными остаются тестирование и прорыв уровня $1.763 доллара, если рынки сделают ставку на агрессивное сокращение QE в попытке сдержать постоянно растущую инфляцию.