Золото: попутный и встречный ветры российско-украинского конфликта

Ключевой вопрос для золота состоит в том, будут ли экономические риски и риски финансового рынка, связанные с российско-украинским конфликтом, расти?

В течение последних нескольких недель золото торгуется в диапазоне около $1.930 долларов за унцию. Это может показаться странным, ведь российская спецоперация в Украине продолжается, и конфликту не видно конца.

При более внимательном рассмотрении доминирующих факторов, влияющих на динамику золота, можно понять, что в настоящее время они служат как поддержкой, так и препятствием, что в конечном итоге удерживает драгметалл в ограниченном торговом канале.

Одним из благоприятных факторов является высокий спрос на активы безопасности.

С начала конфликта между Россией и Украиной запасы обеспеченных физическим золотом фондов увеличились более чем на 185 тонн. По скорости и объему этот приток можно сравнить с показателями прошлых кризисов.

Спрос на золотые слитки и монеты также остается высоким, о чем свидетельствуют продажи Американских Орлов: за последние месяцы объемы продаж достигли верхней границы пятилетнего диапазона.

Между тем, спрос на золото со стороны краткосрочных трейдеров почти не увеличился, о чем говорят позиции на фьючерсном рынке. Негативное влияние на драгметалл оказывают доллар, который сам по себе является активом-убежищем в периоды кризиса, и реальная доходность американских облигаций.

Доллар достиг самого высокого уровня примерно за два года, как и реальная доходность облигаций, поскольку рост номинальной доходности превысил инфляционные ожидания. Вдобавок непогашенная стоимость облигаций с отрицательной доходностью во всем мире упала с почти $18 млрд долларов в начале года до менее чем $3 млрд долларов.

Следовательно, после резкой распродажи рынок облигаций снова готов к притоку инвесторов, ищущих убежища.

Как упоминалось выше, сейчас главный вопрос для золота состоит в том, будут ли экономические или финансовые риски расти. Возрастающие риски приведут к повышению цены золота, например, из-за широкомасштабного энергетического эмбарго против России.

Снижение рисков приведет к стагнации или снижению драгметалла, если, например, эпицентр конфликта будет ограничен восточными районами Украины. При текущих уровнях золото по-прежнему остается довольно дорогой страховкой, несмотря на то, что драгоценный металл торгуется ниже своих недавних пиков.