2021 год нельзя назвать «годом золотых жуков». Обычно в пользу драгоценного металла приводят следующие аргументы: огромный дефицит государственного бюджета ведет к резкому росту инфляции, что, в свою очередь, провоцирует мощное ралли на рынке золота, и это укрепляет его статус как главного средства защиты от инфляции. Что ж, индекс потребительских цен собирается превысить уровень 6% в год, а это самые высокие темпы инфляции за несколько десятилетий. Однако драгметалл едва ли принес прибыль в 2021 году.
Аргументы в пользу золота как средства хеджировании инфляции всегда были спорными. За мою жизнь золотой металл рос примерно на 4% в год, а индекс потребительских цен — примерно на 3%.
Способно ли золото сохранять ценность? Безусловно. Но может ли оно защитить от инфляции? Не особо, учитывая, что его послужной список примерно такой же, как и почти у всех других активов.
Это все равно, что использовать акции компаний с малой капитализацией для хеджирования инвестиций в компании с высокой капитализацией (в долгосрочной перспективе первые лишь немного превосходит последние). Не очень веский аргумент.
Так почему же в этом году золото не показало хорошие результаты? Я не могу назвать себя экспертом в данном вопросе, но я полагаю, что на самом деле спрос на золото не имеет никакого отношения к инфляции. Предложение золота довольно стабильно и предсказуемо, и то же можно сказать о спросе (довольно ограниченное применение металла, которое не меняется из года в год).
Как показал 2021 год, инфляция сводится к высокому спросу в сочетании с ограниченным предложением. Чтобы цена существенно превысила тренд, нужен большой разрыв между спросом и предложением.
«Ястребы» бюджетного дефицита прогнозировали инфляцию на протяжении пары десятилетий, поскольку в этом тысячелетии государственные расходы резко выросли, но рост цен фактически замедлился (глобализм только ослабил любые потенциальные ограничения предложения, так что высокий спрос был удовлетворен).
Только с наступлением пандемии и ее влиянием на предложение (как материалов, так и рабочей силы) цены резко поднялись. Таким образом, на рынке сырьевых товаров наибольший рост цен наблюдался на сырье, которое столкнулось с наиболее серьезными перебоями в поставках и которое одновременно используется для производства большего количества «вещей». Именно они являются средством защиты от инфляции.
Хотя идея хеджирования инфляционных сил, вероятно, потеряет актуальность в 2021 году, она останется частью портфелей многих менеджеров в будущем.
Несмотря на неудачный год, долгосрочный послужной список по-прежнему свидетельствует о том, что золото является средством сбережения.
Оно также имеет низкую корреляцию с другими классами активов, что можно использовать при желании защитить диверсифицированный портфель в течение коротких периодов времени. Однако в долгосрочной перспективе инвестиции в золото, вероятно, будут тормозить доходность инвестпортфеля.