Когда высокопоставленный член Комитета по финансовым услугам Палаты представителей США выступает на CNBC, чтобы успокоить рынки по поводу нынешних потрясений, его попытки могут увенчаться успехом. А могут стать еще одной причиной для беспокойства.
Член конгресса Максин Уотерс выступила на CNBC в попытке сообщить рынкам, что финансовая система США и центральные банки прислушаются к предупреждению, но верит ли им кто-нибудь? Похоже, что рынки немного устали от заверений американских официальных лиц. В конце концов, около 18 месяцев назад те же самые чиновники говорили, что инфляция носит временный характер и нет необходимости повышать ставки.
Тот же самый центральный банк сейчас похож на лебедя, пытающегося спастись от голодной пираньи – он не подает вида, хотя тем временем судорожно перебирает лапами под поверхностью воды. ФРС была вынуждена активировать гарантийный механизм, чтобы защитить американские банки от потенциальных убытков в размере $600 миллиардов долларов по портфелям облигаций.
Что дальше?
Все спрашивают, действительно ли баланс ФРС не ограничен. И, похоже, Максин Уотерс дала четкий ответ – нет, на самом деле это не так. Они готовы гарантировать что угодно, лишь бы игра продолжалась.
Гарантийный механизм Федеральной резервной системы позволил бы банкам конвертировать свои проблемные активы, такие как казначейский портфель SVB, который потерял $1,8 миллиарда долларов, в наличные без каких-либо потерь. Все это выглядит как форма финансовой помощи со стороны ФРС, однако для того, чтобы справиться с инфляцией, центробанку, возможно, придется снова повысить процентные ставки (ужесточить денежно-кредитную политику), что и вызвало снижение стоимости портфеля облигаций.
13 марта Джим Рикардс написал:
У меня есть машина 15-летней давности с пробегом 221.000 миль. Я надеюсь, что Джей Пауэлл примет его в качестве залога по номинальной стоимости (сумма, которую я за нее отдал) вместо рыночной (которая равна нулю). Стоит попробовать. Это то, что они делают с облигациями, чья стоимость меньше номинальной, по всей банковской системе.
Крах Silicon Valley Bank привлек внимание к мысли о том, что на повышение доходности облигаций и снижение цен не обращают должного внимания или их не хеджируют в других частях финансовой системы. И это несмотря на все предупреждающие знаки, появившиеся еще шесть месяцев назад во время кризиса пенсионных фондов в Великобритании.
Несмотря на помощь, оказываемую SVB HSBC, индекс FTSE значительно упал. Правительство Великобритании пытается предотвратить цепочку банкротств, которая может последовать за крахом SVB. Поддержка все еще может потребоваться технологическим фирмам, которые могут быть как-то связаны с SVB. Это в дополнение к любым последствиям, обусловленными падением акций.
Что сейчас происходит с Европой?
Вчера утром кредитные дефолтные свопы Credit Suisse, который играет ключевую роль в стабильности европейской банковской системы, достигли новых максимумов, в результате чего цена акций резко упала. Да, у швейцарского банка может быть свой спектр проблем, но что общего у этого банка, SVB и всех остальных банков?
Растущие процентные ставки. Точнее, процентные ставки, которые повысили слишком поздно, недостаточно сильно и на короткий промежуток времени.
Как написали Wall Street Silver о Credit Suisse:
Страхование от дефолта по их облигациям стремительно растет.
Как отреагирует ЕЦБ? Игнорировать эти тревожные звоночки — все равно что игнорировать удар молотом. После восьми лет низких процентных ставок повышение ставок на 300 базисных пунктов с июля, вероятно, окажет гораздо более выраженное влияние на еврозону, чем на другие экономики.
Европа уже приближалась к рецессии до пандемии, и ее восстановление было медленным. Кроме того, европейцы более склонны делать сбережения с помощью облигаций, а не акций, поэтому вдобавок розничные инвесторы страдают от снижения стоимости облигаций. Поэтому, возможно, разумнее проявить осторожность, прежде чем настаивать на дальнейшем повышении ставки на 50 базисных пунктов.
В конечном счете, чем это закончится и сколько времени займет, никто не знает. По правде говоря, удивительно, что лавочка еще не свернулась. Одно известно точно — золото и серебро выходят на первый план и делают именно то, чего от них ожидают.