Золото достигнет $2.300 к концу 2021 года, серебро — $35: когда барометр взорвется?

Новая волна COVID-19 набирает обороты. Она уже повлияла на жизни отдельных людей и вызвала тревогу не только в обществе, но и на финансовых рынках. Кризис общественного здравоохранения перетек в экономический, финансовый, а в некоторых случаях и политический. Некоторые из самых могущественных демократий в мире борются за сохранение фундаментальных основ существования. Все это время золото наблюдает за ситуацией и действует как барометр предполагаемого риска.

Цена золота активно сигнализировала, что в мире все плохо — станет ли 2021 годом, когда барометр наконец взорвется?

Цена золота завершила декабрь на положительной ноте, золото выросло на 6,8%, а цена серебра взлетела на 16,6% в месячном выражении. За весь 2020 год золото поднялось на 25,1%, а серебро — на 47,9%. Самое сильное ралли наблюдалось с марта до августа — оба драгметалла достигли годовых максимумов.

Золото установило рекорд 6 августа, поднявшись до $2.063,54 доллара.

Серебро же увеличилось до максимума в $29,13 доллара 10 августа. Исторический максимум $48,49 доллара был достигнут 28 апреля 2011 года.

Основными драйверами ралли в период с марта по август стали огромные суммы денежно-кредитных стимулов для компенсации экономический последствий самоизоляции. По оценкам Международного валютного фонда (МВФ), правительства увеличили фискальную поддержку больше чем на $12 триллионов долларов.

Помимо снижения процентных ставок, с марта 2020 года пять основных центральных банков (ФРС, ЕЦБ, Банк Китая, Банк Японии и Банк Англии) пополнили свои балансы более чем $8 триллионами долларов в активах, чтобы поддержать экономики во время пандемии. Для сравнения: первоначальная реакция центробанков на Великий финансовый кризис 2008-09 годов составила около $2,5 триллиона долларов.

После снижения с годовых максимумов в августе и золото, и серебро какое-то время торговались в боковом диапазоне, поскольку до конца ноября рынки уравновешивали опасения рецессии с ожиданиями рефляции. Центральные банки замедлили реализацию программ количественного смягчения, а правительства отказались от новых расходов на стимулирование экономики. В декабре оба драгметалла возобновили рост на надеждах и принятии новых мер стимулирования в США и снижении реальных ставок. Ралли продолжилось в первую торговую неделю нового года, что подводит нас к оценке дальнейших перспектив рынка золота.

Чего ждать от золота дальше в 2021 году?

Золото, как и серебро, продолжит расти на фоне сезонной активности в течение следующих месяцев.

Наш прогноз цены золота составляет примерно $2.000 долларов в первом квартале и $2.100 долларов за весь 2021 год (средний показатель в 2020 установился на уровне $1.770,19 долларов) при цене на конец года около $2.300 USD.

Цена серебра, по нашим ожиданиям, в первом квартале вероятно, составит $28 долларов и $32 доллара в годовом выражении (средний показатель за 2020: $20,53 доллара) при цене около $35 долларов на конец 2021 года.

Множество факторов будет поддерживать более высокие цены на золото и серебро в ближайшие годы, включая:

• продолжающееся обесценивание доллара США,
• новые бюджетные стимулы,
• сохраняющиеся низкие процентные ставки,
• геополитические кризисы
• и рост розничного спроса по мере восстановления экономики.

Однако есть два бычьих фактора, которые, как мы ожидаем, станут основными драйверами роста цены золота в 2021 году: снижение реальных ставок и повышение глобальной ликвидности. Аналогично дело обстоит для цены серебра.

Реальные процентные ставки

Центробанк США в последние недели намеревается сохранить низкие ставки в обозримом будущем. Банк Англии готовится к отрицательным ставкам. Федеральная резервная система недавно установила средний целевой уровень инфляции на 2%, и ЕЦБ планирует последовать примеру американских коллег. В опубликованном в сентябре общем экономическом прогнозе ФРС указано, что реальные процентные ставки достигнут -1,62% к концу 2023 года.

Процентные ставки, вероятно, останутся низкими в течение многих лет из-за роста государственного дефицита и долга. В этом случае, если кривая доходности продолжит становиться круче по мере роста долгосрочных ставок на фоне возобновления инфляционных ожиданий, центробанки, вероятно, увеличат объем заимствований. К этому фактору стоит добавить и долг с отрицательной доходностью, который во всем мире вырос до рекордного уровня более $18 триллионов долларов. Цена золота (как и серебра) имеет отрицательную корреляцию с реальными процентными ставками.

Глобальная ликвидность

Центральные банки реагировали довольно быстро, добавляя на свои балансы беспрецедентные объемы активов. Хотя темпы роста покупок активов в последние месяцы замедлились, ожидается, что центробанки продолжат увеличивать балансы как минимум в течение следующих двух лет. Их работа еще не закончена. Восстановление экономики требует времени, правительства продолжают испытывать огромный дефицит, который должны компенсировать центробанки.

Несмотря на значительный прогресс в разработке вакцины против Covid-19, экономический спад из-за коронавируса был серьезным, а чтобы вакцинировать значительную часть населения потребуется до 12 месяцев.

Также не стоит забывать о недавно обнаруженном новом штамме в Великобритании. Могут возникнуть опасения, что вакцина против него не подействует. Кроме того, в 2021 году продолжат внедряться новые пакеты фискальных стимулов.

За какими событиями нужно следить на следующей неделе?

В среду, 13 января 2021, будут опубликованы протоколы ФРС и отчет ADP по занятости. Если ФРС сохранит «голубиную» политику, цены на золото и серебро должны вырасти после публикации.

Ожидается, что отчет об изменении числа занятых в несельскохозяйственном секторе США от ADP покажет увеличение на 50 тысяч рабочих мест в декабре (по сравнению с ростом на 307 тысяч в ноябре). Общий отчет по занятости в США будет опубликован в пятницу. Если в отчете будет указано, что количество рабочих мест в стране выросло на 62 тысячи (по сравнению с увеличением на 344 тысячи в ноябре), это будет означать, что в экономике США все еще на 9,7 млн рабочих мест меньше, чем в феврале 2020 года, когда был зафиксирован максимальный прирост (еще одна причина, по которой ФРС будет поддерживать очень гибкую позицию по денежно-кредитной политике).

В текущих условиях рынки почти не реагируют на экономические данные. Основным фактором изменения цены золота являются новости по денежно-кредитным и бюджетным стимулам.

Однако, последние 15 дней президентства Трампа могут вызвать скачок цены на золото, связанный с геополитикой. И поскольку оба места в штате Джорджия достались демократам, Сенат поделился 50 на 50 между двумя партиями (избранный вице-президент Харрис теперь будет действовать в качестве решающего голоса). Теперь Конгресс может одобрить более крупные пакеты финансовых стимулов. Это также должно положительно повлиять как на цену золота, так и на серебро.