Золото чувствует вес растущей доходности казначейских облигаций

Цена на золото на этой неделе практически не изменилась после падения на 3% на прошлой неделе. Тем не менее, она достигла внутринедельного минимума в $1.622 доллара за унцию, что опасно близко к минимуму 2022 года в $1.615 долларов, наблюдавшемуся в конце сентября.

Поскольку реальная доходность США продолжает расти, макроэкономические препятствия для золота будут сохраняться до тех пор, пока ФРС не приблизится к концу своего цикла повышения ставок.

Технически, все предыдущие попытки повторно протестировать поддержку 2022 года привели к тому, что цена прорвалась вниз и достигла новых минимумов. Если медвежий импульс усилится, золото может пробить психологический уровень $1.600 долларов за унцию, а затем попытаться найти поддержку в районе $1.550 долларов.

Золото страдает в мире позитивной реальной доходности

На этой неделе реальная доходность 10-летних ценных бумаг Казначейства США с защитой от инфляции (TIPS) достигла 1,74%, самого высокого уровня с 2009 года.

Реальная доходность 10 летних облигаций в размере 1,74% означает, что инвестиции в них дадут доход на 1,74% выше, чем инфляция в США в течение следующих 10 лет. Ожидается, что инфляция в США составит в среднем 2,4% в течение следующих 10 лет, согласно рыночному показателю долгосрочных инфляционных ожиданий или уровню безубыточности.

Золоту приходится нелегко, когда растут реальные ставки Казначейства США, поскольку инвестиции в драгметаллы не приносят процентов. Из-за этого фактора традиционная отрицательная корреляция между золотом и реальными процентными ставками в США сохраняется и сегодня.

Реальная доходность отражает агрессивность денежно-кредитной политики ФРС: чем выше готовность ФРС повышать процентные ставки, тем выше реальная доходность.

Сентябрьские данные по инфляции в США, которые были опубликованы на прошлой неделе, стали явным разочарованием для золотых быков, надеющихся на быстрый разворот ФРС. Общая инфляция составила 8,2% в годовом исчислении по сравнению с 8,3% в августе; однако базовая инфляция продолжила расти до 6,6% по сравнению с 6,3% в августе и превзошла рыночные ожидания в 6,5%. Базовая инфляция в США находится на самом высоком уровне с августа 1982 года, и ее тенденция к росту продолжает оправдывать ультра-ястребиную позицию Федеральной резервной системы.

Денежные рынки учитывают в цене рост на 75 базисных пунктов в ноябре, за которым последует рост почти на 70 базисных пунктов в декабре, при этом ожидается, что процентные ставки в США достигнут пика на уровне 5% в марте 2023 года. Дальнейшее снижение цены на золото вероятно, если ожидания инвесторов в отношении будущего повышения ставок продолжат расти.

Анализ цены на золото: ключевые уровни

На дневном графике золота цена тестирует медвежью линию тренда с октября. Если медвежий импульс снова усилится, может появиться возможность повторного тестирования минимумов 2022 года на уровне $1.614 долларов.

Пробой уровней постоянно происходил в предыдущих попытках протестировать минимумы 2022 года. Уровень поддержки в $1.784 доллара был пробит золотом в начале июля, а затем драгметалл продолжил падение еще на 5,7%, достигнув $1.680 долларов 21 июля.

Уровень поддержки $1.680 долларов был снова пробит медвежьим ценовым движением 15 сентября, за которым последовало снижение на 4,1% до минимума в $1.614 долларов.

Прорыв ниже $1.614 долларов может подготовить почву для нового этапа снижения золота с возможностью возврата в диапазон $1.560 – $1.570 долларов (уровень поддержки в конце марта — начале апреля 2020 года).