Социалистическая экономика, или марксизм, — не единственная экономическая теория, которая терпит крах перед лицом реальности. Кейнсианская экономика, особенно в ее политизированном современном формате, в значительной степени ответственна за бесконечные фискальные проблемы, связанные с современным государством всеобщего благосостояния.
Австрийская экономика, поддерживаемая консерваторами и либертарианцами, также сталкивается с трудностями, когда ее заставляют работать. По сути, это здравая теория, которая подчеркивает межвременной характер экономических решений и ту роль, которую неопределенность играет в формировании этих решений. Эта теоретическая база является хорошей стартовой площадкой для объяснения того, как правительство негативно влияет на экономику.
Показательным примером является денежно-кредитная политика: искажая денежную массу, центральный банк искажает самую важную из всех межвременных цен: процентную ставку. В результате лица, принимающие решения в частном секторе о свободных рынках, неправильно распределяют ресурсы как во времени, так и в пространстве.
Австрийские экономисты часто продвигают золотой стандарт как средство от таких искажений. В своей книге «Человеческая деятельность» Людвиг фон Мизес описывает золотой стандарт как неотъемлемую часть западной цивилизации. По его словам, он настолько мощный, что устраняет необходимость в государственном регулировании банковской отрасли.
К сожалению, реализовать золотой стандарт сложно, сложнее, чем может предполагать теория. Это не означает, что мы должны отказаться от него, но любая реформа, направленная на перевод современной фиатной валюты на товарную основу, должна быть проведена исключительно тщательно. Чтобы проиллюстрировать эти трудности, я проведу небольшой эксперимент.
Что такое золотой стандарт
Один из лучших обзоров золотого стандарта был написан британским экономистом Ральфом Хоутри. Названный просто «Золотой стандарт», он был опубликован в The Economic Journal в декабре 1919 года. Хоутри объясняет:
Чтобы сделать золотой стандарт эффективным, установлено, что каждый долг сверх определенного предела подлежит оплате, если кредитор желает, золотом. Эта система может работать только в том случае, если должник, когда это потребуется, может легко получить необходимое количество золота.
Это, по словам Хоутри, имеет далеко идущие последствия для коммерческих банков:
А в банковской системе, конечно, банкир ставит своей задачей поставлять столько золота, сколько его клиенты требуют для своих повседневных дел, и держит запас для этой цели.
Технически это называется «банковское дело с полным резервированием» и контрастирует с широко распространенной современной практикой «банковского дела с частичным резервированием». Последнее означает, что банки держат лишь небольшую часть своих обязательств в резервах, и это часто считают причиной появления спекулятивных пузырей на рынках акций.
Когда банковское дело с частичным резервированием работает так, как задумано, оно гладкое и эффективное. Джо идет в свой банк, чтобы занять $1.000 долларов. У банка нет резервов в размере $1.000 долларов, поэтому он просит у центрального банка кредит в размере $1.000 долларов. Центральный банк печатает деньги и ссужает их банку Джо. Его банк, в свою очередь, открывает кредитную линию на его расчетном счете.
Это только иллюстративный пример; взаимосвязь между кредитной экспансией и ростом денежной массы относительно сложна. Имея это в виду, давайте посмотрим, что произойдет дальше.
Джо покупает мотоцикл у Джека и расплачивается чеком на $1.000 долларов. Джек вносит чек на счет и покупает компьютер у Джейн, используя свою дебетовую карту. Джейн, в свою очередь, покупает пожизненную подписку на The European Conservative.
К настоящему времени те же резервы на сумму $1.000 долларов — первоначальные денежные средства, которые банк использовал для финансирования кредитной линии Джо — создали экономическую деятельность на сумму $3.000 долларов. На каждом шагу $1.000 долларов депонируются на текущий счет, утроив поставки денег, не увеличивая плавучих денежных средств. Все, что произошло, это то, что экономика использует одинаковую сумму денег три раза.
Это возможно, когда коммерческие банки де-факто могут создавать деньги. Это невозможно при золотом стандарте. Как указывает Ральф Хоутри, мы все еще можем использовать бумажные деньги при золотом стандарте, но предложение наличных будет строго привязано к количеству золота, которым владеет центральный банк.
Практический смысл этого очень важен: фиксированная цена за унцию золота.
Золото и фиатная валюта
В этот момент золотой стандарт сталкивается с самой большой проблемой. Чтобы понять, почему, давайте проведем вышеупомянутый эксперимент. Мы используем годовые данные о мировой добыче золота, предоставленные Всемирным советом по золоту, и данные о валовом внутреннем продукте, ВВП, из экономической базы данных Организации Объединенных Наций.
Для простоты мы применяем золотой стандарт во всем мире; каждый центральный банк имеет фиксированную цену за унцию золота в своей местной валюте. Это создает систему фиксированного обменного курса по всему миру, а это означает, что мы можем использовать курс доллара к золоту в качестве международного прокси.
Золото фактически становится мировой валютой.
При глобальном золотом стандарте инвесторам больше не нужно держать золото в своих портфелях. Если золотой стандарт работает так, как и предполагает теория, а именно, гарантирует стабильность цен, то тенденции к повышению цены на золото не будет. Это устраняет спекулятивную причину, по которой инвесторы сохраняют золото (если только они намеренно не хотят нарушить золотой стандарт).
Кроме того, поскольку инфляция устранена, частным инвесторам больше не нужно владеть золотом для целей хеджирования инфляции. Все, что им нужно делать, — это держать деньги, которые благодаря золотому стандарту представляют стоимость золота так же, как и самого металла.
Но не означает ли это, что у людей больше нет смысла добывать золото по всему миру? Нет. Центральные банки по-прежнему заинтересованы в покупке нового золота по причинам, которые покажет наш небольшой эксперимент.
Золотой эксперимент
Чтобы отобразить максимально возможный контраст между теорией и реальностью, мы возвращаемся в прошлое, в 2009 год. Затем мы можем отследить его влияние в течение десятилетия, вплоть до 2019 года, и сравнивать его с тем, как экономика фактически работала в этот период времени.
Учитывая, что золотой стандарт действует во всем мире, мы можем использовать всю мировую экономику в качестве нашей лаборатории. Используя доллар в качестве нашей деноминации, в 2009 году вся планета произвела ВВП в размере $62 триллионов долларов. Все транзакции, происходящие в этой экономике, гарантируются количеством золота по цене $1.405,50 долларов за унцию.
Мы используем эту цену, потому что это была мировая средняя цена на конец 2010 года; по причинам качества данных мы не отслеживаем цену на золото в более отдаленные периоды времени.
При выбранной нами цене в 2009 году мировые центральные банки должны были бы владеть 44,1 миллиарда унций золота, или 1,7 миллиона тонн. Затем они могли бы напечатать количество бумажных денег, пропорциональное этому количеству золота — для простоты мы предполагаем, что отношение наличных денег к золоту такое же, как отношение ВВП к золоту. Это означает, что общая глобальная денежная масса составляет $62 триллиона долларов (и, как быстро понимают все финансовые фанаты, скорость обращения денег равна единице).
Теперь у нас есть ВВП, куча золота и денежная масса в экономике. Все идет нормально.
Теперь мы приводим время в движение, и внезапно все становится немного сложнее.
Если мы посмотрим на данные национальных счетов ООН, то в 2010 году мировая экономика выросла на 4,5% с поправкой на инфляцию. Это означает дополнительные $2,8 триллиона долларов экономической активности. Как мы финансируем это увеличение? В экономике недостаточно денег, чтобы финансировать эту деятельность. Это большая проблема. У нас есть дополнительные $2,8 триллиона долларов накопления капитала, личного потребления, зарплаты и других операций, на которые нам нужны деньги.
Центральные банки мира не могут просто напечатать еще $2,8 триллиона долларов: если они это сделают, цена денег против золота увеличится — другими словами, стоимость денег снизится. Весь смысл золотого стандарта состоит в том, чтобы строго ограничить денежную массу до фиксированной цены золота.
В то же время, если мы ничего не будем делать, так называемый трансакционный спрос на деньги будет увеличиваться. Это подтолкнет процентные ставки вверх; поскольку денежная масса строго ограничена, более высокие процентные ставки обратят расширение экономической активности вспять. Мировой ВВП в 2010 году будет точно таким же, как и в 2009 году.
Единственный способ увеличить количество золота в хранилищах мировых центральных банков — это скупить все золото, которое смогут добыть горняки. В 2010 году на мировых золотых приисках было добыто 2.831 тонна нового золота. При вышеупомянутой цене в долларах за унцию получается новое золото на сумму $127,3 миллиарда долларов.
Это означает, что мировая экономика теперь может расти, но только на 0,17%.
Но подождите — разве мы только что не сообщали, что фактический рост мировой экономики с поправкой на инфляцию в 2010 году составил $2,8 триллиона долларов? А это означает, что рост, разрешенный золотым стандартом, составляет ничтожную долю фактического роста.
Другими словами, даже если все центральные банки мира скупят весь годовой объем производства нового золота, экономика золотого стандарта все равно столкнется с некоторыми серьезными практическими проблемами. Наиболее насущной из них является фактическая ликвидация экономического роста, в котором мы нуждаемся больше, а не меньше.
Большая часть мирового экономического роста приносит пользу более бедным странам. Африканский континент за последние 20 лет пережил значительный экономический подъем, в некотором роде сравнимый с тем, что переживали азиатские «экономические тигры» во второй половине прошлого века.
Миллиарды людей плывут по волнам экономического роста от крайней нищеты к относительному процветанию. Это означает лучшее жилье и питание, более качественное здравоохранение, больше возможностей для получения образования и финансово безопасное будущее. Это означает доступ к более дорогим, но более экологичным технологическим решениям производства, инвестиций и потребления.
Неужели мы действительно хотим лишить бедняков мира пути к процветанию? Ясно, что они сами этого хотят: в 2010 году спрос на экономическую активность был в 22 раза больше, чем позволял бы золотой стандарт. Это означает в 22 раза больше накопления капитала, частного потребления, государственных инвестиций, трудовых доходов и предпринимательской прибыли.
Эту проблему можно решить разными способами. Должны ли, например, мировые центральные банки решать, в каких странах может быть экономический рост, а в каких нет, просто распределяя между ними вновь добытое золото? В 2010 году Африка произвела более одной пятой мировых запасов золота — значит ли это, что они должны получать более одной пятой мирового экономического роста? Должен ли быть выделен экономический рост только трем европейским странам с собственными золотыми приисками?
Это каверзные вопросы, и они неизбежно мешают любому проекту по переводу любой валюты из фиата в золото. Однако трудности с ответом на них не говорят о том, что золотой стандарт — плохая идея. Однако они говорят нам, что любое движение в направлении золотого стандарта должно руководствоваться прагматизмом, а не догматизмом.
Имея все это в виду, я призываю сторонников золотого стандарта продолжать свою работу. Ограниченная практичная товарная база может повысить надежность валюты. Более всего это может помочь подчеркнуть заметную роль, которую правительства, «тратящие дефицит», играют в подрыве ценности денег. Как только сырьевая база будет создана, эти довольствующиеся расходами политики не смогут монетизировать свой дефицит, не манипулируя ценой золота в своей валюте.
Итоговый политический барьер — самый важный вклад, который золотой стандарт может внести в укрепление нашей экономики и открытие более процветающего будущего для всех нас.