Трамп спровоцировал тарифную истерию на рынках

Действительно, если Дональд Трамп чем-то и отличается от других президентов, так это его недвусмысленным подходом. Он говорит прямо, и это провоцирует людей. В этом случае люди по всему миру увидели ставки пошлин и нажали кнопку «продать».

Прямо сейчас практически все падает: технологии, биотехнологии, розничная торговля, автомобили, авиакомпании, нефть, золото, серебро, медь и все, что угодно. Так что справедливо спросить, что происходит? Что ждать дальше? Давайте разбираться.

Молот упал

В прошлую среду днем ​​президент Трамп объявил о тарифах практически против всех. Нет нужды пересказывать подробности. Ба-бах, молот упал.

Мгновенно рынки по всему миру начали распродаваться. Они пошли вниз. А два дня спустя, в пятницу днем, рынки США потеряли более чем $6 триллионов долларов, согласно Wall Street Journal. А затем еще больше в понедельник на этой неделе.

Это был классический крах рынка? Ну, это не тот термин, который я готов использовать прямо сейчас. Вместо этого я называю последние несколько дней событием ликвидности.

То есть, как говорится, рынки были «оценены по достоинству». Но, по-видимому, Трамп ударил по системе тарифным молотком, и некоторые ее элементы дали трещину. Как сказал персонаж из классического фильма Эдди Мерфи: «Продавайте, Мортимер! Продавайте!»

Продажи привели к увеличению продаж, что быстро привело к массовым маржин-коллам. И когда это происходит, люди продают то, что могут быстро продать, чтобы заработать наличные. В этом отношении цены на акции могут легко сильно упасть, пока они не найдут предложение, и в этом нет ничего упорядоченного.

Но, опять же, это была фаза маржин-колла при постоянных продажах. Даже блестящие, денежные металлы, такие как золото и серебро, подешевели, главным образом потому, что продавцы с маржой избавлялись от них, чтобы получить наличные, ведь на драгметаллы всегда где-то есть покупатели (вспомните Китай или Индию). Действительно, когда золото и серебро быстро падают в цене во время обвала рынка, они также одними из первых восстанавливаются после этого.

В этот момент стоит спросить, какова история этого замечательного рынка, если он может потерять более $6 триллионов долларов за два дня? Или, другими словами, почему так много людей были удивлены введением тарифов Трампом? Он проводил кампанию на тему тарифов на протяжении всего 2024 года. Он высоко оценил тарифы в целом и сформировал свое мышление по примеру президента Уильяма Маккинли, занимавшего этот пост в 1897-1901 годах.

И все же… Люди по всей планете, очевидно, не смогли предвидеть тарифы Трампа. Неужели все действительно думали, что он просто шутит?

Ладно, попробуем так: возможно, что-то другое движет событиями. Например, возможно, что высокая, неземная, дотарифная общая рыночная капитализация никогда не была достоверным показателем реальной стоимости. По крайней мере, нельзя отрицать, что до введения тарифов рынок был «пенистым». Некоторые могут сказать, что рынок был большим, чрезмерно раздутым пузырем, ожидающим какого-то механизма, который позволил бы ему лопнуть.

По сути, мы имеем дело с многолетними массированными расходами правительства США, связанными с дефицитом бюджета. Начнем с того, что после краха 2008 года из Вашингтона хлынул поток наличности, который так или иначе продолжался на протяжении последних 17 лет. Подумайте о десятилетии почти нулевых процентных ставок в сочетании с количественным смягчением ФРС, которое финансировало многомиллиардный дефицит и накачивало экономику монетарными стероидами.

Во многих отношениях последние почти два десятилетия были связаны с чрезмерными государственными расходами, будь то военные конфликты на Ближнем Востоке или Украине, или странные траты, подобные тем, которые мы недавно наблюдали, скажем, в рамках USAID, или гигантские расходы на борьбу с Covid, или «зеленые» мечты Байдена о декарбонизации экономики, или просто обычный приток средств на социальное обеспечение, Medicare и Medicaid.

Делайте любые выводы о ценности каждого доллара прошлых государственных расходов. Финансовые показатели страны никогда не были сбалансированы, и в результате в экономику хлынул поток виртуальной валюты. То есть потоки избыточной ликвидности хлынули в экономику, у которой не было производственного потенциала, чтобы поглотить все это, кроме как путем инфляции.

На протяжении многих лет мы терпели инфляцию в виде общего повышения стоимости жизни на такие товары, как продукты питания, моторное топливо, новые или подержанные автомобили, плата за обучение в школах, страховые взносы и многое другое. А затем произошла инфляция активов в связи с ростом стоимости жилья и, конечно же, многомиллиардная переоценка по крайней мере нескольких избранных имен на фондовом рынке.

Исходя из этого, рассмотрим такие компании, как Nvidia, Apple или Tesla; они начали год с рыночной капитализацией в триллионы долларов. И в течение нескольких недель, если не дней, все они пережили снижение на сотни миллиардов, если не на триллионы.

Оглядываясь назад, стоили ли эти многотриллионные ставки того, что показывал рынок? Да ладно, серьезно? Или, может быть, всегда было что-то не так с психологией рынка, который изначально выставлял эти имена — и другие, да — на такие высокие уровни.

Что бы вы ни думали по этому поводу, факт в том, что появился Трамп — человек, который всегда честно говорил о своих планах.

Новые бизнес-модели

Помимо крупных имен на фондовом рынке, которые я только что упомянул, рассмотрим другие известные компании, которые также сильно пострадали на прошлой неделе: Wayfair, Home Depot, Target, Gap, Dick's Sporting Goods и многие другие.

Какова их бизнес-модель? По сути, она заключается в производстве или закупке товаров за рубежом в юрисдикциях с низкой заработной платой, затем их доставке в порты США на контейнеровозах, а также распространении и продаже этих товаров по ценам уровня США. Другими словами, это прославленные логистические игры, которые получают прибыль от кросс-докинга грузов из развивающихся стран в развитые страны, такие как США.

Но когда Трамп объявил о тарифах на иностранные товары, сразу стало совершенно ясно, что прежде приятная наценка за кросс-докинг вот-вот исчезнет. И цена акций этих организаций перезагрузилась до гораздо более низких уровней.

Это конец трех десятилетий глобализации после Холодной войны? Посмотрим, потому что, честно говоря, никто не знает, что Трамп может сделать дальше.

Между тем, давайте рассмотрим еще один критический вопрос, а именно, что США деиндустриализировались до опасной степени. Мы ясно увидели это во время Covid, когда стало ужасающе очевидно, что США не производят почти ничего из товаров ежедневной необходимости, медицинского оборудования или фармацевтических препаратов.

Плюс, мысль о деиндустриализации была еще больше доведена до сознания за последние три года военного конфликта на Украине. То есть, многие серьезные люди осознали, что у США нет многих глубоких возможностей для производства военных товаров в больших количествах, от боеприпасов и ракет до невероятно медленного темпа строительства подводных лодок, кораблей, самолетов и многого другого.

И снова Трамп усиленно продвигал идею реиндустриализации Америки; чтобы «вернуть рабочие места» по всей стране, сказал он. Люди пишут книги о таких вещах, но это не моя цель здесь и сейчас.

Возрождение военного сектора

Давайте закончим моим участием в конференции Sea-Air-Space в Гейлорде, штат Мэриленд. Внутри огромного конференц-центра находятся сотни экспонентов, которые продают свою продукцию на военном рынке. Тут присутствуют такие производители, как Boeing, Raytheon, Northrop Grumman, Lockheed, General Dynamics, Huntington Ingalls. Эти и многие другие.

С другой стороны, несмотря на все названия и выставочные стенды, можно сказать, что военно-промышленная база Америки слаба. У судостроителей, авиастроителей, производителей электроники, производителей боеприпасов и многих других есть проблемы с цепочками поставок и стареющей рабочей силой. Не хватает ВМС, чтобы удовлетворить потребности политических задач, и не хватает промышленности, чтобы построить более крупный ВМС.

Например, только одна компания в США производит базовую якорную цепь; да, якорную цепь для больших кораблей. И эта фирма остается в бизнесе только из-за правил «покупай американское», которые охватывают военные закупки. В противном случае ВМС покупали бы цепи из Южной Кореи, если не из Китая. Между тем, многие критически важные системы полагаются на цепочки поставок, которые берут начало в Китае, России и других частях мира, которые не совсем дружелюбны к США.

Например, металлы и материалы, такие как титан, вольфрам, сурьма, висмут, галлий, графит и другие, в основном производятся в Китае; часто Россия занимает второе место в мире, а в случае с некоторыми материалами даже Северная Корея. Вы видите здесь проблему, верно?

И тут появляется Трамп, чья главная цель — реиндустриализация страны в максимально возможной степени, определенно в сфере национальной безопасности. Ему нужны шахты, заводы, нефтеперерабатывающие заводы и фабрики. И он готов ввести тарифы в качестве формы шоковой терапии для экономики.

И вот мы здесь, стряхиваем пыль распродажи тарифов. А что нас ждет в будущем? Вот несколько моментов для размышления:

• Во-первых, Трамп, скорее всего, сохранит тарифы в силе. Он может немного сэкономить и заключить несколько своих знаменитых «сделок». Но он не собирается быстро сдаваться.
• Во-вторых, распродажа на рынке по-прежнему является фактором ликвидности. Ситуация, вероятно, уладится довольно скоро. И тогда это будет рынок покупателя, но избегайте компаний, бизнес-модель которых противоречит цели Трампа по реиндустриализации страны.
• В-третьих, у США есть много возможностей для использования основных ресурсов. Трамп отменит чрезмерное регулирование и ускорит выдачу разрешений. Он хочет видеть новые проекты, безусловно, в области предметов, которые способствуют национальной безопасности, а также энергии, необходимой для поддержания работы национальной машины.