Торговая война между США и Китаем: кто струсит первым?

Технически, может быть прокси-война на Тайване. Но это также крайне маловероятно. Слишком велик риск Третьей мировой войны. Плюс, тайваньцы стали свидетелями того, что произошло на Украине, и не хотят быть следующими в очереди. Эта схватка будет происходит на торговом поле. И в конечном итоге будет подписано соглашение с Китаем. Ставки слишком высоки для обеих сторон.

Китай полагается на США примерно в 15% своего прямого экспорта, но истинное число может быть 30% или больше, если учесть непрямые поставки (многие китайские продукты собираются и упаковываются в Мексике, Вьетнаме и других местах, чтобы избежать пошлин).

Тем временем США сильно зависят от Китая в плане редкоземельных минералов, таких как галлий, которые имеют решающее значение для передового производства, и на поиск альтернативных источников уйдет не менее десятилетия. Мы также зависим от страны в плане поставок крупных партий полупроводников, электроники, трансформаторов и другого оборудования, которое нам понадобится для наращивания внутреннего производства.

Даже наши военные в значительной степени зависят от китайских полупроводников, двигателей и других деталей. Вот результаты исследования 2023 года о том, насколько американский оборонный подрядчик Raytheon зависит от производства в Китае:

• 95% товаров, связанных с деталями для самолетов и космических аппаратов, поступают от китайских поставщиков;
• 100% труб, шлангов и фитингов поставляются китайскими компаниями;
• 54% электродвигателей и генераторов Raytheon поставляются из Китая.

Чтобы полностью разорвать отношения, обеим странам потребуется не менее десяти лет на подготовку, а возможно, и больше. Это не может произойти в ближайшее время.

Однако заключение торговой сделки может занять год или больше. Тем временем наступит еще больший хаос.

Это самая грандиозная игра в «кто первый струсит?», в которую когда-либо играли страны. Ни одна из сторон не может позволить себе показаться слабой или идущей на уступки. Тем не менее, обеим сторонам в конечном итоге необходимо заключить сделку.

Сигналы рынка

Давайте посмотрим, что рынок говорит нам о вероятности торговой сделки с Китаем. Apple — моя любимая компания, за которой я наблюдаю, потому что ее судьба зависит от продолжения торговых отношений с Китаем.

Около 85% iPhone от Apple (безусловно, их самый важный продукт) производится в Китае. Оставшиеся 15% собираются в Индии, но подавляющее большинство деталей по-прежнему производится в Китае. Эти усилия по диверсификации производства в Индию начались в 2017 году.

Урок здесь в том, что перенос производства требует времени. Цепочки поставок, которые поддерживают производственную базу Apple в Китае, выстраивались по крайней мере три десятилетия. Потребуется время, чтобы построить альтернативы за рубежом и внутри страны.

Акции Apple (AAPL) в настоящее время торгуются около $200 долларов, что дает компании оценку около $3 триллионов долларов. Акции отступили, но никоим образом не рухнули. Фактически, они по-прежнему высоко оценены примерно в 30 раз больше прибыли с ничтожной дивидендной доходностью в 0,5%.

Если высокие пошлины будут применяться к смартфонам или мы полностью разорвем связи с Китаем, крах акций Apple станет катастрофой на века.

Компания будет вынуждена вывести производство из Китая. И как бы мне ни хотелось, чтобы Apple вернула производство домой в США, на данный момент это просто нереалистичный вариант.

Прежде чем это произойдет, Америке необходимо:

• Быстро расширить производство электроэнергии (в краткосрочной перспективе за счет природного газа и угля, а в конечном итоге — ядерной энергии);
• Запустить масштабную программу обучения квалифицированных рабочих на производстве;
• Удвоить или утроить количество обучаемых инженеров.

Если мы попытаемся заставить Apple вернуть производство домой до того, как мы будем готовы, это парализует компанию. Ее конкуренты в Южной Корее (Samsung) и Китае (Huawei и другие) воспользуются этой возможностью и захватят долю мирового рынка. Цена нового iPhone может удвоиться (после возобновления производства).

Кроме того, Apple по-прежнему зависит от продаж iPhone в Китае, поскольку это большая часть ее прибыли.

В сценарии «полного краха» Apple может не только потерять доступ к своему производству в Китае, но и прибыльный китайский потребительский рынок. Это было бы катастрофой.

В настоящее время рынок говорит нам, что сделка будет, и она в значительной степени сохранит операции Apple в Китае. Конечно, рынок может ошибаться. Но у него довольно хороший послужной список в прогнозировании результатов подобных ситуаций.

Если начнется крупный обвал акций Apple, это может быть признаком того, что взгляды рынка меняются. Мы продолжим внимательно следить за этим.

NVIDIA резко падает

Давайте рассмотрим еще один рыночный сигнал. Недавно администрация Трампа ввела новые ограничения на продажи графических процессоров NVIDIA в Китае. В настоящее время компании разрешено продавать Китаю только урезанную версию своего оборудования ИИ, известного как H20.

Даже в урезанном состоянии графический процессор H20 является передовым в Китае. Так что это значительный удар по усилиям Китая в области ИИ.

Акции NVIDIA упали на 6,3% из-за новостей. Компания объявила о выплате $5,5 млрд в связи с этим.

После заявления представителей NVIDIA китайская сторона оперативно проявила заинтересованность в диалоге. Официальное заявление Министерства иностранных дел КНР появилось 16 апреля в утренние часы.

В документе отмечается, что американская сторона может рассчитывать на конструктивный диалог только при условии отказа от политики давления и устрашения. Китай призывает США перейти к формату равноправного диалога, основанного на принципах взаимного уважения и учета интересов обеих сторон.

Это произошло после длительного периода жестких разговоров, за которыми последовало радиомолчание со стороны Китая. Это сигнал о том, что они все еще стремятся к сделке.

Но, как мы уже упоминали ранее, ни одна из сторон не хочет быть той, кто сделает этот первый звонок. В конце концов давление достигнет такой точки, что вынудит к переговорам.

Не поймите меня неправильно. Я отчаянно хочу, чтобы передовое производство вернулось в Америку. Это неизбежно. Но мы должны понимать, что это займет время. Если все сделать правильно, это займет десятилетия. Если сделать неправильно, усилия могут потерпеть неудачу.

Сегодня мы наблюдаем, как президент Трамп пытается заключить максимально возможную сделку с Китаем.